輾轉(zhuǎn)騰挪，史玉柱的夢想仍未實現(xiàn)，巨人網(wǎng)絡(002558.SZ)依舊在泥坑中掙扎。

日前，巨人網(wǎng)絡重要股東上海鼎暉孚遠股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“鼎暉孚遠”)及其一致行動人披露減持計劃，擬在未來減持不超過2%股權(quán)。今年上半年，其已經(jīng)減持了1606.38萬股股份。

重要股東減持，除了自身資金需求外，或還有不看好巨人網(wǎng)絡發(fā)展前景因素。

2016年4月，巨人網(wǎng)絡通過借殼回歸A股市場。半年后，公司就拋出了高達305億元的收購預案，擬收購以色列游戲公司Playtika。

2016年至2019年，三推重組，史玉柱是鐵了心要推動巨人網(wǎng)絡收購這家游戲公司，重組不成，改道增資、“贈股”等“旁門左道”，但其商業(yè)邏輯遭到質(zhì)疑，迎來監(jiān)管關注，史玉柱只得作罷。

歷時5年收購夢斷，巨人網(wǎng)絡的游戲業(yè)績已經(jīng)連續(xù)三年下降，股價累計跌幅已超80%。

未來的巨人網(wǎng)絡將何處何從?史玉柱還在動腦筋注入上述備受關注的資產(chǎn)嗎?

5年收購失敗還有何途

執(zhí)著的史玉柱推進的馬拉松式資產(chǎn)并購遠未到終結(jié)之時，這也讓史玉柱頭痛不已。

2016年4月19日，是史玉柱事業(yè)的轉(zhuǎn)折點，這一天，巨人網(wǎng)絡從美國私有化后，借殼世紀游輪如愿以償回到了A股市場。這次借殼，巨人網(wǎng)絡作價131.24億元。

不過，回歸A股市場，只是史玉柱的第一步。他的第二步，就是收購以色列公司Playtika。

Playtika創(chuàng)立于2010年，核心產(chǎn)品是棋牌游戲和多元化社交游戲，業(yè)務主要集中在北美等海外市場。

在史玉柱看來，Playtika不是一家單純的游戲公司，而是一家用人工智能技術手段去改造游戲的公司，實際上是一家人工智能公司。

史玉柱的想法是，通過收購Playtika，巨人網(wǎng)絡的游戲業(yè)務完成轉(zhuǎn)型，并借此開拓國際市場，未來在全球領域全面擁抱人工智能。

2016年10月，借殼上市剛剛滿6個月，巨人網(wǎng)路就拋出了重大資產(chǎn)重組預案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式、作價305億元收購Playtika99.98%股權(quán)，其中現(xiàn)金支付50億元。

史玉柱的設想很好，不幸的是，現(xiàn)實推進過程中，異常艱難曲折。

2018年11月，巨人網(wǎng)絡調(diào)整重組方案，取消配套募集資金、增加業(yè)績承諾等。2019年7月17日，公司撤回方案。2019年7月，公司再次披露擬現(xiàn)金收購Alpha42.30%股權(quán)的重組方案，當年11月4日，又宣告終止重組。

三年三次擬通過重組方式收購Alpha股權(quán)最終宣告終止。

史玉柱可能也預料到收購的復雜性，還進行了系列其它安排。跟其它的跨境并購一樣，本次收購，也是先行由財團完成對目標公司Playtika收購，再由巨人網(wǎng)絡向財團方收購，財團的牽頭方就是史玉柱實際控制的巨人投資。

通過重組收購形式不成，史玉柱決定改道。目標公司的股東為巨堃網(wǎng)絡(為完成收購目標公司而設立)，2020年12月31日，巨堃網(wǎng)絡的總資產(chǎn)為341.61億元，凈資產(chǎn)為40.15億元。

2018年至今，巨人網(wǎng)絡、巨人投資前后對巨堃網(wǎng)絡共同完成四次增資，總增資為62.29億元，其中巨人投資增資31.77億元。此外，還涉及其它一些安排。至2020年底，巨人投資持有有巨堃網(wǎng)絡51%股權(quán)，巨人網(wǎng)絡及其全資子公司巨道網(wǎng)絡合計持有49%股權(quán)，控股股東為巨人投資。

今年6月15日，巨人網(wǎng)絡突然發(fā)布一份公告，巨人投資向巨人網(wǎng)絡無償贈與其持有的巨堃網(wǎng)絡1.1%股權(quán)。交易完成后，巨人網(wǎng)絡價格持有巨堃網(wǎng)絡50.10%股權(quán)，成為其控股股東。通過這一“贈股”形式，巨人網(wǎng)絡完成對目標公司收購。

不過，這一“精心”設計的操作遭到廣泛質(zhì)疑。最終，巨人網(wǎng)絡宣告贈與事項較為復雜，巨人投資終止“贈股”。

5年過去了，史玉柱仍然念念不忘通過巨人網(wǎng)絡收購Playtika。如今，“贈股”方式也擱淺了，史玉柱還將采取什么途徑，值得期待。

市值四年蒸發(fā)1280億

史玉柱一心一意推動巨人網(wǎng)絡的并購重組以失敗告終，巨人網(wǎng)絡的經(jīng)營業(yè)績接連下滑。

巨人網(wǎng)絡是一家以互聯(lián)網(wǎng)文化娛樂為主的綜合性互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，主營業(yè)務是互聯(lián)網(wǎng)游戲的研發(fā)和運營。

2016年，借殼上市首年，巨人網(wǎng)絡實現(xiàn)營業(yè)收入23.24億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)10.69億元。2017年，營業(yè)收入和凈利潤分別為29.07億元、12.90億元。第三年，營業(yè)收入繼續(xù)增長至37.80億元，凈利潤則下滑至10.78億元。

2019年，營業(yè)收入和凈利潤雙降，分別為25.71億元、8.20億元，同比下降31.96%、23.94%。

到了2020年，巨人網(wǎng)絡營業(yè)收入繼續(xù)下滑至22.17億元，低于借殼上市第一年，同比下降13.77%，凈利潤為10.29億元，同比增長25.48%。

雖然凈利潤出現(xiàn)了增長，但并非公司游戲主業(yè)實現(xiàn)的，而是靠投資收益。這一年，公司投資收益4.60億元。其中，除了處置部分資產(chǎn)外，因為接連增資巨堃網(wǎng)絡，持股比升至49%，當年獲得的投資收益達1.83億元。

如果剔除這些投資收益，公司的游戲主業(yè)仍然虧損。至此，公司游戲主業(yè)已經(jīng)連續(xù)三年虧損。

依靠投資收益，今年上半年，巨人網(wǎng)絡的營業(yè)收入繼續(xù)下降、凈利潤繼續(xù)增長，其營業(yè)收入和凈利潤分別為5.67億元、3.20億元，同比變動-18.14%、1.20%。不過，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為2.82億元，同比下降5.69%。

在2020年度報告中，巨人網(wǎng)絡曾表示，公司多款新游戲產(chǎn)品處于研發(fā)過程中，尚未能貢獻收入。同時，為了面向長期發(fā)展、聚焦核心業(yè)務，公司出售了部分與重點游戲賽道關聯(lián)性較低的業(yè)務。

收購一直未成功，游戲業(yè)務盈利能力不斷下滑，傳遞至二級市場的是股價跌跌不休。

如果以前復權(quán)的股價來看，2017年3月31日，其股價為77.41元/股，當時，公司正在推進重大資產(chǎn)重組，并披露了當年一季度業(yè)績預告，預計凈利潤翻倍增長。今年8月31日，股價僅為10.11元/股，累計跌幅高達86.94%。

同期，巨人網(wǎng)絡的市值從1485.40億元減少至204.66億元，四年蒸發(fā)了1280.74億元。

股價已經(jīng)跌至地板價，巨人網(wǎng)絡的股東依舊選擇減持。

今年8月23日晚間，重要股東鼎暉孚遠及其一致行動人上海孚燁股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“孚燁投資”)再拋減持計劃，其擬在公告十五個交易日后的六個月內(nèi)，減持不超過4048.76萬股(占總股本的2%)。

年初以來，鼎暉孚遠及其一致行動人孚燁投資已經(jīng)減持了1606.38萬股股份，持股比下降至9.76%。

2016年，鼎暉孚遠及其一致行動人孚燁投資參與巨人網(wǎng)絡定增，二者合計持股巨人網(wǎng)絡12.54%股權(quán)。去年三季度開始，二者開始減持，到去年底，持股比為10.55%。

如果本次減持計劃以上限實施，二者合計的持股比將下降至7.76%。

此外，去年以來，上海中堇翊源投資咨詢中心(有限合伙)、上海澎騰投資合伙企業(yè)(有限合伙)、弘毅創(chuàng)領(上海)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)等股東也紛紛減持。a