很長一段時間以來，美國股票和債券市場首次對經濟和未來的美聯儲政策走向發出了不同的信號，而今晚的通脹報告將在很大程度上決定哪一方是正確的。

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債券市場一直很謹慎。過去兩周，兩年期美債收益率已經飆升了逾30個基點，6個月期美債收益率在本周一更是收于了2007年8月8日以來的最高水平，因交易員們對美聯儲在本周CPI數據前出爐前釋放的鷹派信息越來越警惕。

而股市則顯然沒有那么擔心。在債券價格因收益率飆升而回落的情況下，標普500指數在這段時間內依然攀升了近1.5%。股市表現與市場對美聯儲利率峰值的押注之間，正出現明顯的分歧。

這種脫節說明了這兩種資產類別，正在對不同的現實情況進行定價。

美債收益率曲線的前端已經與聯儲點陣圖對終端利率的預測相一致——即高于5%，一些大膽的期權交易商甚至正在為最終加息至6%的可能性做準備。而與此同時，股市似乎仍在很大程度上盲目地相信，美國經濟能夠抵御住美聯儲加息以冷卻通脹的寒風，這一倉位配置將在今晚的“情人節之夜”中面臨關鍵的考驗。

Richard Bernstein Advisors副首席投資官Dan Suzuki表示，股市想要魚與熊掌兼得。股市目前的定價預期是經濟增長好轉、而通脹持續放緩的‘金發女孩’情景，但這可能低估了增長和通脹兩方面均面臨著的負面風險。

去年，美聯儲為抗擊數十年來最嚴重通脹的緊縮行動，同時打擊了股市和債市。而今年年初，隨著人們越來越樂觀地認為美聯儲的緊縮行動即將結束，股市和債市均出現了反彈。不過，本月初爆表的非農就業報告再度引發了人們的反思。該報告顯示，美國1月新增就業崗位幾乎是預期的兩倍。

這一次勝負天平會倒向何方？

受火熱非農數據的影響，掉期交易員目前最新認為，美聯儲的政策利率將在7月份達到約5.2%的峰值，而今年早些時候這一預測還不到4.9%。利率定價的迅速改變令許多人感到迷茫，而今晚的CPI數據無疑正成為他們評判這一轉變是否可靠的依據。

目前業內經濟學家普遍預計，周二將公布消費者價格指數(CPI)報告可能將顯示，美國1月CPI同比漲幅進一步放緩至6.2%，核心CPI同比漲幅也有望回落至5.4%。不過，相比于同比數據的進一步回落，環比數據的表現則可能更為令人感到焦慮：1月CPI環比可能錄得上升0.5%，結束上月呈現的負增長勢頭。

德意志銀行的一組研究人員表示，盡管核心通脹率自6月以來一直在下降，但速度并沒有許多人可能意識到的那么極端。他們還指出，二手車等部分零部件的價格今年實際上有所上漲。

B. Riley的首席市場策略師Art Hogan在電話中表示，“CPI將考驗誰是正確的——債券市場還是股市。目前，債券收益率預測的走勢可能是正確的，因為市場普遍認為CPI將環比上升。但最終，CPI公布后的市場反應才是檢驗結果的真正關鍵。”

Hogan表示，除了周二CPI數據后那些最明顯的市場反應——即通脹高于預期時美債收益率上漲、美股下跌，以及通脹低于預期時美債收益率上跌、美股上漲外，還可能出現第三種情況：那就是高于預期的通脹數據仍最終被股市從容接受，因為這表明經濟強勁。

Bespoke Investment Group的Jake Gordon則表示，過去兩個月，標普500指數在CPI公布日出現的負面反應有所減弱，但仍出現了動蕩。他寫道，這意味著“無論是CPI報告還是市場對它們的反應，我們都還遠未達到更正常的水平。”

自年初以來隨著美國股市一路上漲，成長股的表現更勝一籌。但F.L. Putnam Investment Management的首席市場策略師兼投資組合經理Ellen Hazen表示，如果CPI數據比預期的要高，它們可能會面臨壓力。

她在接受采訪時指出，“在這種情況下，你會看到債券市場反映出利率在今年剩余時間將繼續攀升的事實，而隨著美聯儲更有可能采取更激進的緊縮措施，進一步限制金融狀況，股市可能將會面臨一些回撤壓力。”