一只定位于中低風險的純債基金，自今年1月下旬以來，已連續下跌超10個月，跌幅超過30%，究竟發生了什么？

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連續10個月下跌

近日，某長期純債基金，因跌幅較大引發基民關注。天天基金網數據顯示，截至12月3日，今年以來，該基金C類份額凈值回調超過30%，最新凈值僅0.72；A類份額回調超過20%，最新凈值為0.85。

圖片來源：天天基金網

根據基金季報，截至三季度末，該基金資產組合中，固定收益投資僅占比0.82%，只有一只國債；買入返售金融資產占比27.74%；其余71.44%均為銀行存款和結算備付金。為何投資組合中僅有一只債券的基金，卻產生如此大的回調？

中國證券報記者了解到，該產品之所以持續下跌，是由于當前規模太小，只能選擇有限的券種投資，基金經理操作受到限制，無法正常進行。基金經理只能在滿足合同及合規的要求下選擇投資的債券，而當前基金實際規模已經非常小，投資收益完全無法覆蓋運營等固定費用提取。

最新公布的2022年三季報顯示，該基金A類份額僅有12.67萬份，C類份額1262.98萬份。

大額資金撤退后淪為迷你基金

凈值持續回調、規模迷你……實際上，這只基金的命運，或在成立之初就已注定。據了解，該基金為機構定制產品。公開資料顯示，該基金成立于2017年3月，首募金額2億元，有效認購總戶數214戶，機構投資者持有絕大多數份額。

在成立后的近3年時間里，該基金的規模基本維持在2億元左右。直到2020年一季度，季報顯示，該基金遭遇巨額贖回，基金規模僅剩約400萬元，淪為迷你基金。2020年二季度末，該基金規模再次迎來大幅變動，期末基金總份額驟增至16.57億份，創成立以來的規模新高，“大戶”進場特征顯著。

不過，2020年三季度，資金再次撤退，該基金規模僅剩1.58億元；接下來的一個季度，該基金規模更是降至不足100萬元，再次淪為面臨清盤風險的“袖珍”基金。

“此前基金公司遲遲不清盤，大概率是出于保殼需求，力爭通過持續營銷，或吸引機構資金進來，讓產品能夠繼續運行。對于中小公司而言，基金產品數量本就不多，如果趕上債券市場行情火熱的時候，產品還是有可能保住的。”一位基金人士告訴記者。

不過，在經歷了大額資金撤退、凈值持續下降后，該產品或最終走向清盤結局。就在近期，該基金公司宣布，決定召開持有人大會審議基金合同終止事項。

影響基金平穩運作

回顧該基金的規模變動與凈值走勢，可以發現，基金規模的大起大落給基金運作帶來了較大沖擊。

一位基金分析師表示，不少現存的迷你債基都是機構定制產品，如果機構資金退出，又沒有找到其他機構承接，基金維持迷你規模，最終難逃清盤命運。

“我們也很無奈，這類機構定制產品，一旦遭遇機構撤資，基金規模就很難再做大。” 一位基金公司市場人士回應。北京某固收基金經理也表示：“對基金經理來說，壓力也很大，資金突然撤退后留下的‘爛攤子’仍然需要打理，有時候不得不另辟蹊徑，采取激進的投資策略來拯救基金規模。”