近日，中智經濟技術合作股份有限公司(以下簡稱“中智股份”)披露了招股書，公司擬登陸滬市主板，保薦券商為中信證券。

中智股份的主營業務為人力資源服務，包括人事管理、人才派遣、薪酬財稅、健康福利、業務外包、招聘及靈活用工、管理咨詢和其他人力資源業務。目前國內三大中的上海外服和北京外企均已完成上市，人力資源服務賽道的競爭更加白熱化。

營收增長停滯，業務外包項目拉低整體毛利率

【資料圖】

截至2022年6月30日，因人力資源業務與中智股份簽訂勞動合同的員工人數為22.01萬人。

數據顯示，2019年-2021年及2022年上半年（以下簡稱報告期），公司分別實現營收約149.90億元、150.84億元、155.46億元、86.63億元；對應的凈利潤分別為8.81億元、9.05億元、8.61億元、5.26億元。不難發現這幾年公司營收增長出現停滯，凈利潤更是有下降趨勢。

值得注意的是，在報告期公司計入其他收益的政府補助分別為2.21億元、1.99億元、2.14億元以及1.66億元，占同期利潤總額的比例分別為19.38%、17.44%、19.74%以及25.40%。

業務外包是中智股份的最大收入來源。報告期內，中智股份來自業務外包的收入分別約為79.94億元、80.27億元、106.17億元和58.51億元，占主營業務收入的比例分別為53.34%、53.24%、68.32%和67.55%。

報告期內中智股份主營業務毛利率為12.03%、12.79%、13.47%和13.55%。其中營收占比最大的業務外包的毛利率僅為2%出頭，拉低了整體毛利率，而毛利率較高的人才派遣業務分別為71.05%、69.05%、69.89%和70.57%，不過營收占比僅為1%。

中智集團持股超9成，4家機構突擊入股

2020年12月，中智集團將全部人力資源服務業務注入中智股份，完成人力資源服務業務的內部整合。截至招股說明書簽署日，中智集團直接持有公司120000萬股股份，占公司本次發行前總股本的90.93%，為公司的控股股東。

未來上市后，中智集團所持股份的比例超過百分之五十，依其持股比例所享有的表決權可以對股東大會的決議以及公司的重大決策和經營管理產生重大影響，為發行人的實際控制人。

不過值得注意的是，在2021年12月22日，雙百壹號、交銀君泓、中信證券投資、中信出版（CS）等4家公司通過增資的方式入股中智股份，增資后它們分別持有中智股份4.55%、2.26%、1.4%、0.86%的股份，合計投資金額為10.03億元。

雙百壹號、中信出版、中信證券投資承諾：如本公司/企業屬于發行人提交申請前12個月內新增股東的，自2021年12月22日起36個月內，本公司/企業不轉讓或者委托他人管理本公司/企業持有的發行人股份（包括由該部分派生的股份，如送紅股、資本公積轉增等），也不由發行人回購該部分股份。

募資買樓建總部，大筆分紅后再補流

招股書顯示，中智股份服務來自全球的跨國企業，服務世界500強企業超過200家，服務中國500強企業超過140家。截至2022年6月，公司服務客戶員工及平臺用戶達1000萬余人，橫跨石化、金融、保險、通訊、快速消費品等諸多領域。

不過，華東地區和華北地區是公司主營業務收入的主要來源區域，報告期內華東地區和華北地區的收入占比合計分別為80.18%、78.22%、76.45%、73.24%。

2022年1-6月，中智股份的前五大客戶分別為雅詩蘭黛客戶組、歐萊雅客戶組、惠氏客戶組、光大環保客戶組、中交客戶組。

此次中智股份合計擬募資約37.42億元，其中18.15億元用于中智人力資源研發運營中心（上海）購建項目，4.98億元用于信息系統升級與數字化轉型項目，6.29億元用于營銷及運營服務體系升級項目，8億元用于補充流動資金項目。

不難發現，中智人力資源研發運營中心(上海)購建項目以及補充流動資金這兩個項目募資占比接近7成。而“人力資源研發運營中心(上海)購建項目”主要內容為擬通過購置辦公場所在上海建設總部基地，其中主要是用來購置2.98萬平方米辦公樓及其裝修費用合計約為15.37億元，為該項目募投金額的近9成。

另外值得注意的是，需募資補流的中智股份在近兩年進行了2筆大額分紅。

2020年7月31日，中智集團下達《關于上繳歷年未分配利潤的通知》（智發財（2020）152號），經總經理辦公會研究決定，中智股份應以2019年經審計的資產負債表中未分配利潤為基數上繳資金，2020年向股東分配利潤22.2億。

而在2021年8月27日，經總經理辦公會研究決定，中智股份應將2021年7月31日之前形成的累計未分配利潤及過渡期應付股利全部上繳，公司2021年向股東分配利潤9.74億元。