中國人民銀行網站消息，為維護月末流動性平穩，2023年8月29日人民銀行以利率招標方式開展了3850億元逆回購操作。由于當日有1110億元央行逆回購到期，央行此舉實現凈投放2740億元。

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圖片來源：中國人民銀行

央行加大逆回購操作力度

近期資金面持續收斂引起市場關注。

按照往常規律，在政策利率下調后，貨幣市場利率大概率隨之下調。但8月15日降息落地后，貨幣市場利率卻一反常態地持續沖高，市場資金面呈現收斂態勢。

據Wind數據，截至8月28日，在銀行間市場，隔夜債券質押式回購利率（DR001）報1.91%，7天期債券質押式回購利率（DR007）報2.09%，分別較8月14日的水平高出21個、27個基點。

地方債發行放量是近期資金面收斂的主要因素。

中信證券首席經濟學家明明表示，地方債發行放量形成的繳款壓力，會同時影響銀行的資金融出能力和意愿。

一方面，銀行作為配置利率債的主力，當前地方債加快發行，直接占用了其資金，影響資金融出能力；另一方面，為承接后續地方債供給，銀行需提前儲備一部分流動性，這會導致銀行向同業融出資金的意愿下降。

與此同時，央行流動性操作已明顯加碼。最近5個工作日，央行已累計開展1.3萬億元逆回購操作，如此大規模在近期較為少見。

專家認為，鑒于月內剩余幾個交易日地方債發行繳款處于高位，以及銀行正加大信貸投放力度，預計央行會保持較大力度進行公開市場操作，平抑貨幣市場波動。

9月仍存在較大“補水”需求

展望后續，業內專家表示，央行會繼續通過較大規模逆回購操作給市場“補水”，月底前資金面進一步收緊的可能性不大，平穩跨月無虞。

從市場利率角度看，光大證券首席固定收益分析師張旭認為，下一階段DR007還會圍繞公開市場操作利率平穩運行，進一步大幅上行的概率非常有限。此外，9月上旬DR007亦會季節性地回落至央行逆回購利率以下。

此外，進入9月，預計地方債發行繳款的影響仍難以避免，再考慮到季末、節假日、信貸投放等因素，一些分析人士認為，客觀存在的較大“補水”需求或成為降準適時落地的催化劑。

“政府債券繳款疊加MLF到期壓力， 流動性供求缺口依然較大，年內降準仍有可能性。 ”明明分析，截至8月21日，今年新增地方債額度剩余1.3萬億元左右，且存在發行特殊再融資債券的可能性，總的來看，地方債密集發行或持續一段時間，需要創造適宜的流動性環境。