近日，永祺（中國）車業股份有限公司（以下簡稱“永祺車業”）披露了招股書，公司擬登陸上海證券交易所。永祺車業計劃募資6億元，將分別用于年產330萬輛自行車（電動助力車）及零部件項目（一期）、永祺研發中心建設項目、智能化信息化項目及補充流動資金。

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6名實控人皆來自中國臺灣，近9成收入來自境外銷售

根據招股書，永祺車業前身為2000年3月成立的永祺有限，注冊資本為500萬美元，祥發國際以美元現匯及設備作價投入持有永祺有限100%股權。

目前，永祺車業的控股股東為永祺控股，持有公司96.48%的股份。Ming Global持有永祺控股100%股權，為公司間接控股股東。

此外，永祺車業的實際控制人為張泰山、洪昆煌、洪秀芬等6名自然人。同時，林麗華、張怡惠、張嘉友等16人系上述實際控制人的一致行動人，16名一致行動人均分別為6名實際控制人的近親屬。

值得一提的是，上述6名實控人均為中國臺灣地區居民，并且還是同事關系，曾在順吉興企業股份有限公司、高敏自行車股份有限公司等公司就職。目前，張泰山任永祺車業董事長，洪昆煌任公司董事、總經理，劉冠志、何有辛均任公司董事、副總經理，廖秀齡任公司董事，洪秀芬任臺灣永祺管理部副總經理、永祺車業董事。

資料顯示，永祺車業主要從事中高端自行車、電助力自行車、滑板車、共享單車等綠色出行 產品及相關配件的設計、生產及銷售。公司現有業務以OEM為主，為國內外知名品牌商提供代工服務。目前，公司國外客戶涵蓋Dorel Sports、迪卡儂集團等品牌，國內客戶包括哈啰出行、美團單車、雅迪集團、小牛科技等。

2019-2021年及2022年1-6月，永祺車業整車類產品收入占比分別為84.54%、88.11%、84.17%和75.1%，整車類產品系公司最主要的銷售收入來源。

根據World’s Top Exports的數據，2021年中國自行車出口量在全球占比達51.4%。這其中也有永祺車業貢獻的一份力量，報告期內，公司產品主要銷往歐洲、美國等國家和地區，境外收入占比分別為66.94%、57.72%、85.13%和86.86%，而境內地區的銷售主要以共享單車為主。

“王牌”共享單車業務不再賺錢，前五大客戶中再無哈羅、美團

隨著自行車從傳統出行銳變為健康生活型態，以及世界各國節能減碳的環保政策的持續推進，自行車及相關騎行產業近年來在全球范圍內不斷推陳出新。根據Grand View Research的報告，2021年全球自行車的市場銷售額為547.87億美元，2022年預計將達到609.52億美元，2021年至2028年的復合年增長率為7%。

得益于行業發展，報告期內永祺車業的業績也呈現上升趨勢。2019-2021年及2022年1-6月，公司的營業收入分別為16.77億元、20.52億元、22.29億元和10.32億元元，同期歸母凈利潤分別是3645.52萬元、5907.41萬元、1.87億元和4987.08萬元。

值得一提的是，業績大好的同時永祺車業也是馬不停蹄地分紅，2020年-2022年，公司分別現金分紅3120萬元、3900萬元、7800萬元，累計分紅1.48億元。

不過，由于永祺車業有較大比例的產品銷往海外市場，根據相關政策，此類出口產品可以享受免抵退稅政策，公司每年免抵退稅金額較大。報告期內，永祺車業免抵退稅金額分別為9782.72萬元、8000.63萬元、1.66億元和5683.4萬元，占當年利潤總額的比例分別為196.31%、103.41%、66.3%和85.43%。不難看出，公司經營成果對出口免抵退稅政策依賴較大。

從業務構成來看，自行車銷售收入占比分別為48.87%、38.69%、49.05%和47.76%，是永祺車業收入的最重要來源。雖然2020年銷售自車平均單價較2019年有所下降，從而導致2020年自行車收入較2019年下降3.15%。不過報告期內，永祺車業自行車銷售數量依然保持穩步增長，2020年和2021年銷售數量較上年同期分別增長0.22%和32.49%。

然而公司另一大“王牌”業務共享單車卻沒有如此好運。2019-2021年及2022年1-6月，公司共享單車銷售收入占比分別為22.32%、31.09%、6.68%和0.33%，呈逐年遞減的狀態。

當然，共享單車業務也曾經“輝煌”過，由于哈啰出行和美團單車在2019年和2020年為擴大市場份額增加投放，永祺車業2020年共享單車銷售收入及銷量增長較快，分別為70.4%及125.32%。可惜好景不長，由于共享單車投放相對飽和，共享單車客戶訂單需求減少等原因，2021年以來公司共享單車銷售收入及銷售數量下降較多。

值得一提的是，永祺車業的生產模式以OEM為主、OBM和ODM為輔，生產代工為主，毛利率相對較低。報告期內，公司主營業務毛利率分別為9.76%、8.28%、10.14%和12.09%，而行業可比公司平均值分別為14.21%、14.36%、14.18%和15.66%。

其中，自行車毛利率分別為10.18%、8.52%、10.83%和9.4%，并不算穩定。不過與前者相比，永祺車業共享單車的毛利率波動堪比“雪崩”。報告期內，共享單車毛利率分別為5.37%、5.60%、-2.77%和-55.99%。

共享單車業務的驟變，除了影響公司業績以外，還“更新”了永祺車業的前五大客戶。2019-2021年及2022年1-6月，公司前五大客戶的銷售收入占比分別為82.41%、82.63%、77.19%和72.91%，客戶集中度較高。

需要指出的是，報告期內，DOREL SPORTS和迪卡儂集團均為公司前兩大客戶，隨著2021年公司共享單車業務減少，公司對美團單車和哈啰出行的銷售收入顯著減少，迪卡儂集團和DOREL SPORTS銷售占比進一步提高，2021年和2022年上半年，二者銷售占比合計超過50%。

而永祺車業與哈羅出行、美團單車的合作始于2017年。2019-2020年，哈羅出行、美團單車均在前五大客戶名單中，這兩年占公司全部營業收入占比分別皆在10%、15%左右；不過2021年僅剩哈羅出行，占公司全部營業收入占比僅剩6%左右；而2022年上半年二者皆消失在了前五大客戶列表中。

逐漸消失的共享單車業務，也給永祺車業的產能帶來了不小影響。報告期內，公司產能利用率分別為83.99%、90.62%、80.25%和70.47%，產能并不飽和。其中，2021年產能利用率較以前年度有所下降，主要系由于共享單車業務減少，成都工廠產能閑置，導致產能利用率較2020年有所下降。

本次IPO，永祺車業計劃用超6成的募資款擴大產能，投資項目完全達產后，公司實現每年新增30萬臺自行車、15萬臺電助力自行車、10萬臺電動滑板車和60萬臺車架生產能力。不過，在剔除共享單車對公司產能影響因素外，永祺車業如何消化也是新的挑戰。