隨著2023年上半年即將結束，人們此前預測的美國經濟衰退仍未出現。對美國經濟“軟著陸”的期待在今年支撐了美股等風險資產，但美國消費領域已出現了需求放緩的跡象。

此前公布的財報顯示，大型消費品公司發出了相互矛盾的信號。塔吉特(Target)上月警告銷售疲軟，而達樂(Dollar General)在大幅下調全年預期后，其股價于6月1日暴跌。但另一方面，美國航空公司在5月31日上調了盈利預期，理由是需求增強和燃料價格下降。奢侈服裝品牌露露樂蒙(Lululemon)第一財季的收益和銷售額超過預期，并上調了全年預期。

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這種差異可能是疫情后經濟的延續，消費者在旅游等領域大肆揮霍，同時讓一些零售商在庫存計劃上措手不及。但分析師表示，這也可能是經濟復蘇正呈現" k形"的跡象。這意味著不同收入階層的消費者之間存在差異。

目前，經濟學家用來判斷經濟衰退可能性的信號是相互矛盾的。收益率曲線仍然嚴重倒掛，制造業調查幾個月來一直在發出衰退信號。但到目前為止，集中在科技行業的裁員并沒有廣泛蔓延，而旅游等消費強勁領域似乎出現了徹底的繁榮。

由于美聯儲(Federal Reserve)預計不會在下次會議上加息，美國經濟實現所謂“軟著陸”的希望又開始萌芽。周二，高盛(Goldman Sachs)將未來12個月美國經濟衰退的可能性降至25%。

但隨著儲蓄逐漸消退和利率居高不下，強勁的消費表現能否繼續保持下去？并非所有人都相信這一點，一些華爾街策略師和經濟學家認為，美聯儲試圖降低通脹，經濟衰退只是時間問題，且有大量證據支持這種悲觀觀點。

摩根大通全球市場策略師Marko Kolanovic周一在給客戶的報告中表示：“美國和全球的經濟擴張有著堅實的基礎，對即將到來的衰退的擔憂似乎被夸大了。最新發布的數據顯示，全球制造業PMI意外上升，同時美國商品支出和就業強勁增長。但這些數據也表明，結束擴張的種子正在播下。”

房地產市場是美國消費者和經濟的主要風向標之一，也是最令人困惑的市場之一。近幾個月來，盡管抵押貸款利率上升且地區銀行業陷入危機，但新屋銷售實際上再次呈上升趨勢，扭轉了去年以來急劇放緩的局面。市場上待售的現房數量急劇下降，這加劇了全國住房短缺，可能使需求看起來比實際情況更強勁。

紐約人壽投資公司(New York Life Investments)經濟學家兼投資組合策略師勞倫?古德溫(Lauren Goodwin)表示：“如果你有房子，如果你鎖定了2.8%的30年期抵押貸款，這是你一生中最好的交易。除非你被迫出售，否則你不會采取行動。”

她表示：“我不想否認一些公司在庫存管理方面可能存在特殊問題的觀點，這一直是故事的一部分。但我們在總體數據中看到，中低收入消費者和高收入消費者之間存在重大分歧。”她還提及信用卡違約率，表示“分化不僅發生在收入階層，也發生在年齡階層。對我來說，這是一個關于財富和過度儲蓄的故事。”

值得注意的是，美國經濟樂觀情緒的主要來源是就業市場，持續的就業增長將提振低收入消費者，并有助于擺脫k型經濟。

盡管Meta平臺、迪士尼和高盛等大公司都有新一輪裁員的報道，但月度就業報告繼續超出預期。4月份JOLTS的報告甚至顯示，職位空缺出人意料地增加。不過，就業網站Indeed的北美經濟研究主管Nick Bunker表示，該公司的數據顯示，最近幾周招聘信息持續走軟，就業市場自經濟復蘇初期以來已經降溫。

5月份的就業報告本身就是一份相互矛盾的文件。盡管新增加了33.9萬個工作崗位，但另一項調查計算出的失業率實際上上升到了3.7%。

Bunker 指出：“這只是其中一份離奇的報告。失業率上升了0.3 - 0.1個百分點——我認為這并不能準確反映勞動力市場的健康狀況。我也不認為一個月新增33.9萬個就業崗位是一個準確的反映……我的觀點是，我不會對任何一個方向過于肯定。”

勞動力市場通常被視為經濟疲軟的滯后指標，這并不能保證經濟衰退不會迫在眉睫。周四公布的初請失業金人數意外跳升至26.1萬人，可能是就業市場裂縫開始擴大的警告信號。