北京證券交易所（以下簡稱：北交所）的出現，讓新三板掛牌的區域乳企有了新的選擇。

近日，牧同科技股份有限公司（以下簡稱：牧同科技）簽署上市輔導協議，計劃在北交所上市。與大多數在北交所上市的“專精特新”小巨人公司不同的是，牧同科技業務、經營方式還是一家相對傳統的區域乳品企業，其創新能力、市場地位仍處于成長階段。

(資料圖片僅供參考)

去年上半年，疫情頻發、原材料價格上漲的情況下，牧同科技凈利潤下降三成，抗風險能力有待增強。事實上，區域乳企或多或少會被內外環境摩擦，上市已經成為區域乳企脫困的主要方式之一，牧同科技也走向了這條路。

“借問酒家何處有，牧童遙指杏花村”，北交所會是牧同科技的“杏花村”么？

北上

北交所成立后，新三板創新層掛牌公司成為上市“預備軍”。按層層遞進的上市機制來看，處在新三板創新層的牧同科技已接近北交所。

近日，牧同科技與中德證券有限責任公司簽署關于公開發行股票并在北交所上市輔導協議。隨后，山西證監局對牧同科技報送的上市輔導備案申請材料予以受理。

上市輔導備案被受理，意味著牧同科技再度拉近與北交所之間的距離。

牧同科技前身為大同市良種奶牛有限責任公司，成立于2003年。該公司市場主要是在山西省內，自稱在大同地區已取得一定的競爭優勢。2020年、2021年，牧同科技營收分別為2.53億元、3.03億元；凈利潤0.40億元、0.56億元。

過了兩年好日子，2022年風云突變。

數據顯示，2022年上半年牧同科技實現營業收入1.48億元，同比微增0.95%。從產品銷售結構看，乳制品、生鮮乳收入有所變化。其中，乳制品銷售收入0.91億元，較上年同期減少15.36%，生鮮乳銷售收入0.53億元，較上年同期增長82.85%。

該公司稱，受疫情影響，乳制品收入同比減少，為此做出調整，增加生鮮乳銷量，導致生鮮乳收入同比增加。

可是牧同科技調整策略僅保住營收，利潤仍陷窘境。

去年上半年，牧同科技凈利潤0.22億元，同比減少31.10 %，銷售綜合毛利率為27.26 %，較2021年同期減少了7個百分點，乳制品、生鮮乳毛利率分別同比減少12.88%、38.56%。

牧同科技表示，主要是受新冠疫情和國際貿易環境變化影響，原材料采購成本大幅上漲導致生產成本同比增加11.79 %。

2022年原材料價格上漲成為全行業心頭大患，伊利、蒙牛等龍頭企業也受其影響，李子園更是直接上調核心產品甜牛奶的出廠價，以此對抗成本上浮壓力。

同時疫情多點頻發使供應鏈斷鏈、終端客流減少等現象頻發，消費者消費習慣、消費需求開始出現改變，部分品類甚至“開倒車”，如嬰配粉已現天花板，高端低溫酸奶極速降溫，鮮奶打折更是屢見不鮮。

外部環境咄咄逼人，行業內部也呈擠壓之勢。

我國乳制品行業集中度較高，伊利、蒙牛等大型乳制品企業的經營規模和市場份額較大，品牌知名度較高，大型乳制品企業依托資金實力、遍布全國的銷售網絡以及品牌影響力不斷進行市場擴張。

區域型乳制品企業則沒有雄厚的資金予以支撐，早在2018年、2019年就有多家區域乳制品企業上市，其核心的上市原因就是增加一種融資途徑，擴充資金池抵御風險。

乳業專家宋亮向記者指出，“近年來形成了一波乳企上市風潮，其中有一部分區域性企業由于市場競爭壓力大，導致資金短缺、盈利性較差，另一部分則是需要進行破局，因為鮮奶也是風口之一，區域型企業更要抓住機會，很多企業通過上市融資來進行擴張。”

變革在即

對于此次在北交所上市，牧同科技稱，2020年度、2021 年度經審計的歸屬于掛牌公司股東的凈利潤（以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據）分別為0.36億元、0.50億元，加權平均凈資產收益率（以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據）分別為11.70%、14.11%，符合《上市規則》第2.1.3條規定的在北交所上市的財務條件。

財務要求已經符合標準，牧同科技又能否匹配北交所的定位？

據了解，北交所定位“專精特新”，即專業化、精細化、特色化、新穎化。

在創新層面，牧同科技表示，加強產品研發投入，增加產品研發各項費用，健康擴張產品線。去年上半年，該公司研發費用同比增長60.13%，也只有422.96萬元。同類型、規模近乎牧同科技兩倍的陽光乳業研發投入在800萬元左右。

牧同科技近年來的商業模式同其他區域型乳制品公司差別不大，主要是養殖、研發、采購、生產、銷售一體化，依靠銷售生鮮乳、各類乳制品獲取收入、利潤和現金流。

如銷售分為直接銷售以及經銷模式，牧同科技生產的生鮮乳、飼養的奶牛、肉牛以及乳制品的銷售大多數采用直接銷售的銷售模式，生鮮乳直接銷售給蒙牛、伊利等大型乳制品生產企業，也有部分乳制品通過經銷商模式銷售。

“牧同科技的這種經營模式如果想突出專精特新有難度，與北交所的定位存在差距。”有投資者向記者直言。

香頌資本執行董事沈萌向記者表示，“專精特新并非都是集中在像信創概念等板塊，乳制品行業同樣可以具有專精特新，但如果企業只是遵循傳統的經營模式、以銷售驅動成長，那么就無法體現專精特新，如果企業能夠在生產技術、產品研發等方面不斷取得創新，北交所上市的難度就不大。”

乳業是個古老的行業，但是在時代、環境的變化下煥發青春。時代洪流滾滾向前，大型乳制品企業已經在推陳出新，積極擁抱新的消費趨勢、商業模式，順勢而為。

牧同科技這樣的中小乳制品企業受困于資金、市場范圍等因素，被前后夾擊、左右為難，上市已成為脫困的首選路徑?？墒?，即便上市成功，緩解資金困難，也有可能面臨經營層面的其他難題，很多區域乳企上市以后業績也并沒有好轉，面對瞬息萬變的市場，中小乳制品企業也需調整經營思路。

“國際局勢復雜，疫情帶來沖擊，成本上漲疊加，通脹壓力加大，制約乳業發展的很多難題尚未破解?！庇腥槠蟾吖芨嬖V記者，“未來區域乳制品企業、新興乳制品品牌需要滿足多樣消費需求，創新消費模式，乃至培育新型消費，推動線上線下營銷互動，積極進行轉型升級?！?/p>