今天推薦我們第七屆國家發展論壇上姚洋老師的演講。雖然講得不長，但直擊兩個關鍵點。一是中國經濟的潛在增長率有5.5%，目前的3%是存在缺口的；二是要想實現預期的增長，最重要的是重樹信心，改善預期，決策也要更科學。推薦閱讀。

2022年，中國經濟增長不力，以至于越來越多的人開始懷疑中國經濟增長的潛力，甚至認為中國經濟的潛在經濟增速已經下降到3%左右。因此，我在此想重點分析一下中國經濟明年及今后一段時間的增長潛力問題。

最近，日本有一個研究中心發布了一份報告唱衰中國。這份報告指出，以前曾經預測中國將在2033年超越美國，成為世界第一大經濟體，現在這一預測需要更正，因為中國很有可能永遠趕不上美國。

(資料圖片僅供參考)

這讓我聯想到2022年8月Lawrence Summers（勞倫斯·薩默斯，美國經濟學家、前財政部長）在接受Bloomberg（彭博社）采訪時也曾把中國比作上世紀80年代的日本。他表示，當年也有很多人預測日本的經濟總量要超越美國，成為世界第一大經濟體，但這一預測至今沒有發生，所以中國很可能也做不到。Summers的論斷有很明顯的基礎錯誤，因為日本與中國的人口規模不同。日本的人口是美國的三分之一，中國的人口是美國的四倍。日本如果要超越美國成為世界第一大經濟體，其人均收入要達到美國的三倍以上，這確實不太可能。中國的人均收入只要達到美國的四分之一甚至不到四分之一，經濟總量就可以超越美國，成為世界第一大經濟體。

這些言論都不夠科學，但影響很大。因此，我以此為切入點，談兩個問題，一個是中國經濟的潛在增速到底還有多少，另一個是如何才能改變當下的增長不力狀態，讓經濟增長潛力得到釋放。

中國經濟的潛在增速為5.5%

我對中國經濟潛在增速的測算分為兩部分：資本積累與TFP（全要素生產率）增長率。

資本積累主要看儲蓄。中國當前的儲蓄率仍然保持在45%，生產性資本存量是GDP的3.6倍，所以每年資本的增長速度是12.5%（45%/3.6）。同時，由于中國基礎設施的年份比較短，折舊率可以按5%扣除，由此得出每年凈資本增速為7.5%。而資本對生產的貢獻是50%，因此可以算出資本積累對于潛在增速的貢獻是3.75個百分點。這一數字可以作為估算中國經濟潛在增速的基礎。

在TFP增速方面，很多人認為我國過去十幾年的TFP增速接近0，甚至為負，我對此表示懷疑。TFP按照索羅殘差的算法是高度順周期。過去十幾年我們的經濟增速下行，所以TFP的增速肯定也要下行，但如果說這期間我們完全沒有技術進步也不可能，因此TFP還沒有降到零。過去十幾年，大量企業投入巨額資金進行技術改造和創新研發，中國市場誕生很多“隱形冠軍”，所以技術進步肯定大于零。

但TFP的增速到底是多少？這難以測定。根據歷史文獻的推算，TFP增速通常對經濟潛在增長率的貢獻為20%-40%不等，以此為上下限，即可反推中國經濟的潛在增速。如果以低限20%計，3.75%÷0.8=4.6%；如果以上限40%計，3.75%÷0.6=6.2%。因此，我國經濟的潛在增速就在4.6%-6.2%之間，取平均數值即為5.5%。我的估算就這么簡單，中國經濟的潛在增速為5.5%。

由此可見，最近日本公布的預測結論完全可以忽略，由此線性外推的結論也不可信。

2023年經濟增長需要信心和科學

中國經濟2022年的潛在增速應該也不低于5.5%，但事實上只實現3%左右，存在一個2.5%左右的缺口。這也是很多人對2023年的中國經濟不太樂觀的重要原因。因為人們有理由擔心制約中國經濟2022年增長的因素在2023年不會完全消失，而且可能還有新的超預期因素干擾經濟增長。

對于中國經濟明年和今后一段時間的經濟增速，我并不悲觀。這不僅僅因為對中國經濟潛在增速的測算，還因為中國經濟最重要的干擾因素正在消失。

第一是病毒的演變和防控政策的轉向。中國經濟2022年不及預期，最重要的干擾因素就是疫情。目前來看，病毒的演變雖然還沒有終止，但這一年多，其毒性已經相對穩定，使疫情防控放開具備了基礎條件。隨著二十條和新十條的出臺，各地陸續達到感染高峰，無論是我們身邊的北京市，還是全國，感染率迅速上升，疫情快速走向高峰，然后會從平臺期轉向下降期。春節之后，疫情有望進入新的穩定期，經濟和社會活動將有望得到全面的恢復，對中國經濟增長擾動最大的因素將告一段落，我們有理由對明天和今后一段時間的經濟增長恢復信心。

第二，政策出現更具科學性的調整。剛剛閉幕的中央經濟工作會議把“穩增長”排在第一位，這不僅再一次釋放對經濟增長的重視和發展經濟的信心、決心，改變了發展的策略。一方面，明年的宏觀政策、貨幣政策要加力增效，相對會比較寬松。另一方面，中央經濟工作會議明確把“促消費”擺在首位，意味著政策要在需求側發力，這在以前并不多見。這樣一來，經濟就能實現完整的循環，而不再局限于供給側和保市場主體。如今，各地已經在醞釀發放新一輪的消費券，只是規模還小。我期待中央政府明年能在消費領域真正有所成就，敢于推出顯著性的舉措，比如在地方債里切出一部分發行“消費國債”，這樣促消費的效果會更加明顯。

鑒于此，在我看來，中國經濟明年達到潛在增速的挑戰不大。如果政策能夠更加寬松、積極、科學、精準，比如有力地扭轉房地產行業下滑的趨勢，讓它從負增長變成正增長，則中國經濟明年不僅有可能把今年低于潛在增速的缺口補上，還能為十四五規劃的完成和2035遠景目標奠定更好的基礎。

因此，對于2023年的中國經濟，我們有理由充滿期待。