闊別已久的牛市，正在日本上演。

(資料圖片僅供參考)

五月以來，日股已經數次走高，創造上世紀九十年代泡沫經濟崩潰以來的最高點。

今年以來，日經 225 指數的漲幅已經超過 19%，在全球各大股市中表現居前。

這種繁榮會持久嗎？

有機構認為日股的走高具有持續性。據高盛以及野村證券專業人士的分析，日本股市仍有進一步上升的空間，預計 7 月日經指數將上漲 6% 以上，達 33000 點。

日股回暖，什么原因？

毋庸置疑，日本不斷優化的經濟環境是最大的 Beta 來源。Wind 數據顯示，2021 年至今，日本 GDP 季度同比增長率均為正，且最近的一個統計周（2023 年第一季度）GDP 同比增長 1.6%，跑贏預期 0.7% 和前值 -0.1%。積極的經濟環境為股市的上漲提供了堅實的基本面。

除此，外資的涌入也推動著日經 225 指數“狂飆”，其中最為轟動的是股神巴菲特為日股的“帶貨”。巴菲特三次增持了日本五大商社（伊藤忠商事、三菱商事、三井物產、住友商事和丸紅）的倉位，自 2020 年 8 月收購五大商社部分股份以來，巴菲特已從中獲利約 45 億美元。

上月，巴菲特表示對日本市場仍有強烈的投資意愿，這也側面表明日股的騰飛并不是短暫的輝煌。在巴菲特公開表態看多日股后，黑石等華爾街資本也陸續造訪日本并向市場拋出橄欖枝。

至此，持續低迷的日本經濟，終于從“資本棄兒”變成了“資本寵兒”。

四只 ETF 高波動

對于國內投資者而言，入局日本股市最便捷方式便是購入日股相關 ETF。

縱觀二級市場，日經 225 有四只掛鉤產品：易方達日興資管日經 ETF、工銀瑞信大和日經 225 ETF、華夏野村日經225 ETF、華安三菱日聯日經 225 ETF。近日，四只產品皆出現不同幅度的下跌。

而在此之前，日股的上行讓以日本市場為投資標的的 ETF 迎來市值上漲的榮光時刻，甚至部分產品出現高溢價風險。以易方達的日經 ETF 為例，5 月 22 日基金份額參考凈值（IOPV）溢價幅度達到 9.12% 。次日，易方達針對此次溢價發布風險提示公告，提醒投資者該基金二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

一周內，日經 225 ETF 歷經暴漲與暴跌。針對該現象，藍鯨財經記者向基金方求證原因，“產品規模比較小，投資者買入太多。”基金方如是回復。

目前國內四只 ETF 平均規模較小。二級市場買盤集中涌現時，容易導致產品出現高溢價率。

從整體市場層面，分析人士表示，此次日經 225 ETF 波動并不是個案，全市場四只 ETF 都出現了相似的波動。 投資者在熱潮中應當保持理智，在合理的價格范圍內進行資產配置。