在大舉并購和不斷優化資產結構之下，現代牧業上半年業績大幅提升。

8月23日，現代牧業(1117.HK)公布2021年中報顯示，公司銷售收入達31.8億元，同比增長12%;凈利潤錄得5.06億元，同比增長123%。如果撇除去年同期的一次性收益，公司溢利同比大幅增長約230%。

值得一提的是，2021年年初，現代牧業提出“五年領跑計劃”，包括到2025年奶牛存欄數計劃增長至50萬頭。

現代牧業介紹，公司通過內生自繁和外延擴張，預計三季度牛群規模將突破34萬頭。

8月24日，現代牧業執行總裁孫玉剛在電話會議中表示，公司不排除尋求好的標的，目標是地域好、規模有5000頭牛或以上等的牧場，亦會有收購計劃。

上半年財報還顯示，現代牧業有息負債較2020年末下降6.5億元，有息凈負債下降19.42億元，凈杠桿比率大幅縮窄至24.2%。

牛群規模三季度可達34萬頭

8月23日，現代牧業公布2021年中期業績顯示，公司銷售收入31.80億元，同比增長12%。現金EBITDA錄得11.53億元，同比增長17%。

同期，現代牧業經營性現金流增至14.65億，同比增長39%。凈利潤錄得5.06億元，同比提升123%(2020年同期溢利約為人民幣2.26億元，其中包含本公司向合資公司注入可生產能源的資產而確認的一次性出售凈收益合共約人民幣0.72億元)。如果撇除去年同期的一次性收益，溢利同比大幅增長約230%。

現代牧業業績快速提升，得益于公司規模迅速擴大。

上半年，現代牧業依靠自繁及使用性控凍精實現牛群快速增長，奶牛存欄量達25.2萬頭，較去年同期增加1.6萬頭，增長7%。

同時，現代牧業在今年3月和4月，分別發布公告收購富源國際及中元牧業，并于7月21日完成中元牧業100%的股權收購，為公司奶牛存欄帶來1.8萬頭的增量，目前存欄已突破27萬頭。富源國際預計在今年第三季度完成交割。兩個項目的收購完成后，現代牧業的牛群規模將突破34萬頭。

資料顯示，2021年2月，現代牧業制定“五年領跑計劃”，計劃用5年時間，實現牛、奶雙翻番，即到2025年，奶牛存欄數增長至50萬頭，年產鮮奶達到360萬噸。

孫玉剛表示，集團不排除尋求好標的，目標是地域好、規模有5000頭牛或以上等的牧場，亦會有收購計劃。同時，集團希望鮮奶產量可快速增長，目標5年后年產鮮奶達360萬噸。

受市場供應不足的推動，今年上半年，原奶價格持續堅挺。

隨著國內生豬存欄量的逐步提高以及工業消費的回暖，去年下半年以來，玉米、豆粕等主要大宗物料市場價格持續攀升。

針對這一情況，現代牧業適時調整采購策略、優化飼喂配方、加強精準飼喂管理等措施，適度平抑了部分飼料市場價格上漲的影響。

現代牧業介紹，公司奶價錄得13.4%的增長，達4.39元/公斤，與市場漲幅相當，使得公司上半年的毛利率依然能夠維持去年同期的同等水平。

孫玉剛介紹，原奶價格與供求需求和飼料價格大幅波動有關，相信今年原奶價格會進一步上升，但上升幅度將低于去年。

資產負債率降至41.1%

除了收入和凈利潤大幅增長外，現代牧業的各項財務指標也得以優化。

上半年財報顯示，現代牧業現金EBITDA錄得11.53億元，同比增長17%。同時，公司現金流表現強勁，經營性現金流增至14.65億元，同比增長39%。

不僅如此，現代牧業資產負債率從2018年年底的接近60%，下降至2021年上半年的41.1%;有息負債比率從2018年的52.2%，下降至34.0%。

同時，上半年，現代牧業有息負債較2020年末下降6.5億元，有息凈負債下降19.42億元，凈杠桿比率大幅縮窄至24.2%。財務成本方面，隨著有息負債的規模下降，公司的有息負債利息支出從去年同期的1.4億，下降至今年上半年的1.1億元，同比減少25.5%。

2021年7月，現代牧業成功發行5億美元5年期美元債，年利率僅為2.185%。此次發行獲得投資者的踴躍認購，所得款項凈額將用于再融資及一般企業用途。

現代牧業介紹，發債后，公司長期債務的占比將提至60%以上，進一步優化融資結構，同時有效降低融資成本，為提升公司盈利能力創造了十分有利的條件。

同時，現代牧業還挖潛節流，有效管控其他成本費用開支。隨著精細化管理的進一步加強，公司上半年銷售費用率及行政費用率得到有效控制，分別下降至2.5%及4.9%。受益于運營效率的提升，預期2021年單頭泌乳牛的年現金毛利額將進一步增長。

8月24日，華西證券發布研報認為，現代牧業目前估值較低，下半年公司利潤端彈性值得期待，給予維持“買入”評級。