傳聞已久的極兔速遞IPO終于靴子落地。

6月16日晚間，極兔速遞（簡稱“極兔”）正式提交香港IPO申請，上市聯席保薦人為摩根士丹利、美銀及中金公司。公司計劃募集5億-10億美元。股權為AB結構，創始人李杰持有9.79億股A類股。有業內人士透露，極兔預期將在“雙十一”前后正式掛牌交易。

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過去三年營收連年攀升，但經營利潤持續虧損

極兔速遞是一家全球綜合物流服務運營商，2015年在印尼成立，2020年3月在中國起網，并以激進的價格策略，攪局國內快遞行業，被稱為快遞“卷王”。截至目前，極兔速遞的快遞網絡覆蓋印度尼西亞、越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨、新加坡、中國等13個國家，在國內的日單量突破4000萬件。2021年以68億元收購了百世集團國內快遞業務，完成了入局國內市場的首次大規模業務擴張。

招股書顯示，根據弗若斯特沙利文的資料，按2022年包裹量計，極兔為東南亞排名第一的快遞運營商，市場份額為22.5%。在中國快遞市場，按包裹量計，極兔的市場份額達到10.9%。在中國的縣區地理覆蓋率超過98%。

值得注意的是，盡管極兔在2020年才在中國起網，但其成長速度之快讓眾人始料未及。根據招股數據，2020年至2022年期間，按地理分部劃分的收入數據顯示，來自中國地區的收入在2020年僅占31.19%，而東南亞則占據了68.16%，但在2022年，來自中國地區的收入以56.36%占比，一躍成為極兔內部收入來源最多的市場。

經營業績方面，招股書數據顯示，極兔2020年營業收入為15.35億美元，2021年為48.52億美元，2022年為72.67億美元，三年營收近1000億人民幣。雖然這三年營收增長，但營收的同比增速卻在下降，數據顯示，2020年、2021年和2022年營收的同比增速，分別為357.7%、216%和49.8%。

凈利潤方面，極兔開始出現扭虧為盈。2020-2022年凈利潤分別為-6.64億美元、-61.92億美元、15.73億美元。但是，真正衡量極兔經營能力的經營利潤，卻不太樂觀。數據顯示，其2020-2022年數據為-6.06億美元、-16.47億美元、-13.89億美元，即三年虧損36億美元。

虧損主要是由于極兔在中國仍處于“燒錢”搶份額階段，這從招股書可看出，從單件包裹的平均收入及成本值來看，2021年和2022年，極兔在東南亞市場單件包裹收入分別為1.1美元和0.95美元，成本分別為0.79美元和0.76美元；而在中國市場，單件包裹收入分別為0.26美元和0.34美元，成本則分別為0.41美元和0.4美元。

騰訊、高瓴、紅杉均為大股東

極兔上市傳聞已久，為了給上市“造勢”，極兔在品牌營銷上下足了功夫。先是在2022年卡塔爾世界杯期間，簽約梅西成為品牌全球代言人。隨后，極兔再進一步牽手2023年春晚，成為"2023年中央廣播電視總臺《春節聯歡晚會》物流行業甄選品牌"。

品牌“造勢”還不夠，業務還要繼續擴張以獲得資本市場更多的認可。今年5月，極兔花費11.8億元收購了順豐旗下豐網速運，這是順豐在2020年成立的經濟型快遞業務。豐網的業務主要是電商客戶，覆蓋全國27個省市，整體網絡服務質量穩定。極兔就此進一步擴大電商件業務。

而在日前，有市場傳聞順豐近期正與極兔就入股合作接洽，或將以1%-2%的比例入股投資極兔全球，具體投資金額及合作細節仍在商討中。雖然雙方都沒有作出回應，但業內人士認為，雙方合作并不意外，符合市場預期。

從歷史融資來看，極兔成立的2015年-2018年期間，曾完成了2輪融資，共獲得了接近2億美元的“彈藥”。到了2020年，極兔開始進入新加坡和中國市場。僅這一年，極兔就融了兩輪，合計13億美元。2021年，極兔繼續融了兩輪，合計39億美元。

股權結構中，創始人李杰為第一大股東，持股11.54%；騰訊為第二大股東，持股6.32%；博裕為第三大股東，持股6.1%；ATM為第四大股東，持股5.49%。高瓴資本持股2%、紅杉持股1.62%，分別名列第六、第八大股東。

何時扭虧為盈仍是資本關注焦點

受益于巨大的電商市場，東南亞及中國形成全球規模最大且增速最快的快遞服務市場。根據弗若斯特沙利文的資料，東南亞和中國市場運送的包裹總數從2018年至2022年，復合年增長率均在20%以上，并且預計2023年至2027年，還將保持10%以上的復合年增長率。

國家郵政局監測數據顯示，截至5月31日，我國2023年快遞業務量已達500億件，比2019年達到500億件提前了155天，比2022年提前了27天。而十年前的2013年，全年的快遞業務量也僅為91.9億件。

市場廣闊，但極兔慣用的低價策略顯然難以為繼。今年3月，無論是同比還是環比，順豐、韻達、圓通、申通平均單票收入均在下滑。有券商分析師指出，快遞業競爭超出預期，價格戰加劇背景下，企業盈利的不確定性上升。而盈利能力強，現金流充沛，財務風險小是一家公司打新一輪價格戰的底氣。

根據招股書，極兔已經連續3年經營性現金流持續為負，想要實現盈利，關鍵在于解決成本問題，這也是資本市場上投資人關注的焦點。值得注意的是，2022年，極兔開始進軍中東的沙特、阿聯酋和埃及；也在拓展拉美的巴西和墨西哥。有市場分析認為，如果拼多多海外版能真正做起來，或將給極兔帶來很大的幫助，極兔也能因此講出新的故事。