萬億市場起飛！國產大飛機圓滿完成商業首航，多家投資機構建議關注大飛機產業鏈投資機會。

2023年5月28日，上海，從北京飛回的C919國產大飛機與上海地標東方明珠，環球港同框，飛機班次MU9192。 視覺中國 圖

5月28日，國產大飛機C919圓滿完成商業航班首飛。29日，首次開售的、由C919執飛的商業航班也成功完成飛行。東航方面5月28日表示，首航航班標志著C919的“研發、制造、取證、投運”全面貫通，中國民航商業運營國產大飛機正式“起步”，中國大飛機的“空中體驗”正式走進廣大消費者。

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5月29日，大飛機概念股開盤集體高開，潤貝航科（001316.SZ）一字漲停，西測測試（301306.SZ）漲超10%，通達股份（002560.SZ）、廣聯航空（300900.SZ）、博云新材（002297.SZ）、盛幫股份（301233.SZ）、中航西飛（000768.SZ）等紛紛高開。

截至當日收盤，大飛機指數（884685.WI）微跌0.2%。其中，愛樂達（300696.SZ）漲3.91%；派克新材（605123.SH）漲1.54%；中航高科（600862.SH）漲1.23%；博云新材（002297.SZ）漲1.01%；中航電子（600372.SH）漲1.01%；航天長峰（600855.SH）漲0.81%；寶鈦股份（600456.SH）漲0.6%；中國衛星（600118.SH）漲0.5%；海特高新（002023.SZ）0.35%；中航西飛（000768.SZ）漲0.24%；中航光電（002179.SZ）漲0.21%；國睿科技（600562.SH）漲0.12%。

C919大型客機是我國首次按照國際通行適航標準自行研制、具有自主知識產權的噴氣式干線客機，采用單通道窄體布局，座級158至168座，航程4075至5555公里。于2007年立項，2017年首飛，2022年9月29日取得中國民航局型號合格證（TC證）。2022年12月9日，東航作為全球首發用戶，正式從中國商飛接收編號為B-919A的全球首架交付飛機。

C919與目前國際航空市場上最為常見的空客320、波音737機型同級別。值得注意的是，在C919商業首航當日，全球兩大飛機制造商巨頭波音、空客也向C919發來祝福。

多家供應商及航司稱對業績有積極影響

2022年8月1日，大飛機C919完成取證試飛以來，多家大飛機概念股在投資者互動平臺宣布公司參與C919項目情況以及未來C919取得適航證對公司的積極影響。

其中，全信股份（300447.SZ）5月29日在投資者互動平臺表示，公司首批進入商用飛機目錄繞包線產品已先后為國產大飛機C919及支線客機ARJ21配套。

西菱動力（300733.SZ）5月29日在互動平臺表示，公司高度重視民用航空業務的市場開發及產線建設，公司及公司子公司承接了包括C919機頭機身航空結構件、C919航空鈑金、波音空客航空結構件鈑金件在內的各系民用航空器的生產任務，公司已建立起完善的民用航空零部件生產、質量及技術管理體系。

西部超導（688122.SH）5月19日在投資者互動平臺表示，公司在C919大飛機項目的各項業務都在按計劃進行。5月16日曾表示，公司參與了C919大飛機的研制以及部分材料供應。未來公司將進一步拓展與相關企業和單位在大飛機相關業務上的合作。在業績說明會上，西部超導還表示，未來，參與C919大飛機材料研制的業務超導產品和高性能高溫合金業務增速將有較快的增長，預計中長期產品占比會提升。

中航西飛（000768.SZ）在5月16日的業績說明會上表示，未來民用航空市場需求依然強勁，民機零部件制造產業發展前景廣闊，公司承擔C919飛機外翼翼盒、中機身（含中央翼）、襟翼、副翼、縫翼工作包的制造任務。

昊華科技（600378.SH）在5月12日業績說明會上表示，公司所屬曙光院的該項目主要為國產支線飛機ARJ21、國產大飛機C919、空客A320和波音737-800等飛機提供配套輪胎、替換輪胎和輪胎翻新服務，項目建成達產后將在國內民航輪胎市場逐步擴大市場份額。項目已順利開工建設，按照可研計劃有序推進。

值得注意的是，除了大飛機供應鏈企業們的積極展望外，央企航司也紛紛表示，將對C919飛機保持高度關注。

“我們對C919非常有信心！”中國東航副董事長、總經理李養民在5月25日2022年度業績說明會上表示，C919將以上海為主要基地商業運營，公司擬在2022、2023年完成5架C919引進，并將根據實際運營情況和公司航網規劃，決定后續引進計劃。國航董事長馬崇賢表示，2010年，公司與商飛簽署了20架C919飛機購買協議，并持續關注C919進展。南航副董事長、總經理韓文勝表示，南航對C919飛機保持高度關注，與中國商飛保持密切的溝通，將按照相關程序，推進后續工作。

“主制造商-供應商”模式下，國產大飛機有望拉動萬億元市場

多家券商研報指出，C919大飛機進入商業飛行階段，標志著我國航空工業發展開始向高端制造奮進，國產大飛機產業鏈孕育的萬億空間或逐漸打開。

“C919成功商業首航標志著國產大飛機民航商業運營正式‘起步’，將對整個大飛機產業鏈的設計、制造、培訓、維修等環節形成強有力的帶動效應。”中金公司研究部高端制造組首席分析師、董事總經理陳顯帆在5月29日發布的最新報告中指出，國內民航具有廣闊市場，C919商業首航成功標志著國內正式打破波音、空客對大型客機市場的壟斷，未來有望重塑民航市場格局。

此外，陳顯帆認為，當前C919訂單飽滿，其實現商業化運營和市場化量產有望拉動國內航空工業產業鏈的發展和轉型升級，產業鏈配套企業有望充分受益。

“年均市場空間679.1億元，未來20年市場空間為1.36萬億元（這一市場空間未考慮航空制造業帶動的高附加值）。”中泰證券研報曾在2022年7月14日的研報中指出，C919預計未來20年年均拉動超600億元市場。假設未來C919國內市場占有率能夠和波音、空客持平，即市占率達到三分之一，則未來20年C919每年銷量約為104架。按照C919大飛機0.99億美元的目錄價，則C919平均年銷售額約為678.9億元。圍繞C919的下線商用及量產，大飛機產業鏈整體孕育億萬空間。

一直以來，飛機制造被譽為“現代工業上的皇冠”。國產大飛機制造不僅能夠帶動上下游產業鏈的發展，形成“大飛機效應”，也為我國工業制造能力的全面提升注入了一劑強心針。

據商飛官網介紹，C919采用主流客機制造國際通行的“主制造商-供應商”模式。據統計，國內有22個省市、200多家企業、36所高校、數十萬產業人員參與了C919大型客機研制，包括寶鋼在內的16家材料制造商和54家標準件制造商成為大型客機項目的供應商或潛在供應商。

C919的機體結構主要包括機頭、前機身、中機身（含中央翼）、中后機身、后機身、外翼、垂尾、平尾、活動面等部段，由中國商飛公司自主設計，航空工業集團成飛、洪都、西飛、沈飛、哈飛、昌飛，航天特種材料及工藝技術研究所，浙江西子航空工業有限公司等單位共同制造，并由中國商飛公司負責總裝。

而零部件供應則采取全球招標的形式，通用、聯合技術公司、霍尼韋爾公司等一批歐美頂級航空制造企業以及中航工業旗下很多專業制造公司，都是飛機零部件的重要供應商。

目前C919裝備的是進口發動機，由美國通用電氣與法國SNECMA（賽峰集團）合資的CFM國際公司LEAP-X1C發動機作為C919大型客機唯一國外啟動動力裝置。

據中信建投5月29日發布的研報顯示，目前參與C919配套產品研發的企業共有200余家，部分企業直接參與航空標準件、接觸器、二次電源以及航空鍛造件等多個領域產品的研發和生產制造，鉸鏈臂鑄件、發動機鈦合金機匣等配件產品已完全可以實現國產化替代，未來航空發動機、航電機電系統等產品也將逐步實現進口替代，C919整機國產價值占比將逐步提高。

建議注重大飛機供應鏈投資機會

多家投資機構稱，建議關注國產大飛機產業鏈投資機會。據澎湃新聞記者梳理，主要注重機體結構、鍛造、新材料、航空發動機系統以及機載系統等領域公司。

“國產大飛機騰飛在即，建議關注產業鏈投資機會。”據德邦證券5月28日發布的研報指出，目前國產大飛機在發動機、飛控系統等關鍵領域采用全球供應鏈，提升采購集成效率。國內供應商重點參與領域為機身結構件與部分系統設備，現階段建議重點關注機身結構件與裝配領域、零部件與設備等公司。后續建議關注國產化率提升領域，如航空發動機、機載系統、先進材料等公司。

據信達證券5月29日發布的研報顯示，C919市場空間廣闊，國產大飛機產業長期發展空間大。受益標的為機體結構產業鏈中：大部段包括中航西飛、洪都航空、中直股份、中航電測，零部件加工包括中航重機、愛樂達，鈦合金包括西部超導、寶鈦股份，碳纖維包括中航高科、光威復材、楚江新材。機載系統產業鏈中：系統供應商中航電子，元器件包括中航光電、航天電器，剎車盤/系統包括北摩高科、博云新材。航空發動機產業鏈中：主機廠航發動力，核心配套包括航發控制、航發科技，高溫合金包括撫順特鋼、鋼研高納等。

中泰證券2022年7月14日研報介紹，隨著機電、航電系統相關設備、零件的國產化，中國民航大飛機的制造體系將會在培育起來的國際國內市場中，真正走向成熟。

“自主可控，國產化替代是未來大飛機產業鏈供應鏈的主旋律。”據浙商證券1月13日發布的研報介紹，在大飛機機體制造方面，價值占比36%，主要由航空工業旗下主機廠承擔，當前國產化程度最高，增長確定性強，國產客機訂單機體制造環節價值約3600億元；動力裝置方面，價值占比約22%，當前由CFM國際公司配套，國產商用航空發動機預計2030年內開啟放量，國產客機訂單動力裝置環節價值約2200億元；機載系統方面價值占比約30%，國產化率較低，產品利潤率高，國產化過程中增長空間大，國產客機訂單機載系統環節價值約3000億元。

上述研報還指出，大飛機零部件方面，包括鍛鑄件、機加件、標準件、電子元器件等，產品附加值高，看好中航重機等細分領域龍頭，享受國產客機放量拉動效果更為顯著。原材料方面，C919機體結構中鋁合金占比65%、復合材料12%、鈦合金9%、高強度鋼7%。CR929復材占比提升至50%以上，關注原材料國產化、復合材料投資機會。

值得注意的是，多家機構在研報中，都提到了國產發動機產業鏈的投資價值。

“未來C919全產業鏈進口替代，為航空產業鏈帶來新的增長動力。”據西南證券2022年12月11日發布的研報顯示，C919全產業鏈進口替代進程，為航空產業鏈帶來長期增長動力。我國C919發動機目前仍采用進口機型，根據《中國制造2025重點領域技術路線圖》，預計2025年CJ-1000A將實現商業服役。

“產業鏈多環節受益航空發動機產業發展，看好主機廠與上游原材料投資機會。”上述研報還指出，按照加工制造的流程拆分，航空發動機產業鏈包括研發設計、原材料制備、零部件制造、分系統制造、整機裝配和維修保障等環節，涉及高溫合金、鈦合金、復合材料、鍛鑄造件、電子系統、總裝、維修等多個產業領域。我國目前已基本建立了完整的航空發動機研制和生產體系，隨著“兩機專項”的實施與“飛發分離”體系的落地建成，我國航空發動機產業鏈將維持高景氣度。