雖然上周末利好齊發，但應該還有利好在路上！

從銀行間市場拆借利率來看，最近銀行的資金似乎在收緊。而據財政部消息，今年新增專項債券力爭在9月底前基本發行完畢，用于項目建設的專項債券資金力爭在10月底前使用完畢。這意味著未來一段時間，實體對于資金的需求在加大。因此，也就催生了強烈的降準預期。這對于當下市場而言，自然也是重磅利好。

(資料圖片)

值得一提的是，成長股的關鍵變量也發生了較大變化，最近美國十年期國債利率持續下行，美元指數亦開始有做頂的跡象，這對于近期頗受挫折的成長股來說，是一個關鍵變數。今天，我們也可以看到，A股市場的成長股表現更為出色。

外圍的關鍵變量發生變化，外資的策略也會跟著變。今天早盤，外資也不賣了，開始小幅凈流入。那么，在如此之多的變化之下，A股市場是否會重現2001年下調印花稅之后那一幕呢？

降準預期突然升溫

昨夜今晨，降準預期突然升溫。有市場人士直言，銀行最近突然出現錢緊的趨勢，若不降準很可能會影響到9月份的信貸。與此同時，我們也可以看到，最近上海銀行間同業拆借利率出現了持續飆升的情況。

而央行層面已經有所動作。人民銀行8月29日公告稱，為維護月末流動性平穩，人民銀行以利率招標方式開展了3850億元逆回購操作，中標利率為1.8%。由于當日有1110億元逆回購到期，公開市場實現凈投放2740億元。

那么，降準的概率究竟有多高呢？近期發布的《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》表示，加強對流動性形勢和金融市場變化的分析監測，靈活開展公開市場操作，保持銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩運行。

分析人士認為，人民銀行近期存在降準的概率和空間。原因主要有兩條：一是通過釋放長期流動性并降低銀行資金成本，來提升金融機構提供信貸支持的意愿與能力、加大逆周期調節力度；二是配合財政發力。據財政部消息，今年新增專項債券力爭在9月底前基本發行完畢，用于項目建設的專項債券資金力爭在10月底前使用完畢，這意味著未來一個月時間，實體層面對于資金的需求會大幅度增加。此外，月內剩余幾個交易日地方債發行繳款也處于高位。在這種背景之下，加大資金投放力度的可能性是比較大的。

成長股關鍵變量生變

回到市場層面，今天早盤，整個A股市場的承接力還算可以，在昨天高開低走套住大規模資金之后，今天并未出現落荒而逃的情況。早盤，成長股表現尤其出色。

那么，究竟是何緣故呢？分析人士認為，最主要的原因還是因為外圍關鍵變量發生了變化。昨晚，美國十年期國債收益率繼續走低至4.2%下方。該變量向來是成長股的風向標，我們可以從下圖得出結論：在該收益率持續上行階段，成長股的表現并不好。

美國十年期國債收益率下行還會帶來一個效果，那就是美元指數會走弱。而美元指數走弱會帶動外資做多新興市場，今天早盤亦有這樣的效果出現。相比昨天的單邊做空，今天早盤外資開始凈買入。當然，這種行情的出現還有一個效果，那就是策略框架的有效性也跟隨顯現。

那么，當下的A股市場是否會出現2001年下調印花稅之后的一幕呢？2001年11月16日，印花稅由4‰下調到2‰，調整之后，滬指有過一段近大漲130點的行情。但下調印花稅當日，市場也是高開低走，收出巨陰線，當天的漲幅也只有1.57%，與昨天的行情相似。但在那天之后，滬指迎來了連續上漲的行情，并將巨陰線完全吞沒。

那么，此次是否會出現類似的行情？分析人士認為，可能性還是比較大的。雖然當下的預期依然比較弱，但應該看到，無論是房地產、地方債還是股市，政策發力都在持續加碼。而從邏輯上講，只要解決了房地產和地方債問題，發展的潛力就能很快釋放出來。股市所擔心的基本面問題自然也就會緩解。而且，股票籌碼的供應問題也在上周末的四大利好中得以較大程度的優化。可以說，現在應該是保持信心的時候。

中信證券發布研究報告稱，權益市場的底部特征已經開始顯現，估值觸底、風險偏好反彈、盈利逐步修復三大因素有望助推股市短期內探底回升。中長期而言，A股的核心矛盾在于經濟復蘇的斜率，從當前經濟形勢看，政策仍有必要進一步發力以呵護經濟增長。若瞄準穩增長的增量政策落地，則A股回升進程也有望加速。