上半年，雷濤和他的投資者們收獲頗豐。

雷濤目前在管 2 只產品，一只是德邦半導體產業(yè)混合發(fā)起式，定位于半導體主題基金，另一只是德邦穩(wěn)盈增長靈活配置混合，投資方向主要為人工智能。據海通證券 7 月發(fā)布的基金業(yè)績排行榜顯示，截至 2023 年 6 月 30 日，德邦半導體產業(yè)混合發(fā)起式 A 最近一年收益率在 2527 只強股混合型基金中排名第三，業(yè)績表現凸顯。

作為一名任職一年半的新人基金經理，雷濤是如何后來居上？又是怎樣精準捕捉風口、搭建投資理念？帶著這些問題，藍鯨財經進一步采訪了這位新銳基金經理。

(資料圖)

有實業(yè)經歷，務實且理性

雷濤出身于實業(yè)，曾在華為任職四年，這段工作經歷培養(yǎng)了他早期對產業(yè)的認知。半導體行業(yè)具有明顯的周期特性，輪動明顯，因此市場噪音也比較多。雷濤的務實與理性讓他免受市場噪音的擾亂，面對市場情緒的波動和信息的嘈雜時，他直言，“我們更多的是考慮如何把凈值做好，更加務實地去看產業(yè)，然后更加注意產業(yè)的邊際變化加速，而不是被市場行情帶著走。”

在市場與預期相違背時，雷濤也秉持務實、理性的投資風格。雷濤坦言，自身對于產業(yè)的判斷與二級市場的投資節(jié)奏時常有不同步的情況，此時他會反復評估邊際變化，在基礎判斷無誤的情況下，會依舊堅持自己的判斷并且耐心等待。

擷取細分領域的 Beta

談及投資框架，雷濤表示他主要基于景氣度理論來打造投資框架，具體投資上，通過評估行業(yè)細分領域景氣度的變化，尋找具有增長空間的 1-2 個細分領域作為重倉配置，然后依據個股基本面、競爭力、管理層等評判維度，精選出具備 Alpha 收益的優(yōu)質個股。當然這也不是一成不變，而是隨著市場等行情進行靈活調整，及時對部分個股進行淘汰和更換，以做策略應對。

對于科技股投資波動大的問題，雷濤表示他主要遵從“賽道相對集中，個股適度集中”的原則，將控制波動設計在投資框架中從而從本源上降低波動屬性，行業(yè)領域上，他選擇多個細分領域，從而避免重倉單一領域帶來的波動，個股選擇上，也采取適度集中地原則，通過這種力求平緩波動的方式，帶給投資者更好的投資體驗。

除了有嚴密的投資框架和理念，雷濤對于細分領域也有著敏銳的洞察力和判斷力。他是市場上最早一批介入到人工智能板塊配置上的基金經理，善于捕捉黑馬成長股，這一點在德邦半導體產業(yè)的持倉中可見一斑。對比 2022 年四季報和 2023 年一季報的持倉可以發(fā)現，雷濤在一季度時精準調倉，重倉持有寒武紀、海光信息、芯源股份等半導體類個股。以寒武紀為例，該股在上一年四季度中的持倉未能排進前十，經調倉后，一季度成為第一重倉股，持倉占資產凈值的 5.49%，該股在一季度中漲幅超過 240%，為持有人帶來了豐厚的超額收益。

對后市樂觀， AI 仍然有金可掘

今年半導體板塊持續(xù)“狂飆”，雷濤認為這背后主要有三大驅動力：一是全球半導體周期預計在今年 Q3 迎來拐點，部分個股有提前反應；二是半導體國產替代進一步深化；三是人工智能帶來的信息產業(yè)浪潮，給半導體帶來新的算力需求。這三個驅動力都還沒有被市場充分演繹，還可以繼續(xù)引領半導體的市場行情。

AI 概念股在上半年野蠻生長，不少聲音認為目前已經開始泡沫化，甚至多家華爾街機構都發(fā)出了 AI 泡沫化的警告。但雷濤認為，半導體和 AI 仍然有金可掘，AI 產業(yè)還有邊際向上的刺激，市場情緒也沒有進入衰退狀態(tài)，某些細分板塊的漲幅還較大。“雖然我們也看到部分細分板塊有一些泡沫化或者接近泡沫化的跡象，但整體算力本身還遠遠沒有到泡沫的狀態(tài)，所以我覺得還是有很大空間。站在當前時點去看后面半導體的行情，其實還是非常值得去期待的。”

上半年 AI 概念股飛漲，現在入局還是好時機嗎？

雷濤給出肯定答案，現在擁抱 AI 依舊是個好時機。他用移動互聯(lián)網做類比，iPhone 4 發(fā)布時，不少人認為移動互聯(lián)網不會再有更大的價值空間，但數年后抖音等短視頻平臺的出現，移動互聯(lián)網又帶來了數以億計的增量。產業(yè)浪潮襲來時，早兩個月?lián)肀屯韮蓚€月?lián)肀赡苤皇窃谄鸩降臅r候有一定的差距，但依然還有很多的機會可以去探索和挖掘。

“我們往往會高估一個技術在三年內的發(fā)展前景，卻低估它在十年內的發(fā)展前景。”站在當下的時點，雷濤表示很難看清技術究竟會演變走向何方，但他會從微觀的技術影響作為判斷的維度，這種影響不僅是對產業(yè)和社會的影響，更是對每個普通個體的影響。他直言，AI 將產生革命性的影響，這一點在二級市場中也會有回響。

不躺平，要提升持有人體驗

近年來，“持有體驗”“投資者服務”“投資者陪伴”等在基金行業(yè)被頻頻提及，越來越多的基金經理開始打破與基民的交流隔閡，雷濤便是其中之一。

2021 年 12 月，德邦半導體產業(yè)混合發(fā)起式基金成立，雷濤的身份完成了從研究員到基金經理的轉變。不久，雷濤就在螞蟻財富社區(qū)、天天基金股吧等平臺開設賬號、分享日常、發(fā)表觀點。“作為基金經理，了解投資者的訴求和情緒都是我應該做的，畢竟基民的錢選擇了我的產品，我也要對大家負責。”雷濤表示。

賽道主題基金本身的波動就相對較大，半導體賽道更為尤甚。在產品出現較大波動時，雷濤多次發(fā)文章分析當前的市場形勢，撫平投資者的情緒。雷濤認為，陪伴持有人是基金經理應該做的事情。一方面，互動溝通能展示基金經理的風格，能幫助投資者做判斷；另一方面，陪伴也能減少持有人的迷茫。“我經常在支付寶上跟投資者互動，看到一些精彩的評論，我也會給他點贊，很多網友都很有才華。后續(xù)我也會繼續(xù)堅持做投資者陪伴。”