近日，安乃達驅動技術（上海）股份有限公司（以下簡稱“安乃達”）披露了招股書，公司擬登陸上海證券交易所主板。安乃達計劃募資10.38億元，將分別用于安乃達電動兩輪車電驅動系統建設項目、電動兩輪車電驅動系統擴產項目、研發中心建設項目及補充流動資金。

(資料圖)

與其他公司注冊地址、郵箱相近，監管追問是否存業務往來或關聯方

截至招股說明書簽署日，公司第一大股東上海堅豐和第二大股東卓達的持股比例分別為35.17%和33.79%。但是因不滿足《公司法》中出資額占有限責任公司資本總額百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本總額百分之五十以上的股東等相關規定，安乃達目前沒有控股股東。

截至本招股說明書簽署日，黃洪岳直接持有公司13.79%的股份，通過上海堅豐控制公司 35.17%的股份；卓達直接持有公司33.79%的股份。二者簽署了保持一致行動的協議書，合計控制公司82.76%的股份，為安乃達實際控制人。

值得注意的是，安乃達與上海吉能電源系統有限公司（以下簡稱“吉能電源”）存在注冊地址、郵箱等相近的情況，并且證監會也對上述問題予以了關注。

根據wind顯示，安乃達的郵箱為security@ananda.com.cn。根據天眼查APP，吉能電源2016年曾使用過shenghuifang@ananda.com.cn為公司郵箱，其使用的后綴為“@ananda.com.cn”，與安乃達郵箱后綴完全一致。

與此同時，兩家企業注冊地址也相近。安乃達注冊地址為上海市閔行區光中路133弄19號A座1-2層，而吉能電源注冊地址為上海市閔行區劍川路951號5幢1層1089室。

資料顯示，吉能電源從事電源系統領域內的技術開發、技術轉讓、技術咨詢、技術服務，電池、化工原料及產品（除危險化學品、監控化學品、煙花爆竹、民用爆炸物品、易制毒化學品）、機電設備的銷售，軟件開發，從事貨物及技術的進出口業務，物業服務，以下限分支機構經營：電池系統、控制器的制造加工。

雖然安乃達的招股書中并未披露吉能電源的有關信息，但是在去年11月披露的反饋意見中，證監會要求安乃達補充說明吉能電源的股權結構、業務范圍，吉能電源與公司客戶或供應商是否存在業務往來，吉能電源是否為公司關聯方。

迎小電摩紅利期業績大漲，研發費用率卻未能“與時俱進”

招股書顯示，安乃達是一家專業從事電動兩輪車電驅動系統研發、生產及銷售的高新技術企業。公司產品包括直驅輪轂電機、減速輪轂電機和中置電機三大系列電機，以及與電機相匹配的控制器、傳感器、儀表等部件，主要應用于國內外電動自行車、電助力自行車、電動摩托車、電動滑板車等電動兩輪車。

報告期，安乃達收入主要來源于直驅輪轂電機、中置電機、減速輪轂電機和控制器產品的銷售，上述四類產品收入合計占比分別為94.73%、94.06%、92.72%和91.49%。公司主營業務收入中的其他主要包括儀表、傳感器等部件及其他配件，主營業務收入中的其他占比分別為 5.27%、5.94%、7.28%、8.51%，占比較低。

不同于汽車等交通工具，電動自行車存在較高的更換需求。根據中國自行車協會的數據統計，2021年末，我國電動自行車市場保有量已達3.35億輛；電動自行車一般的使用壽命是3-5年，存在較大的更換市場。此外，新國標、電摩標準的強制實行，使得國內電動兩輪車在近幾年出現了較大的替換和增量需求。

2019-2022年1-6月（以下簡稱“報告期”），安乃達實現營業收入分別為5.42億元、7.69億元、11.8億元和7.14億元，最近三年年均復合增長率為47.61%；實現歸母凈利潤分別為2414.95萬元、7589.09萬元和1.23億元和9361.81萬元，最近三年年均復合增長率為126.41%。

對于公司業績飛速發展，安乃達稱主要原因系公司直驅輪轂電機下游國內電動兩輪車市場需求拉動，以及近年來歐洲電助力自行車市場保持著較高的景氣度，電助力自行車的需求熱度持續創新高等。不過，監管在反饋意見中還是要求安乃達說明營業收入持續增長的合理性，是否具有可持續性。

報告期，安乃達的毛利率也是逐年遞增，分別為15.86%、19.9%、20.64%、24.5%。不過，公司營收占比接近六成的直驅輪轂電機，由于市場技術成熟且市場競爭較為激烈，其毛利率分別為8.4%、9.8%、8.98%、9.32%，處于較低水平。但是中置電機、減速輪轂電機和控制器產品毛利率相對較高，2022年上半年分別為53.46%、36.6%和33.49%，提升拉高了公司主營業務毛利率水平。

目前，安乃達已與雅迪、愛瑪、臺鈴、MFC、Accell、Prophete等國內外電動兩輪車品牌商建立了合作關系。不過報告期，公司來自前五大客戶的收入占比分別為73.27%、71.2%、70.67%和73.35%，前五大客戶收入占比處于較高水平。

需要指出的是，安乃達在招股書中表示，公司非常注重對技術研發的投入，公司及子公司江蘇安乃達均為高新技術企業。但是相對于持續上漲的毛利率和整體業績，安乃達的研發投入卻并未“與時俱進”。報告期，公司研發投入分別為2218.68萬元、2864.06萬元、4221.6萬元和2358.87萬元，占營業收入比例分別為4.1%、3.73%、3.58%和3.31%。

受存貨、經營性應收、經營性應付等項目變動影響，報告期，安乃達經營活動產生的現金流量凈額分別為-405.87萬元、1.14億元、9683.85萬元、-863.21萬元，與同期凈利潤差異較大。甚至去年上半年還出現了負數，對此安乃達解釋稱，上海地區因疫情封控對公司與客戶之間的開票結算造成較大障礙，開票結算延遲，銷售回款有所滯后，導致2022年上半年經營性應收項目增加較多。（藍鯨上市公司 王曉楠 ）