當地時間周一，德國聯邦統計局公布7月生產者價格指數（PPI），雖然這項數據本身創下十余年來的最大跌幅，但似乎并沒有減輕德國經濟滯漲的擔憂。

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（來源：德國聯邦統計局）

統計數據顯示，德國2023年7月的工業產品生產者價格較2022年7月同比下降6%，較2023年6月環比下降1.1%。根據統計，這個數字不僅超出分析師一致預期（-5.1%），同樣也是德國PPI自2020年11月首度同比下跌，也是2009年10月后跌幅最大的一次，當時的經濟不振還得歸咎于美國次貸危機的傳導。

（德國PPI年率，來源：德國聯邦統計局、tradingeconomics）

不過德國聯邦統計局也明確指出，7月PPI同比銳減的大數字，主要原因與去年夏天通脹暴增的基數有關，其中變化最大的是能源（主要是電力）價格，消費和資本商品最多只能說漲價程度沒有前幾個月那么厲害。

對生產者的統計數據顯示，7月的德國能源價格同比下降19.3%，其中電力價格同比下跌30%（環比下跌4.1%）。天然氣的分銷價格也同比下跌16.2%，為2020年12月后的首次同比下降，當時全球經濟還籠罩在對新冠病毒的恐懼中。

從另一個角度來看，排除掉能源價格后，德國7月生產者價格的同比漲幅回到2%，較6月環比降幅也收窄至0.4%。

德國聯邦統計局進一步表示，與上個月一樣，今年7月德國的非耐用消費品價格漲幅同比仍然高達8.1%。其中最扎眼的還是食品價格，不僅整個分項錄得9.2%的漲幅，其中白糖價格的同比漲幅更是達到87.5%，加工土豆（+32.2%）、豬肉（+32%）、加工&保鮮果蔬（18.5%）的價格漲幅同樣驚人。在食品價格中，只有個別商品的價格比去年夏天更便宜，例如黃油（-30.4%）、植物油（-38.8%）。在另一邊，耐用消費品的價格同比上升5.8%，主要的漲幅來源是家具（+6%）和家用電器（7.1%）。

德國央行擔憂降通脹“最后一步”比預期更難

在德國PPI發布的同時，德國央行也在周一更新了月度報告，在標題里就直白地表示“德國經濟仍處于疲軟的階段”。

根據德國聯邦統計局的數據，經調整后的德國國內生產總值在2022年四季度環比萎縮0.4%，隨后在今年一季度繼續下降0.1%，并在二季度勉強持平。德國央行預測，在2023年的三季度，德國經濟產出可能會“再次出現停滯”。由于就業市場的景氣，個人消費將會對德國經濟形成支撐，但工業生產將繼續成為抑制經濟發展的因素。

德國央行的專家指出，與前值相比較，今年二季度的工業訂單數量出現小幅上漲，但這主要是由大訂單拉動的。通常來說，大訂單通常需要較長的處理時間。如果去掉這個因素，德國工業在國內和國際的需求都會出現大幅下降。短期生產計劃和出口預期的Ifo調查數據，也顯示出“明顯更加悲觀”。

工業生產預期不振，疊加通脹慣性和持續強勁的薪酬增速，也令德國央行的專家們對通脹下行的路徑報有一絲悲觀的預期，認為雖然德國的通脹率降持續下降，但會在2%政策目標上方停留比預期更長的時間。

（德國通脹率剛剛降至6%的位置，tradingeconomics）