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美國農業部近日公布了8月供需報告，報告中上調了新作美豆期初大豆庫存，下調了新作大豆產量、出口量及期末庫存。市場人士表示，這份報告奠定了2023/2024年度美豆偏緊的供給預期，同時也令全球大豆供應預期轉向偏緊狀態。

據格林大華期貨大豆分析師劉錦介紹，自7月以來，美豆主產區開始經歷持續的干旱少雨天氣，美豆優良率持續偏低，甚至一度創出歷史新低，導致美豆單產下調。美國農業部8月供需報告給出的美豆單產是50.9蒲式耳/英畝，單產下調直接導致美豆整體產量的調降，這期報告將新作美國大豆產量調低到42.05億蒲式耳，低于7月預測的43.0億蒲式耳，比上年的42.76億蒲式耳減少1.7%。由于供給預期減少，本年度美豆出口目標也進行了調降，美國大豆出口目標調低2500萬蒲式耳，從7月預期的18.50億蒲式耳調低到18.25億蒲式耳，同比減少7.8%。由于產量的降低，美國大豆期末庫存調低5500萬蒲式耳，從7月預期的3億蒲式耳降至2.45億蒲式耳，比上年的2.6億蒲式耳降低5.8%。另外，2023/2024年度全球大豆產量和庫存也被下調。全球大豆產量調低到4.0279億噸，低于7月預期的4.0531億噸，高于上年3.6957億噸。大豆期末庫存調低到1.1940億噸，7月預期1.2098億噸，上年1.0132億噸。

事實上，報告出爐后，大豆美盤先漲后跌，而本周外盤再度回暖，可能是基于未來兩周天氣預報的降雨量再度轉差而引發的單產擔憂。建信期貨大豆分析師洪辰亮告訴記者，從整體格局來看，由于8月上旬美豆主產區降雨量極好，恰逢又在大豆定產關鍵的結莢期，故9月單產上調的可能性較大，這可能會構成供應端的利空，短期美盤反彈的高度或有限，而8月下旬的走勢更需關注Pro Farmer的田間調查單產數據及新季美豆出口簽約情況。從更長遠的角度來看，巴西擴大種植面積、阿根廷產量回暖的預期依舊存在，美豆價格重心或在下半年下移，中長期偏空對待。

“此次報告下調美豆單產應該被理解為利多，但美豆受到利多刺激的漲幅很快被回吐。我們認為主要原因除了近期良好的作物生長條件外，還有市場預期9月USDA報告大概率會對8月單產向上進行修正，這也反映出市場交易邏輯在提升并不完全依賴于報告給出的數據做出判斷。”方正中期飼料養殖分析師王亮亮說。

國內方面，最新公布數據顯示，7月大豆進口量為973.1萬噸，較6月減少53.9萬噸；8—10月大豆到港量預計分別在940萬噸、600萬噸以及450萬噸，國內供應正由寬松向預期偏緊轉換。

“值得注意的是，由于國內檢驗檢疫政策的嚴格要求，通關入廠的進度周期拉長，下游企業普遍擔心四季度豆粕價格再度上漲，基差購買積極性高漲，推升豆粕現貨基差再度升至700元/噸以上的高位，同期豆粕9月—次年1月間差升至680元/噸的高位和次年1—5月間差在450—500元/噸一線保持偏強態勢運行，也顯示了現貨供給緊張的預期。”劉錦說。

王亮亮分析稱，由于2023/2024年度美國大豆供需延續偏緊的格局，2023年12月船期及之前月份船期的大豆到岸升貼水均在250美分/蒲式耳上方，只有到了南美新作上市時期升貼水才大幅下降。這意味著在南美新作大豆上市之前，進口大豆成本并不會很低。根據排船及發船量情況推算，預計三季度我國大豆到港量較小，供應總量可能在今年8—10月遞減，沿海港口大豆庫存預計也將季節性下降。

在洪辰亮看來，現貨的漲勢在近一兩個月超過了市場整體的預期，由于前期下游企業庫存偏低并認為在三季度不缺豆粕，盤面點價比較謹慎，而隨著美豆的干旱問題發酵和養殖需求回暖推動2409合約一路上移，使得下游未點價客戶十分被動。疊加海關因素，油廠話語權加重，在部分限量提貨的背景下現貨水漲船高。未來國內大豆價格除了要關注生豬、禽類的養殖利潤外，也會受到未來美豆產量調整和南美種植天氣的影響。

劉錦認為，后期油粕比輪動將成為常態。快速上漲的豆粕期貨價格，短期對豆油形成了一定壓力，但是伴隨著油粕比達到1.8的極值狀態之后，油粕比快速出現翻轉，大幅拉升，油脂展開補漲行情。在美豆8月供需報告奠定了四季度全球大豆供給偏緊的基礎上，預計國內油粕將呈現輪番上漲的態勢。