曾努力清償多筆到期債務的時代中國控股（01233.HK），倒在了辭舊迎新之際。1月4日晚，該公司公告稱，為促進對離岸債務的整體管理，將暫停支付6筆美元債。

其中，有兩筆于2023年到期，2024年-2027年間各有一筆到期，票面利率在5.55%-6.75%之間。據Wind顯示，該6筆美元債當前存續規模合計約26.5億美元；兩筆2023年到期美元債分別于3月、7月到期。

時代中國在公告稱，截至1月4日，其尚未支付2023年到期的6.6%優先票據以及2024年到期的5.55%優先票據的有關利息，而兩筆優先票據的寬限期分別于2022年12月30日及2023年1月3日到期。

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時代中國方面表示，未能支付款項或會導致兩筆美元債的持有人要求加快還款，倘若發生這樣的情況，則將賦予其他債權人要求加快還款的權利。截至公告日，時代中國表示尚未收到相關債權人要求加快還款的通知。

受此影響，穆迪宣布將時代中國的公司家族評級從“Caa1”下調至“Ca”，并將公司的高級無抵押評級從“Caa2”下調至“C”，展望維持負面。穆迪副總裁兼高級分析師表示，此次評級下調和負面展望反映了時代中國發生違約的可能性很高，以及其復蘇前景疲弱的預期，因為該公司經營業績疲軟，為即將到期的離岸債務償債的能力有限。

這家起家于廣州本土的民營房企，曾在2018年提出兩年內完成“千億”目標，直至2020年才終于達成所愿，以1003.81億元躋身千億俱樂部。但很快遭遇了2021年的市場下行并跌出千億陣營。銷售的下行并未結束，2022年，該公司全年僅實現銷售額397.91億元，同比大幅下挫超58%，相較于此前定下的650億元銷售目標，完成率僅為61%。

在形勢如此嚴峻的2022年里，時代中國此前一直在竭力保持流動性，保證公開市場的兌付。

在融資渠道受限、項目銷售回款顯著下滑的情況下，有“廣州舊改王”之稱的時代中國作出的努力之一是嘗試退出資金沉淀量極大的舊改項目。2022年3月底，該公司曾發文懇請廣州市政府協調其退出廣州八個舊改項目，并歸還前期投入資金，包括履約保證金及拆遷投入等合計逾20億元。

2022年上半年，時代中國在公開市場的償債還算順暢。據該公司披露，截至2022年6月末，其計息債余額降至約493億元，上半年凈歸還債務約50億元；其中4月下旬時，提前購回及如期兌付兩筆合計4.25億美元優先票據。同期，時代中國的現金流也無可避免地大幅下挫，較2022年初減少53.3%至96.4億元。

進入2022年下半年，時代中國面臨的形勢越發嚴峻，先是有兩筆境內私募債臨近行權日，時代中國給出了將90%本金變相展期一年的方案，并提供了一宗宅地作增信；此后又未能在7月份準時償付兩筆美元債的利息，直至8月份的寬限期內才予以支付。

正是因為上述美元債利息的及時兌付，國際評級機構惠譽還曾將時代中國的長期外幣發行人違約評級（IDR）和高級無抵押評級從“C”上調至“CC”。但該機構也明確，時代中國將繼續面臨流動性挑戰，在2022年下半年和2023年上半年將有大規模資本市場債務到期和利息需要兌付，而其獲得資金的渠道可能仍然有限，銷售業績可能依然疲弱。

2022年9月-10月，時代中國便又先后對兩筆境內私募債進行了展期。據Wind顯示，兩筆債務存量規模逾16億元。

盡管勉強跨過了多重關卡，數次避免了公開市場的違約，但直至2022年12月30日，時代中國還是官宣了暫停支付境外債務，尋求整體管理。

時代中國表示，自2021年下半年以來，房地產市場的合同銷售及流動資金狀況轉差，其未能不受此趨勢所影響。期間，監管層釋放了包括“金融16條”在內的多重支持措施，旨在緩和市場所面臨的流動資金問題，“惟預期其影響及效益仍需一段時間方能惠及市場”。

時代中國在公告中稱，在上述背景下，將對離岸債務進行整體管理，以確保其債權人獲得公平公正的待遇，并提供可持續的資本架構。為達成此目標且鑒于流動資金緊絀，時代中國稱暫停支付其離岸債務的款項，未能還款或會導致集團債權人要求加快償還其債務。

同時，為了落實離岸債務的整體管理，時代中國已委聘中國國際金融股份有限公司為其財務顧問及盛德律師事務所為其法律顧問，該等顧問將協助時代中國與其離岸債權人進行對話。

而時代中國也將自己的主要任務放在保交付上，集中有限資源，保障項目交付進度。據披露，自2022年1月起，時代中國已交付38個項目，近4萬套房；同時進行成本管理，嚴格管控費用支出，通過一系列舉措削減非必要開支，以降本增效，提升經營效率。

值得一提的是，暫且“卸下”境外債務的壓力，時代中國仍有不小的境內債務壓力。Wind數據顯示，以廣州市時代控股集團有限公司為發債主體，目前在境內有13只處于存續期的債券，其中有7只將于一年內到期或行權，合計約83.3億元。