進入12月以來，A股市場醫藥股輪番炒作。

從以嶺藥業到新華制藥，再到東北制藥，不少股民都在這波行情中賺得盆滿缽滿。

然而，買入醫療基金的基民卻有點破防了。

(資料圖片僅供參考)

他們買入的基金最近非但沒漲，反而還在一直下跌，其中最具代表性的，就是“醫藥女神”葛蘭管理的中歐醫療健康混合基金。

從該基金凈值走勢來看，高位申購的基民恐怕已被套一年有余，而且仍在下跌。

當初追隨“醫藥女神”買入基金的基民，只能一邊硬扛著虧損，一邊罵著葛蘭來發泄內心的不滿與焦躁。“醫藥女神”真不行了嗎？

葛蘭有點冤？

在中歐醫療健康混合基金的討論區里，不少基民都質疑醫藥股大漲，為什么自己買的醫藥基金不漲反跌，抱怨基金經理葛蘭無能，錯過了這一波大好行情。

▲中歐醫療健康混合基金A的討論區，圖片來自天天基金app。

雖然醫藥股被炒得熱火朝天，其實真正大漲的并不多。據無冕財經研究員統計，自12月以來，曾經實現翻倍的醫藥股僅有三只，分別是新華制藥、宣泰醫藥和多瑞醫藥。

截至12月20日，算上三只翻倍股，漲幅達到過50%以上的醫藥股總共有9只。

▲本月部分醫藥股漲幅，數據來自同花順，無冕財經制圖。

拋開這些“囤藥”概念股，大部分醫藥股在過去半個月的表現其實并不是很好，中證醫藥指數12月至今已經跌了4.35%。

近期大漲的醫藥股有幾個特點：首先，中成藥或常規藥領域的公司，而且都有相關藥品被納入“新冠藥品清單”里；其次，這些上市公司的市值都不是很大，基本都是100億左右的中小盤股。在經歷了過去半個多月的大漲之后，目前市值最高的是新華制藥，約為277.5億。

憑這兩點，這些股票基本上不在葛蘭的考慮范圍內。葛蘭的布局主要圍繞著核心創新藥、創新器械，創新產業鏈，醫療服務以及消費性醫療等方向展開，此次大漲的醫藥股并不符合其選股標準。

截至三季度末，葛蘭在管產品中歐醫療健康混合基金十大重倉股依次為：愛爾眼科、藥明康德、邁瑞醫療、泰格醫藥、康龍化成、凱萊英、通策醫療、恒瑞醫藥、同仁堂、片仔癀。

其中也有兩只中藥股，同仁堂和片仔癀，但它們此次并沒有明顯上漲，這種千億市值的龍頭也不是一般游資能夠炒得動的。

其實，對葛蘭而言，即便她有心想買入這些“囤藥”概念股，恐怕也不會有太大的效果。

自葛蘭依靠著“醫藥女神”的名號走紅之后，其管理的基金規模越來越大，去年年底其管理的基金總規模就超過千億了。截至三季度，其成名作中歐醫療健康混合基金A和C的規模分別為279.02億和334.31億。

正所謂船大難掉頭，規模大了之后，對穩定性的要求更高了，可供她選擇的標的也就越少。

另外，規模大了后個股波動對基金整體走勢的影響也變小了，即便葛蘭買入了那些股票，恐怕也難以改變整個基金的頹勢。

因此，這波葛蘭被罵得確實有點冤了。

被深套的基民

基民們對葛蘭的不滿并非最近才有，而是積攢已久，因為他們確實被套得太久了。

根據中國財富網統計，中歐醫療健康基金大約70%的投資者都是在高位申購。

這一點從其規模的變化就能看出來。據天天基金網數據，2020年之前，中歐醫療健康混合基金A的規模只有20億元左右，2020年末突破100億，2021年末達到340億的峰值，這意味著大部分投資者是在高位入場。

▲中歐醫療健康混合基金A申購情況，圖片來自天天基金網。

根據天天基金網的數據，申購人數最多的時候是在2021年，累計申購了179.31億份。2022年申購人數雖然少了一些，但總份額依然保持著增長。

從該基金的凈值走勢來看，2021年申購的這批基民基本上都被套牢了。

▲中歐醫療健康混合基金A凈值走勢，圖片來自東方財富。

自去年7月份以來，隨著醫藥板塊整體回調，中歐醫療健康混合A基金一度從高點下跌超40%，雖然今年六月份出現了一波反彈，但2022年以來的跌幅依然達到27.15%。

葛蘭成名作——中歐醫療健康混合近期的業績排名已經靠后了。根據同花順數據，中歐醫療混合健康A最近一周的收益在同類基金中排第6996位，低于同類基金的平均水平。

該基金凈值不斷下跌，在于其重倉股的崩盤。

去年第四季度，在市場對醫藥板塊普遍悲觀的情況下，葛蘭選擇了逆勢加倉。以中歐醫療健康混合基金為例，去年四季度加倉了藥明康德2481萬股至6571.61萬股；加倉愛爾眼科3165萬股至1.4億股；對泰格醫藥、康龍化成、通策醫療等也有不同程度的加倉。

在此期間，這些被加倉的股票卻普遍大跌。其中藥明康德股價大跌了22.47%，愛爾眼科跌了20.87%，泰格醫藥跌26.63%，康龍化成34.49%，通策醫療跌34.11%。

隨著這些重倉股的崩盤，中歐醫療健康基金去年四季度跌了16%以上。

2022年以來，這幾只股票的價格不僅沒有恢復到去年四季度前的水平，反而跌得更多了。

據無冕財經研究員統計，該基金的前十大重倉股今年普遍下跌，截至12月21日，僅有同仁堂小幅上漲了不到2%，其他重倉股均大幅下跌。三季度已經退出前十大重倉股的九洲藥業今年至今也跌了34.39%。

▲中歐醫療前十大重倉股漲跌幅。

今年葛蘭依然在逆勢加倉，三季度，中歐醫療健康混合基金對藥明康德的持倉又增至6188.5萬股；醫療健康混合和醫療創新基金三季度合計加倉恒瑞醫藥4215.69萬股，最新合計持倉為7553.99萬股。

此外，其在管的五只基金對愛爾眼科的持倉比二季度又增加了7645.75萬股，合計持倉達到27927.01萬股，其中中歐醫療健康混合基金就持有21201.33萬股。

葛蘭在管的其他基金今年的表現也很糟糕。根據同花順的數據，截至12月15日，葛蘭在管的9只基金，年內凈值全部都是負增長。

▲葛蘭管理的基金凈值情況，圖片來自同花順。

根據中歐基金此前公布的2022年中報，葛蘭管理的這9只基金今年上半年已經合計虧損了112.5億。

逆勢加倉，如果能碰到大牛股，自然是皆大歡喜。可一旦踩雷或者碰上行業熊市，不僅會面臨巨額浮虧，更會名譽掃地。目前來看，葛蘭顯然屬于后者。

從“醫藥女神”到“葛韭菜”

近一年多來，葛蘭的聲譽可以說是一落千丈。

業績好的時候，基民都叫她“醫藥女神”，如今隨著凈值不斷下跌，越來越多基民開始改口叫“葛韭菜”。

基民們對葛蘭的不滿，不僅僅是因為基金凈值的下跌，更在于她給基民留下了“只顧自己賺不賺錢”的印象。

根據2020年中歐基金的中報，葛蘭曾買入500多萬份中歐醫療健康混合基金，到了2021年中，她就已經全部清倉，而且恰好套現在高點，完美地避開了醫藥板塊的大跌。葛蘭此舉遭到不少基民的指責。

自己半路撤退之后，在股價下行期拿基民的錢繼續加倉。葛蘭越跌越買，基民們則越虧越慘。

另外，雖然葛蘭管理的基金都在大幅虧損，但管理費依然沒少收。據中歐基金2022年中報，葛蘭管理的9只基金收取的管理費合計超7億。

葛蘭的風控水平也遭受質疑。Wind數據顯示，近3年管理規模超過500億的9位基金經理中，葛蘭以37.86%的最大回撤位居榜首。最大回撤往往用來衡量管理人的風控水平和擇時能力。

▲近3年9位管理規模超500億元基金經理的最大回撤，數據來自Wind。

回撤越大越難彌補。舉個例子，一只股票跌了20%后，需要漲25%才能回到原來的水平；當跌幅達到50%時，則需漲100%。

一般而言，部分基金經理在出現較大幅度的回撤后，往往會選擇降低倉位，減小回撤幅度。葛蘭的做法卻相反，這也是讓其置身輿論漩渦的原因之一。

葛蘭曾經多次公開力挺醫藥行業，稱醫藥行業是一個很好的長期成長性賽道，是一個具有時間價值的賽道。只要長期持有，這些企業的成長會給投資者帶來更高的收益。

然而，葛蘭自身在高點撤退的行為，讓這番話的可信程度大打折扣。這就好比賣酒的人一直在說自己家的就怎么好，自己卻不敢喝。

目前還不能證明她的觀點是對是錯。因為醫藥行業的研發流程比較漫長，素來有十年磨一劍的說法。

即便她是對的，但也不是每個基民都有耐心坐那么多年的冷板凳。這才過去一年多，已經有不少基民逐漸失去耐心了。

葛蘭要想重新做回基民口中的“醫藥女神”，唯一的辦法就是用業績自證。