兩大生豬養殖龍頭正在用最新經營數據和各自的行動告訴投資者，應該如何把握目前的行業投資機會。

2023年1月5日晚間，牧原股份（002714）和溫氏股份（300498）發布了2022年12月的生豬銷售數據。

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從兩大公司的銷售數據來看，總體而言，2022年12月，生豬價格環比降幅超過20%，但同比漲幅同樣明顯；從月度收入來看，盡管環比降幅明顯，但同比增幅更大，年度銷售收入同比增幅也均超過50%。

2022年12月，溫氏股份曾預計，2023年豬價將總體較好。

2022年12月30日，華安證券農業分析師王鶯在研報中指出，二線龍頭豬企估值已跌至歷史底部區域，一線龍頭豬企估值已跌至低位，上市豬企估值已先于基本面調整到位；且2023年主流豬企出欄量將進一步提升，頭均市值將繼續回落。

二級市場上，2022年12月，牧原和溫氏先后公告擬啟動大規模回購。截至2022年12月底，溫氏股份已斥資2億回購，牧原股份則暫未實施股份回購。

12月生豬售價環比跌幅均超20%

2022年生豬總收入增幅均超50%

2023年1月5日晚間，牧原股份、溫氏股份發布了2022年12月生豬銷售數據。

牧原股份公告，2022年12月，公司銷售生豬602.7萬頭（其中仔豬銷售4.8萬頭），銷售收入131.75億元；相比11月，12月公司商品豬價格呈下降走勢，商品豬銷售均價18.61元/公斤，比2022年11月下降20.23%。

2022年第四季度，公司共銷售生豬1597.6萬頭，其中商品豬1560.6萬頭，仔豬32.1萬頭，種豬4.9萬頭；2022年，公司共銷售生豬6120.1萬頭，其中商品豬5529.6萬頭，仔豬555.8萬頭，種豬34.6萬頭。

截至2022年12月底，牧原股份能繁母豬存欄為281.5萬頭。

從收入來看，牧原股份12月生豬銷售收入環比下降11.23%，但相對于2021年，2022年生豬銷售收入增長了59.49%。

此前，牧原股份將2022年生豬預計出欄量區間上調為6100萬頭-6200萬頭。從此次發布的數據來看，2022年生豬銷售數量位于此前上調的出欄量區間。

溫氏股份公告，公司2022年12月銷售肉豬187.32萬頭（含毛豬和鮮品），收入42.90億元，毛豬銷售均價18.8元/公斤，環比變動分別為-4.64%、-27.69%、-22.02%，同比變動分別為52.67%、87.25%、15.98%。

2022年度，公司銷售肉豬1790.86萬頭（含毛豬和鮮品），收入410.55億元，毛豬銷售均價19.05元/公斤，同比變動分別為35.49%、51.26%、9.55%。

溫氏股份稱，2022年12月和2022年度，公司肉豬銷量同比上升，主要是公司投苗增加和生產成績提高所致；2022年12月和2022年度，公司肉豬銷售收入同比上升，主要是銷量和銷售均價同比上升所致。

從兩大生豬養殖龍頭的數據來看，總體而言，其生豬銷售價格月環比降幅均超過20%，但同比增幅同樣明顯；從12月的月度收入來看，盡管環比降幅明顯，但同比增幅更大，且2022年年度銷售收入同比增幅均超過50%。

對于豬價走勢，溫氏股份在2022年12月曾預計，2023年豬價總體較好，其理由如下：

2021年全年，行業大幅虧損。2022年上半年豬價較為低迷，行業大部分企業仍處于虧損狀態。三季度以來，行業有所盈利，但部分企業尚未從長期大幅虧損中完全恢復，資金較為緊張，補欄相對謹慎。

2022年10月中旬以來，豬價有所回落，行業補欄積極性有所抑制。除非2023年豬價大幅上漲，刺激行業或社會投資者進入或大幅補欄，可能會導致社會養豬產能大幅擴張。

但根據肉豬養殖規律，一般從能繁母豬懷孕到肉豬出欄至少需要10個月。即使2023年能繁母豬大幅增加，行業供需關系大幅變化也需要到2024年才能有所顯現。

溫氏股份已斥資2億回購

牧原股份尚未實施回購

2022年12月，溫氏股份和牧原股份先后于4日、12日公告，擬使用自有資金大舉回購公司股份：溫氏股份的回購總金額不低于9億元不超過18億元，回購價不超過27.32元/股；牧原股份的回購總金額不低于10億元且不超過20億元，回購價格不超過72.24元/股。

2023年1月3日晚，牧原股份和溫氏股份分別公告了其回購進展。

牧原股份稱，截至2022年12月31日，公司暫未實施股份回購。

溫氏股份稱，截至2022年12月30日，公司通過股份回購專用證券賬戶，以集中競價交易方式，累計回購公司股份數量為1089.94萬股，占公司總股本的0.17%；此次回購股份的最高成交價為18.98元/股，最低成交價為18.34元/股，成交總金額約為20317.1萬元（不含交易費用）。

從近期股價走勢來看，在公司回購的影響下，溫氏股份的股價正從底部向上抬升，而尚未實施回購的牧原股份，其股價則還在底部窄幅震蕩。

需要注意的是，溫氏股份2021年的主營業務結構中，肉雞類占比為46.69%，肉豬類占比為45.41%。

從生豬期貨走勢來看，2022年10月以來的最高跌幅約為40%左右。

但根據搜豬網的數據，從2022年10月的價格高點至2023年1月4日，全國生豬出欄均價跌幅達84.7%。

華安證券農業分析師王鶯在2022年12月31日發布研報認為，種豬補欄持續低迷，2023年豬價有望維持相對高位。

對于近期豬價的超預期暴跌，王鶯認為，待二次育肥集中出欄，以及疫情管控放松抑制短期消費的沖擊告一段落，豬價有望企穩回升。

據農業部能繁母豬存欄量變化推算，2023年4月之前，生豬出欄量將呈現逐月環比下降趨勢，豬價有望維持相對高位，但期間會受到二次育肥和壓欄擾動；2023年5月之后，豬價下行或慢于預期，主要原因是二元母豬價格始終保持相對低位，養殖戶補欄意愿理性。

2022年12月30日，按照2022年生豬出欄量，預計溫氏股份頭均市值5483元、牧原股份頭均市值4374元、天邦食品頭均市值2489元、中糧家佳康頭均市值1931元、正邦科技頭均市值1588元；按照2023年生豬出欄量，預計溫氏股份頭均市值3796元、牧原股份頭均市值3557元、天邦食品頭均市值1400元、中糧家佳康頭均市值1552元。

因此，王鶯認為，二線龍頭豬企估值已跌至歷史底部區域，一線龍頭豬企估值已跌至低位，上市豬企估值已先于基本面調整到位；且2023年主流豬企出欄量將進一步提升，頭均市值將繼續回落。