美國硅谷銀行（SVB）作為近期的“風暴眼”，其事態發展頗受市場關注。

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對于美國硅谷銀行此次流動性危機，業內人士表示，該行配置長期限債券資產比例較高，期限錯配導致潛在的利率風險大幅增加；美聯儲加息令風險暴露，高企的美債利率成為風險的真正推動者。作為全球資產定價之錨，美債收益率備受關注，其未來走勢如何？

高企的美債利率成風險推動者

最新進展顯示，當地時間3月12日晚，美國聯邦存款保險公司（FDIC）與美國財政部、美聯儲聯合發布公告稱，美國財長耶倫已經批準相關措施，以保證FDIC對SVB的處置將充分保護所有儲戶。公告顯示，從3月13日星期一早上起，儲戶可以提取賬戶里的所有錢，處置SVB所導致的任何損失均不需要納稅人承擔。

來源：FDIC官網

同日，美聯儲發布公告稱，將通過一項新的銀行定期融資計劃（Bank Term Funding Program）向銀行、儲蓄協會、信用合作社和其他合格的存款機構提供最長一年的貸款。財政部將從其設立的外匯穩定基金（Exchange Stabilization Fund ）中撥款250億美元以支持BTFP。美聯儲則表示，預計不需要動用這筆后備資金。

來源：美聯儲官網

美國監管部門聯合“救市”，美聯儲更是宣布“美國銀行體系流動性充足，美國金融體系具有彈性，美聯儲準備應對可能出現的任何流動性壓力”。不過，多位業內人士此前表示，美聯儲激進加息導致美債暴跌，正是美國硅谷銀行破產的原因。

思睿投資集團合伙人、首席經濟學家洪灝分析，硅谷銀行在流動性寬松時期大量吸收低成本存款，在進行流動性管理時配置美債，隨著美國通脹大幅飆升、美聯儲大幅加息，導致美債2022年暴跌，硅谷銀行賬上美債持倉開始“血虧”。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜分析，2020年至2021年，由于利率偏低，硅谷銀行投資MBS和美國國債實現浮盈且未拋售，隨著2022年美聯儲開啟加息周期，利率上升令債券價格大幅下跌。與此同時，負債端成本變高，資產端出現虧損，疊加近期流動性風險事件頻出，此前存款的高科技企業紛紛要求取出存款并引發流動性擠兌。

美債或寬幅震蕩

作為硅谷銀行破產的導火索之一，美債收益率未來走勢如何？

國海證券研究報告分析，盡管“硅谷銀行”事件不斷發酵，導致3月美聯儲加息預期在非農數據出臺后二次弱化為25個基點，但是仍要密切關注3月14日美國公布的2月CPI數據以及核心CPI數據，若3月14日公布的通脹數據下降不及預期，在議息會議前一周，3月加息預期仍有強化可能。

平安證券首席經濟學家鐘正生表示，一方面，美國2月新增非農就業較1月放緩、但仍高于預期，美國就業市場暫不具備大幅降溫的基礎。當前，仍需觀察2月通脹數據成色，再結合美聯儲的表態，進一步確認3月加息幅度。

“另一方面，在美國政策利率逼近5%的‘充分限制性水平’之際，經濟衰退和金融波動風險對于美聯儲緊縮的掣肘會更為顯著。”鐘正生說。

“2022年四季度至今，十年期美債的交易主線還是美聯儲行為。”天風證券首席固收分析師孫彬彬認為，美聯儲目前同時關注經濟與通脹，但其政策重心仍在對抗通脹。若3月美聯儲議息會議前，陸續發布的2月非農、通脹和銷售數據能夠驗證美國經濟韌性，10年期美債或將繼續上行。

中信證券首席經濟學家明明表示，美國通脹將持續具有較高粘性，美國通脹下行速度不容樂觀，未來存在繼續加息的可能性，但目前而言沒有必要進行更快速度加息，年內美聯儲降息的概率進一步下降。短期內，10年期美債利率或在3.8%-4.1%區間內寬幅震蕩，較難突破前高4.3%。