美聯儲對抗通脹的努力仍未見效，美國最新通脹數據超預期。

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當地時間9日，美國勞工部公布最新生產者價格指數（PPI），11月PPI環比上漲0.3%，略高于預期值0.2%，前值被上修為0.3%；同比上漲7.4%，預期值為7.2%，前值被上修為8.1%，較3月時的峰值11.7%回落，不過仍遠高于疫情前水平；剔除波動較大的食品、能源和貿易，美國11月核心PPI環比上漲0.3%，同比漲幅為4.9%。

分項顯示，上月PPI數據超預期主要是因為服務價格重新走高，11月服務價格環比上漲0.4%，前值為0.1%。11月商品價格環比上漲0.1%，較前值0.6%顯著下滑，其中，食品價格大幅走高抵消了汽油價格的下跌。

PPI數據公布之后，美股三大股指期貨短線跳水，截至記者發稿，納指期貨和標普500指數期貨均下跌0.4%，道指期貨跌超百點。美債收益率小幅走高，十年期美債收益率報3.505%。

供應鏈改善，商品通脹緩和

作為通脹的先行指標之一，PPI走勢能夠讓投資者一探通脹最新進展。經濟學家普遍認為，供應鏈形勢好轉，供需環境趨于平衡，商品通脹得以降溫，而薪資推動的服務通脹仍然居高不下。

惠譽評級在發送給第一財經記者的報告中表示，全球供應鏈壓力緩解，美國從中獲益，剔除食品和能源價格的核心商品通脹率已自2月12.3%的峰值，降至10月的5.1%。然而，服務業通脹率自去年底的3.7%陡升至今年10月的6.7%，8～10月服務業通脹平均環比上漲0.6%，完全抵消了核心商品通脹下降帶來的積極影響。

渣打銀行歐美首席經濟師賀文（Sarah Hewin）在發送給第一財經記者的報告中指出，疫情期間耐用品價格飆升，但隨著需求下降、庫存正常化以及供應鏈改善，商品通脹正在緩和，“預計明年下半年，商品通脹年率將由此前的雙位數轉為負值，商品通縮可能會限制服務通脹上行。”該行表示，美聯儲旨在降低需求的貨幣緊縮可能會令薪資減速，有助服務通脹于明年二季度降至5%以下，四季度進一步回落至4%以下。

料美聯儲繼續緊縮，加息步伐放緩

繼11月PPI報告之后，美國將于13日公布11月消費者物價指數（CPI），投資者密切留意議息會議前的這兩份通脹報告，以觀察今年以來的加息效果，并尋找利率可能升至多高的線索。

14日，美聯儲12月利率決議即將出爐，市場普遍預期，該央行將于下周宣布加息50個基點，將聯邦基金利率上調至4.25%～4.50%。截至第一財經記者發稿時，芝商所利率觀察工具（FedWatch Tool）顯示，12月美聯儲加息50個基點的概率74.7%，押注下月加息75個基點的概率為25.3%。

華爾街預期美聯儲將繼續緊縮周期，但會放慢腳步。惠譽評級首席經濟師庫爾頓（Brian Coulton）表示，“美聯儲在未來數月進一步加息至限制性水平的決心日趨堅定，并且可能會擔憂2023年下半年轉向降息為時過早。”惠譽預測，美聯儲將于下周加息50個基點，明年2月和3月的會議上再分別加 25 個基點，明年剩余時間利率將維持在5%上限。

渣打同樣預計美聯儲將減輕加息力度，以便給予時間，讓此前的緊縮措施發揮效果。不過該行指出，不少聯儲官員仍然擔心就業市場過熱和通脹居高不下，預期利率將在明年一季度達到峰值4.75%，屆時經濟可能放緩，通脹處于持續下降趨勢。