瑞銀認為，由于日本經(jīng)濟數(shù)據(jù)良好，經(jīng)濟增長好于預(yù)期，且核心CPI繼續(xù)上升，日本央行將在今年7月至10月的某個時候調(diào)整YCC政策。

盡管日本與美國的利率水平差異凸顯了貨幣政策的分歧，令日元承壓，但一些分析師認為這種趨勢即將逆轉(zhuǎn)，并且日本央行有可能在未來幾個月開始調(diào)整其YCC政策。

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自今年年初以來，日元兌美元匯率已經(jīng)下跌超過6%，截至目前，日元匯率報140.59，為去年11月底以來的最低水平。

去年，在日元匯率首次跌至145.90之后，日本政府動用了9.1萬億日元（約650億美元）來支撐其走勢。在美聯(lián)儲大舉加息而日本央行維持超寬松貨幣政策之際，拋售日元是對沖基金在2022年最青睞的宏觀策略。

由于日元延續(xù)跌勢，且市場押注美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，交易員還增加了對日元的空頭頭寸。根據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數(shù)據(jù)，截至5月23日當周，杠桿基金增加日元空頭合約數(shù)量至53706份，為去年6月以來的最高水平。

但分析師們則認為，日元并不會出現(xiàn)像去年一樣引發(fā)市場恐慌的暴跌。因為今年的形勢則大不相同，不僅日本央行對日元的跌勢沒有發(fā)表任何評論，且分析師們紛紛表態(tài)稱日元匯率即將觸底，跌破145的可能性并不大。

市場風(fēng)險咨詢公司稱，在貿(mào)易賬戶改善和游客人數(shù)增加的支撐下，日元匯率可能會在142-143左右觸底。據(jù)彭博報道，該機構(gòu)的研究員 Koji Fukaya 表示，情況與去年不同，尤其是現(xiàn)在的赤字小得多，入境旅游和貿(mào)易賬戶的反彈限制了日元的下行空間，“沒有足夠的因素讓日元跌破145并跌至150”。

分析師押注日元跌勢即將逆轉(zhuǎn)

盡管日本與美國的利率水平差異凸顯了貨幣政策的分歧，令日元承壓，但一些分析師認為這種趨勢即將逆轉(zhuǎn)。根據(jù)彭博調(diào)查的分析師的預(yù)測中值，到今年第四季度，日元匯率有望升至127。

分析師們給出的理由是，第一，日本的經(jīng)濟狀況正在改善。日本財務(wù)省的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，該國貿(mào)易逆差已從10月份2.4萬億日元的歷史高點收窄至1萬億日元；與此同時，日本4月有190多萬外國游客入境，約為疫情前水平的三分之二，經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計會進一步復(fù)蘇。

第二，全球資金也開始涌入日本股市，日本基準Topix指數(shù)上周觸及33年來的高點。日本政府的官方數(shù)據(jù)顯示，境外非居民投資者連續(xù)第8周成為凈買家，在截至5月19日的期間投入了超過7萬億日元。

據(jù)彭博報道，三菱UFJ摩根士丹利證券首席外匯策略師 Daisaku Ueno 稱：

這些天我們甚至沒有看到口頭干預(yù)，因為140的水平不像去年那樣令人擔憂；而且由于日元走軟，日本股市表現(xiàn)非常好。

此外原油價格也已經(jīng)下跌，對日元貶值和進口價格上漲引發(fā)的通脹擔憂也有所緩解。

日本政府官方也作出了表態(tài)。周五，日本財務(wù)大臣鈴木俊一在例行內(nèi)閣會議后的新聞發(fā)布會上表示，在日元貶值后，市場應(yīng)該設(shè)定外匯匯率：“匯率應(yīng)該由市場根據(jù)經(jīng)濟基本面來決定。我們將繼續(xù)密切關(guān)注市場走勢。”

日本央行偷襲？

瑞銀認為，由于日本經(jīng)濟數(shù)據(jù)良好，經(jīng)濟增長好于預(yù)期，且核心CPI繼續(xù)上升，日本央行將在今年7月至10月的某個時候調(diào)整YCC政策，將10年期日本國債的收益率目標上調(diào)至少25個基點至0.75%。與此同時，美聯(lián)儲最新的會議紀要顯示，美國進一步加息的必要性已變得不那么確定。

因此瑞銀預(yù)計，日元匯率到年底將升至122，相較于目前還有15%的上漲空間。瑞銀表示：

雖然我們承認美元近期有進一步上行的風(fēng)險，但我們認為日元近期的走勢將逆轉(zhuǎn)。

我們維持對美元最不看好的評級，以及對日元最看好的評級。

日本央行新任行長植田和男也強調(diào)了與前任行長黑田東彥截然不同的政策靈活性。植田最近表示，即使通脹率低于2%的目標，他也不排除政策變化的可能性。

而法國興業(yè)銀行預(yù)計，未來幾周日元將升值7%。