從歷史數據來看，主動權益基金大概率能夠長期大幅跑贏指數。以萬得偏股混合型基金指數為例，該指數以市場上所有成立滿3個月的偏股基金為樣本編制而成的指數，采用等權方式加權，截至2月21日，年化收益為13.51%。基金財富效應顯著，但依然有不少基金投資者賺不到錢。

(資料圖片僅供參考)

在萬家元貞量化選股擬任基金經理喬亮看來，基民不賺錢主要有兩個原因：一是選基難，目前全市場有八千多只基金，不同產品業績表現差異較大，基民想篩選優質基金并獲取滿意的投資回報并不容易；二是基金因市場風格變化波動大，如果一只基金每年的業績表現均能穩定排在全市場前二分之一，日積月累，這只基金的長期業績表現大概率會排在市場前列，但這種基金非常稀缺。

喬亮是萬家基金總經理助理、萬家量化領軍人物，擁有美國斯坦福大學工商管理博士學位，曾就職于量化的“黃埔軍校”巴克萊國際投資管理公司。

作為萬家元貞量化選股的擬任基金經理，喬亮從兩個方面來獲取長期穩定收益：首先，通過學習主動權益基金的持倉，獲取優秀主動權益基金的beta；第二，再通過量化多因子框架選股，以達到持續穩定的超額收益。

在喬亮看來，量化策略不善于做行業擇時，而公募主動權益基金作為整體，其貝塔屬性是很強的，所以他會跟蹤主動權益基金的持倉。

“全市場現在有幾千個主動權益基金經理，大家投資風格不同，在不同階段收益差異非常大。這會讓大家認為主動權益基金都是特質化收益，沒有什么beta。”“但如果我們不從單個權益基金出發，而是把主動權益基金作為一個整體來看，會發現其beta屬性是很強的。”他強調。

“權益基金整體表現好的時候，有很明顯的的特征，就是整體重倉股表現是非常好的，我們量化基金既然要跟主動權益基金比收益，就要學習權益的貝塔，也就是學習權益基金的持倉。我們的做法是用一套智能量化算法，篩選出優秀的基金，估算出其動態持倉，形成一個‘優秀權益基金持倉指數’。這是第一步。”

據喬亮介紹，萬家元貞量化選股跟蹤“優秀權益基金持倉指數”，該指數將市場上業績優異的基金作為底倉，將這些優異基金持有的股票作為股票池，再從中進行篩選。

第二步，在將“優秀權益基金持倉指數”作為基準的基礎上，通過全市場量化選股的方式獲取跑贏指數的超額收益。據他介紹，萬家量化多因子選股策略擁有目前市場領先的、獨有的“自適應性”，對短期風格變化極為敏感，能自主分析市場各因素變化并動態優化選股因子權重，從而最及時、最準確地甄選出符合市場風格的優質個股。

“量化投資的優勢在于，其超額收益的穩定性遠遠高于傳統權益基金。我們希望通過科學的投資方法，用紀律克服人性的弱點，用模型作為探索投資機會的工具，結合市場的具體演化，追求長期、穩健的超額收益，為客戶提供真正的長期投資價值。”喬亮稱。

在喬亮看來，量化選股在獲取超額收益的穩定性上具有優勢。

“相比股票的預期收益，量化更關注風險，即波動率。量化模型選擇出來的股票，并不是預期收益最高的，而是風險性價比最高的。比如說市場上有兩只股票，股票A預期收益50%，年化波動是30%，股票B的預期收益40%，預期年化波動只有15%。權益基金經理通常選擇股票A，但量化會選擇單位風險能貢獻高預期收益的股票，即股票B。所以在同樣的行業，量化基金的持倉跟主動權益基金的持倉往往有比較大的差別。原因就在這里，量化既重視收益也重視波動性。”

量化策略形成后，就會按照這套機制去運行，不會人工干預。“我們追求做最純粹的量化。量化是一套很精密的體系，就像手表內部的齒輪，在進行人工干預的時候，就把內部的平衡給破壞掉了。”喬亮表示。

“我們學習優秀基金經理的方式，是系統性地將他們的觀點當做預期收益的來源，轉化成一個因子，放入我們的體系中，而不是從組合的維度去直接人工干預。”喬亮說。