2023年全球市場大反彈，給一個群體帶來重大損失，這個群體就是空頭。但接下來是繼續暴打空頭，還是空頭反撲，并不確定。

賣空者通過借入其認為估值過高的公司股票，然后賣出，等待市場下跌之后以較低的價格回購，從股票下跌中獲利。賣空大軍在2022年取得了巨大的收益，而現在頗有事易時移的味道。

高盛追蹤羅素3000指數中50只做空最多的股票，截至上周四，該指數今年迄今已反彈15%，大幅跑贏了標普500指數6%的漲幅。其他在2022年遭遇重創的股票也上漲了，比如特斯拉，在1月份出現了44%的反彈，以及虧損的加密貨幣交易平臺Coinbase上漲73%。

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S3 Partners預測分析董事總經理 Ihor Dusaniwsky 表示，遭受巨額損失的賣空者正在積極調整頭寸。他表示，賣空者在2022年累計獲利3000億美元后，本月至上周四的空頭頭寸按市值計，已經損失了810億美元。

全球市場反彈有一些共有的因素，比如通脹降溫，美聯儲緊縮預期緩解；疫情的影響正在減弱，歐洲局勢更加緩和等等。總而言之，市場反彈來的有些突然來得猛烈，市場中風險較高的角落，如空頭利息較高的股票，反彈更加陡峭。分析師表示，這可能迫使空頭平倉，以減少損失，從而導致軋空行情。

瑞銀全球財富管理（UBS Global Wealth Management）美洲股票主管David Lefkowitz表示：“我們看到了股市表現的鏡像，去年表現最差的股票今年一直處于領先地位。這看起來確實像是一些風偏回升和空頭回補。”

不過，空頭會不會繼續遭受損失，市場爭議還比較大。

一些投資者警告說，投機資產的長期上漲可能會再次放松金融狀況，并使美聯儲對抗通脹的努力受挫。其他人表示，如果美聯儲在貨幣政策上比投資者預期的更為激進，那么部分由空頭擠壓推動的反彈似乎很容易迅速逆轉。

David Lefkowitz表示，“人們現在更愿意為軟著陸定價，我仍在糾結的是，美聯儲對此如何反應？如果經濟增長仍比幾周前市場的預期更為強勁，我們真的能將通脹降至美聯儲的目標嗎？”

對市場前景越來越樂觀的投資者表示，數據表明，他們最壞的情況，即深度和長期的衰退，似乎比以前更不可能發生。迄今為止，面對多次加息，美國經濟已證明具有韌性。美國商務部周四表示，第四季度GDP年增長率為2.9%，較第三季度有所放緩，但比經濟學家預期的要好。

投資者還指出，強勁的美國勞動力市場和中國的重新開放，是今年迄今市場命運發生變化的原因。對于那些希望將資金，從2022年非常受歡迎的防御性頭寸中轉移出去的投資者來說，備受打擊的科技行業一直是他們最喜歡的。

財富增強集團（Wealth Enhancement Group）高級副總裁兼財務顧問Nicole Webb表示：“我們認為，2022年，這些大型科技公司中的一些公司倍受打擊，有很大的相對價值。科技股看起來很有吸引力，因為如果美聯儲開始放松貨幣政策，科技股可能會特別受益。”

根據CME Group的數據，利率衍生品市場的交易員認為，美聯儲在今年上半年至少加息兩次的可能性為92%。盡管美聯儲官員表示，他們預計今年不會降息，但利率衍生品市場的交易員認為美聯儲到12月至少降息一次的可能性為82%。

債券交易員也在押注美聯儲會降低利率。10年期國債收益率已從10月的4.2%的最近峰值降至3.5%左右。

債券收益率的回落對科技股尤其是好消息。科技股通常會在未來帶來巨大的利潤，這意味著，當利率較低，投資者獲得收益的普通選擇較少時，它們往往表現最好。科技股通常被認為是高持續風險，這意味著隨著時間的推移，它們對利率的敏感性很高。

總部位于紐約的家族理財辦公室Value Point Capital的負責人Sameer Bhasin表示：“這些上漲的股票中，有很多都是高度做空、長期被做空的股票，被認為未來的收益將很難實現。隨著折現率的大幅下降，現在價值更高。”

盡管如此，其他投資者仍對市場的“金發姑娘”（Goldilocks）的觀點持懷疑態度，即美聯儲可以抑制通脹，并在不給市場帶來更多痛苦的情況下，踩下緊縮政策的剎車。

Thornburg Investment Management首席執行官Jason Brady表示：“我認為，今天的通脹傷痕太嚴重了，他們無法安心降息。而一旦美聯儲降息，經濟必須處于真正的衰退狀態。”