歷時數月的美國債務上限危機，在兩黨持續“討價還價”之后終于迎來收場。

美國總統拜登3日下午簽署一項關于聯邦政府債務上限和預算的法案，暫時結束了這場可能會將美國直接拉入政府債務違約深淵的“極限拉扯”。

據悉，這一法案暫緩債務上限生效至2025年年初，并對2024財年和2025財年的開支進行限制，是自二戰結束以來美國第103次調整債務上限。

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美國成功把債務上限危機又往后推了推，這是否意味著萬事大吉了？

巨額債務如何償還？

盡管美國債務上限生效再度成功推遲，但眼下美國面臨的問題卻不可謂不棘手。逾31萬億美元的巨額債務，美國政府應該如何償還？

數據顯示，目前美國國債總額已超過31.46萬億美元，未償國債占GDP的比重從2019年底的106%上升至2022年底的120%以上。美國國會預算辦公室(CBO)預測，10年后這一比例將進一步升至132%。

“同時，由于美聯儲激進加息推升了利率水平，美國政府利息支出也在快速增長，其占GDP比重預計將不斷提高。”中信證券首席經濟學家明明說。

前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍表示，一般來說，未償還國債占GDP的比例不超過60%，這是一個健康的標準，但是美國的這一比例已經超過120%。另一方面償還國債利息占財政支出的比例一般被認為不應該超過10%，美國也已經達到了這一水平。

申萬宏源證券研究所研究員李一民分析，美國債務率與赤字率已超過警戒線，債務增速遠超GDP增速，隨著利率維持高位，通脹前景不明，還本付息的潛在風險增大。

危機仍在繼續

近期拜登政府前經濟顧問達利普·辛格表示，美國白宮和國會的爭論會產生“長期的創傷影響”，將美元“置于危險之中”。

的確，雖說眼下債務危機已暫時化解，但眾所周知危機遠未結束。

首先，從短期來看，金融環境將收緊。

明明分析，債務上限提高后，美國財政部將大量發債以補充一般賬戶（TGA）資金（美國政府在美聯儲持有的儲蓄賬戶）。這會進一步抽走美元流動性，尤其是銀行體系中的流動性。目前TGA賬戶余額處于歷史低位，基于美國財政部對于財政收支的測算，未來幾個月財政部預計將抽走1萬億美元以上美元流動性。

其次，從中期來看，再度發生此類危機的概率仍然較大。

當前債務上限制度與美國財政形勢的不匹配日漸凸顯，李一民認為，美國財政失衡、兩黨博弈加深、美國信用體系不牢的長期趨勢仍在延續，2025年大選前后和未來幾年再次發生美國債務上限危機的概率仍然較大。

最后，從長期看，美國政府“以新債換舊債”的方式不可持續。

李一民進一步說，隨著美國財政債務的不斷積累，調整國債利息支付優先級排序、以美債違約轉嫁財政壓力的風險提升，美國信用體系和國際金融穩定面臨著挑戰與風險。

一方面，美國政府加大金融制裁范圍，持續透支美元信用。各國擔憂美元信用，美元匯率波動增大，國家間使用本幣結算增多，各國加快制定減少對美元依賴的對策，美元在國際儲備份額與結算份額連年下降。

數據顯示，今年1月，全球至少有16個國家出售了美國國債，越來越多國家意識到美國債務經濟模式的不可持續性和美元資產的不可靠性。

另一方面，美國國債發生延遲付息甚至違約，將導致許多國際機構遭受損失。李一民指出，一旦全球投資者拋售美債，全球金融市場動蕩增大，引發新的拋售及流動性危機，美國債券、證券與美元存款擠兌可能同時出現。

“美國政府債務像滾雪球一樣越滾越大，這早晚會帶來一系列問題。”楊德龍說，當然美聯儲具有世界央行的特殊地位，美元具有世界貨幣的地位，使得美國有條件不斷提高債務上限，“但終有一天，美元的國際支付貨幣的地位可能會動搖，這會對美國滾雪球式的債務上限提高帶來挑戰。”