1月12日，美國公布CPI數據，市場押注美國經濟衰退交易策略更盛。

在美國通脹預期放緩后，更多資金押注美聯儲將會轉向，而2023年美元將進一步走軟。美國新“債王”岡拉克（Gundlach）認為“應該清倉美股”，并建議投資者買入歐洲和新興市場股票。Gundlach還強調稱，如果新興市場的貨幣指數能夠升至200日移動均線上方，這將是一個“巨大利好”。

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美元指數去年9月達到高點114之后持續疲軟，伴隨著美元指數的下跌，更多資金流向歐洲和中國市場。而非美貨幣相對美元則出現普遍反彈，歐元上漲近13%，而人民幣上漲約7%，相關股票漲幅顯著。

在A股市場上，自2022年11月以來，外資機構正在加快投資中國資產步伐，北上資金近3個月以來已經凈買入A股達到1454.89億元，特別是今年1月份以來北上資金流入速度加快，8個交易日連續凈買入，凈買入規模已超過506億元。

從買入的方向看，國內成長股備受青睞。多位研究人士表示，在股市上行周期中，成長風格占優的可能性更大。而且鑒于近幾個月來成長股表現大幅落后于價值藍籌板塊，成長股價格便宜估值低的優勢將有望在增量市場中得到充分表現。

美元下跌，非美貨幣大幅反彈

美元指數在去年9月達到階段性高點114之后，走勢持續疲軟，到今年1月12日已經跌至103附近。而非美貨幣相對美元則出現普遍反彈，歐元上漲近13%，而人民幣上漲約7%。

現在許多投資者都認為2023年美元將走軟，更多資金押注美聯儲將會轉向。雖然美聯儲官員明里暗里一個勁表示，不會在今年底之前降息，可市場就是不信。當前，市場預期美聯儲2023年會讓政策利率達到約4.9%的高峰，然后，在2023年底以前，利率會回落將近50個基點。這和美聯儲官員最近一再傳遞的信號大相徑庭，他們認為，政策利率要超過5%，而且全年都要保持這樣的高水平。

本周四的美國CPI數據，成為市場的重要觀察窗口。任何表明美國通脹壓力繼續緩解的跡象都可能提高投資者對美聯儲在今年晚些時候開始降息的預期，這可能推動美元匯率進一步走低。

美國投資公司“雙線資本”（DoubleLine Capital）首席執行官、“新債王”的杰弗里·岡拉克(Jeffrey Gundlach)在最新的策略分享中表示，債市發出的信號才是正確的，美聯儲不可能將利率峰值上調至5%以上。“我以40多年的金融經驗強烈建議，投資者應該關注市場的反應，而不是美聯儲的言論。”

更多資金涌入中國和歐洲，北上資金3個月凈買入已近1500億元

岡拉克（Gundlach）認為“應該清倉美股”，并建議投資者買入歐洲和新興市場股票。Gundlach還強調稱，如果新興市場的貨幣指數能夠升至200日移動均線上方，這將是一個“巨大利好”。

實際上，伴隨著美元指數的下跌，更多資金流向歐洲和中國市場。在歐洲市場上，MSCI歐洲指數從9月底的低點1430.51，3個多月時間反彈了28.6%。而在美上市的中概股，成為最吸引全球投資者的標的。從去年10月24日的低點4113到1月12日的高點7820，追蹤在美上市中國企業的納斯達克中國金龍指數絕地反擊，3個月時間暴漲了90%。

恒生科技指數緊隨其后，也從去年10月25日最低點，3個月時間反彈68%。而MSCI亞太指數，也從10月24日低點133.93，反彈了約 21%。而MSCI中國A股指數，則從10月31日低點3145.45，反彈了約12%。

在A股市場上，數據顯示，自2022年11月以來，外資機構正在加快投資中國資產步伐，北上資金近3個月以來已經凈買入A股達到1454.89億元，特別是今年1月份以來，北上資金流入速度加快，自1月4日開始至1月12日，7個交易日連續凈買入，1月份凈買入規模已超過506億元。

國內成長股或為今年投資主線

相對于海外普遍交易的美國衰退預期，國內外市場則普遍看好中國經濟的持續復蘇，而在中國寬信用穩貨幣政策基調下，A股消費和成長板塊有望成為新的優勢風格。1月12日，北向資金大幅凈買入95.45億元。隆基綠能、中國平安、比亞迪分別獲凈買入11.92億元、9.63億元、4.58億元。從買入的方向看，國內成長股備受青睞。

相聚資本總經理梁輝判斷，經濟的逐步恢復顯而易見利好價值股，但鑒于近幾個月來成長股表現大幅落后于價值藍籌板塊，成長股價格便宜估值低的優勢將有望在增量市場中得到充分表現。

“在股市上行周期中，成長風格占優的可能性更大。”銀河證券首席策略研究分析師楊超在2023年A股市場投資策略分享時表示，回顧2000年以來的A股市場，在股市下行周期中，價值股具有較強的防御性，總體風格占優；在股市上行周期中，成長風格占優的可能性更大。業績上行期，成長相對占優；業績下行期，價值相對占優。因此，預判2023年成長或是主線。

梳理歷史數據來看，在股市上行階段，寬基指數中成本風格明顯的指數基金漲幅更為明顯，風格更明確聚焦高成長、彈性個股的創業板成長ETF（159967）最近三年凈值增長率超70%，在所有寬基指數基金中位居第一。而今年開年以來，大漲逾3%，創出近2個月新高，份額近期逼近60億份，創出歷史新高，相比去年7月底，份額暴增了36%。

楊超認為，從國證成長與國證價值收盤價的比值變化劃分，在前五輪股指上行和震蕩周期中，2次成長占優，2次價值占優，2次無明顯風格；而從時間長度來看，其中，98個月為成長占優，48個月為價值占優。根據成長與價值輪換的影響因素分析，預判2023年成長或是主線。

“2023年是結構牛、雙創牛。”國海證券研究所副所長，策略組首席分析師胡國鵬表示，2023年股票市場同2013年相似，均是經濟經歷了快速下行之后進入到平臺期，下行風險與上行空間都有限。2013年的股票市場呈現明顯分化、創業牛的格局。展望2023年股票市場，估值提升的背景下有望迎來雙創牛。風格上成長有望成為優勢風格，成長風格重點關注兩種類型的機會，主要行業核心產品滲透率快速提升，從10%到20%的細分領域，包括信創、新能源中的新技術等，或者產業周期反轉的半導體。