兔年開市在即，我們該如何正確踏上股市投資之路？

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杰出投資者的長期實踐無疑為普通投資者提供了一份可靠的航海圖。“道可悟，術可學”，正如股神段永平在其雪球博客上一再重申的觀點。股神巴菲特也曾說過，“我們所做的事沒有超越任何人的能力范圍，我做投資與做管理沒什么兩樣，沒有必要去做超凡的事以追求超凡的結果。”

巴菲特、段永平放在全球范圍內都是長期投資業績優異的頂尖投資者，他們的業績并不來源于他們身上某種神秘的特質，而是來自其長期堅守的投資之道和不斷練習的投資之術。“一旦懂得他的方法論，無論個人還是機構投資者均可以應用。這就是本書的目的。”正如《巴菲特之道》的作者羅伯特·哈格斯特朗所說。

相反的，如果投資者相信巴菲特和段永平的投資業績來自運氣或者某種天賦秉異，那么他可能就會放棄對正確路標的追尋，甚至滑入心安理得的投機之中去。投資不需要重新發明車輪或者某種獨門絕技式的投資策略，投資最好的策略來自對頂尖投資者的模仿，連巴菲特也說過“在大師門下學習幾小時的效果，遠遠勝過我自己在過去10年里自以為是的天真思考。”

不必把投資復雜化和神秘化

“投資看起來非常簡單，事實確實如此，只不過是人們往往人為地把它復雜化了。要成為一個優秀的投資者，不必具備中級甚至高級數學知識，也不必對技術有深入了解，你只需有能力理解一些相當簡單的事情，如為什么人們喜歡喝可口可樂，他們是否會一直喜歡喝；又如過去一百年已經發生了什么事情，未來一百個月內會發生什么事情。這些都不算非常復雜的問題。”巴菲特在1990年3月23日為斯坦福大學法學院學生所做的演講中如是說。

在頂尖投資者們看來，作為一個投資者，你沒有必要知道阿爾法、貝塔、夏普比率、頭肩頂等深奧的詞語，也沒有必要預測利率和宏觀經濟走勢，你要做的是明智地選擇一家公司。

“作為一個投資者，你的目標很簡單，就是以理性的價格，購買一家容易明白的，它的盈利在5年、10年、20年確定大幅增長的企業。”巴菲特說。

什么是理性的價格？段永平曾說過，這個理性的價格就是如果給你足夠的錢，你愿不愿意把這家公司全部買下來。比如，2016年的蘋果公司，市值為6000億美元，現金及現金等價物和短期投資為671億美元，營業利潤為460億美元。這意味著，扣除現金之后，蘋果公司的市盈率不到11倍。

那么，作為個人投資者，你如果有足夠的財力，愿不愿意私有化蘋果？很多投資者當時只注意到蘋果公司2016年四季度業績同比下降，流行觀點認為，蘋果是一個已過高增長階段的乏味公司。

但巴菲特此時開始重倉買入，對蘋果的持倉超過伯克希爾·哈撒韋全部倉位的40%。蘋果公司在6年的時間中為伯克希爾·哈撒韋帶來了約1300億美元的投資利潤，該項投資的買入成本為310億美元，2021年末的市值為1611億美元，這筆投資的收益率超過420%，這是一筆堪稱教科書式的投資，是巴菲特投資生涯中的又一次“本壘打”。

事實上，作為一個投資者，你的注意力應該集中在所選擇的公司身上。請注意是選擇，“聰明的投資并不復雜，盡管遠不能說容易。”巴菲特說，你不必成為懂得任何公司的專家，也不必成為懂得很多公司的專家，你需要的僅僅是，能正確評估在你能力圈內的公司。

段永平2000年初投資網易獲得百倍投資回報，這也并不是來自什么過人的心法，而是來自對網易游戲業務的認識。有人問段永平，為什么當年有勇氣買入網易？段永平的回答是，當別人把10塊錢的東西哭著喊著要1塊錢賣給你的時候，你要勇氣干什么？

投資是可以悟的

段永平認為，投資是可以悟的，“道可悟，術可練”。“沒有人天生有悟性，有悟性的人一般肯悟，會習慣想本質及長遠。”

段永平認為，“道”是指“做對的事情”或者說“不做不對的事情”或者說“發現錯馬上改——不管是多大代價都是最小的代價。”而“術”指的是技術，對每個人來說，都是需要學同時也需要練習，非一朝之功。

在段永平看來，價值投資的“術”就是如何研究企業現金流（折現）的問題。巴菲特的“護城河”、好的管理團隊等屬于“術”的范疇。其實這個“術”是很難從書本上學到的，大概只能自己慢慢悟。

價值投資之道有四大支柱，分別是：股票并不是閃爍的代碼，買股票就是買公司，買公司就是買現金流；理性看待市場先生，市場先生并不是來指導你的，如果你不能比市場先生更好地評價一家上市公司，你就不應該去玩這個游戲；安全邊際，如果一座橋能夠通過3噸，你最好駕駛不要超過1噸的汽車，安全邊際保證了即使發生了意外也不至于引起股東價值的浩劫；能力圈原則，風險來自你不知道自己在做什么，待在能力圈范圍保證了可以大幅減少犯錯的幾率。

但是，簡單并不等于容易。段永平認為，理解價值投資不等于就能在股市上賺到錢，就像知道要“做對的事情”的人不一定具備“把事情做對”的能力一樣，“把事情做對”需要有很多年辛苦積累，不是看一兩本書或者上幾個“高手”博客就能學會的。其實任何東西要做好了都需要扎實的功底，所謂“價值投資”就是買企業未來利潤的意思，不懂企業就根本沒辦法做到這點。

在19歲讀到《聰明投資者》一書后，巴菲特其實已經悟道，他在接下來的歲月中是不斷練習評價企業的能力。巴菲特和芒格是商業模式識別大師，但這種洞察力不是輕易得來的，就是《窮查理寶典》的作者彼得·考夫曼所說，“勤奮工作一直在進行，不管它是否促使他們投資——通常不會。他們花在學習和思考上的時間，比花在行動上的時間多，這種習慣絕不是偶然的。”