根據證監會統一部署，由中國結算實施差異化備付金繳納比例，擬自2023年10月起，將股票類業務最低結算備付金繳納比例由現行的16%調降至平均接近13%。

這無疑成為提振證券經紀業務的最實質性舉措，根據行業測算，本次股票類業務最低結算備付金繳納比例有望釋放不高于300億元的流動資金。

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近幾日，來自券商加大兩融業務安排的聲音漸多。兩融業務一直是經紀業務中的重要穩定收入來源。此次“定向降準”，對兩融業務的積極影響是毋庸置疑的，財聯社記者對券商的采訪中獲悉，對于兩融制度，或有政策正在醞釀。

兩融是券商的經紀業務重地，采訪中記者了解到，很多中頭部券商的資金準備都是充裕的。這次政策調整會更為釋放流動性，形成更好的流動性支持。不過從近幾日兩融余額監測來看，并沒有明顯回暖，效應還有待釋放。不過記者也了解到，除了資金的充足安排，在內部業務安排與制度調整上，也有券商在行動。“等看兩融余額的明顯回暖，氣氛要烘托到位。”有券商相關負責人士表示。

開源證券非銀金融團隊的最新觀點中提到，本周最低結算備付金比例調降釋放積極信號，關注后續市場交易量和政策延續。受益于活躍交易量的金融信息服務標的、經紀兩融收入占比高的互聯網券商有望領跑板塊，綜合優勢突出的低估值大券商也有望受益于政策利好。

兩融余額變化被券商重點關注

兩融余額變化是行情的風向標，也是券商開展兩融業務的風向標。兩融余額越高，表明市場熱度高，投資者參與意愿強烈。反之，則說明市場熱度不高，投資者參與度降低。今年來A股兩融余額呈波動變化，從1月開始逐步上漲，在5月達到今年的小高峰，隨即又有所下降，但余額基本會以1.6萬億為中軸線上下波動。年度數據來看，2020年至2023年兩融余額分別為16190.08億元、18321.91億元、15403.92億元、15844.12億元。2021年曾出現階段性峰值為1.8萬億左右。

截至8月3日，全市場兩融余額達到15875億元，較2023年初+1.0%，兩融余額占流通市值比重為2.17%；融券余額947億元，占兩融比重達到5.97%，占比環比提升。

談及兩融業務，某券商營業部負責人表示，“兩融業務是經紀業務的重要盈利點，雖然現在每家都在不斷壓費率，但相較其他業務來說，它的可控性強，各類券商都可以分羹。因能帶來穩定的傭金和息差收入，信用交易占交易量的比重逐年提高，也成為經紀業務的必爭之地。”

另一位券商兩融條線負責人則表示，兩融賬戶的唯一性會將客戶鎖定，這個鎖定效應很重要，也可以帶來其他業務收入，往往這類客戶也會是經紀業務的核心客戶。

深圳地區有業內人士對記者表示，兩融業務本來就是重點業務，降低股票類業務最低結算備付金比例的政策利好，將進一步減少資金劃撥的壓力，對券商的兩融業務存在利好。

股票類業務最低結算備付金繳納比例擬調降

根據中國結算的通知要求，將在2022年5月發布的《結算備付金管理辦法》基礎上，擬自2023年10月起進一步降低股票類業務最低結算備付金繳納比例，根據各結算參與人的資金具體收付時點，對股票類業務最低結算備付金繳納比例進行差異化設定，對于付款時間較早及取款時間較晚的結算參與人收取更低的最低結算備付金。

具體而言，付款時間在9點前、11點前和11點后對應的付款比例分別由14％、16％、18％調降至13％、15％和16％，取款時間在9點前和9點后對應的取款比例分別由18％、14％調降至16％和13％。

業內人士表示，此項措施實施后結算參與人的股票類業務最低結算備付金繳納比例最低可由現行的16％調降至13％，有助于鼓勵結算參與人及客戶盡早完成資金交收，進一步提升券商及基金管理人等市場機構的資金使用效率。

自DVP改革于2022年12月26日實施以來，為適應DVP改革相關要求，券商在兩融業務中基本均已逐步調整交收習慣，實現了盡早付款。“早付款，晚取款”能進一步減少全市場的資金占用，提高資金流動性。

平安證券金融與金融科技行業首席分析師王維逸認為，最低結算備付金繳納比例的多次下調將釋放券商備付金、減少資金占用，提高券商及其他參與人的資金使用效率、降低資金成本，一定程度上或將改善券商的杠桿水平與凈資產收益率。

自2019以來，中國結算曾兩次調降股票類業務最低結算備付金繳納比例。分別于2019年12月將股票類業務最低備付金繳納比例由20％調降至18％，以及2022年4月將股票類業務最低備付金繳納比例由18％調降至16％。

此次中國結算經過前期充分測算和準備，以更大力度調降最低結算備付金繳納比例，在確保結算系統安全的基礎上，將進一步強化結算風險管理的精細化水平，提升市場資金使用效率，助力提振市場信心。

某券商兩融條線負責人表示，此次結算備付金調降一方面減少了券商備付金的墊付成本，從而降低了運營成本。另一方面，較低的備付金提高了市場資金的流動性，有助于提升投資者的信心，提升市場交易活躍度，進一步促進市場健康發展，給兩融業務帶來的利好效果后續可能會進一步體現。