在壽險行業新單及價值率均承壓的背景下，新華保險(601336.SH、1336.HK)依靠優于同行的投資端表現，繼續保持業績高速增長。

今年上半年，新華保險實現營業收入1320.75億元，同比增長11.3%，其中保險業務收入1006.1億元，同比增長3.9%;歸屬于母公司股東的凈利潤為105.46億元，同比增長28.3%。

報告期內，新華保險總投資收益311.17億元，同比增長48.1%，年化總投資收益率6.5%，同比提升1.4個百分點。A股五大上市險企中，四家險企上半年年化總投資收益率超過5%，新華保險總投資收益率也僅次于中國人保6.7%的水平。

不過，身處正在深度轉型調整的壽險行業，新華保險也面臨著代理人規模縮減、新業務價值承壓等沖擊。

今年上半年，新華保險新業務價值40.9億元，同比下降21.7%。其中個險渠道新業務價值39.05億元，同比減少24.22%。報告期內，公司開展人力清虛，期末個人代理人規模人力44.1萬人，半年內減少16.5萬人。

個險渠道新業務價值下降24.22%

今年上半年，壽險行業開啟深度轉型調整，上市險企壽險業務新業務表現均承受著不同程度的壓力。

“上半年整個壽險行業都是高開低走，從2月到7月一直處于低迷狀態，大概有疫情反復、監管趨嚴以及個人營銷機制困境這三點原因。”日前，新華保險副總裁李源在公司中期業績發布會上回應。

中報顯示，今年上半年，新華保險實現總保費收入1006.1億元，同比增長3.9%。其中，長期險首年保費300.01億元，同比增長0.5%，主要因十年期及以上期交保費38.17億元，同比下降23.2%，拖累了長期險首年保費增速。續期保費則為669.91億元，同比增長6.9%;短期險保費36.18億元，同比下降16.3%。

分險種來看，今年上半年，新華保險實現傳統型保險長期險首年保費收入103.93億元，同比增長31.0%;分紅型保險長期險首年保費收入150.4億元，同比下降8.3%;健康保險長期險首年保費收入45.68億元，同比下降17.4%。

報告期末，新華保險內含價值2507.66億元，較上年末增長4.2%。由于高新業務價值率產品銷售下滑，上半年公司新業務價值40.9億元，同比下降21.7%。其中個險渠道新業務價值39.05億元，同比減少24.22%。

談及傳統的壽險營銷員制度，新華保險副總裁李源認為，壽險行業個人營銷機制困境主要由4個不匹配導致。第一是業務員隊伍的年齡和客戶的年齡不匹配;第二是產品的供給和客戶的訴求不匹配;第三是不銷售的場景和模式不匹配;第四是銷售隊伍底層人員的收入和留存率不匹配。

在行業傳統營銷體制遭遇瓶頸的大背景下，新華保險開展人力清虛，探索傳統營銷模式轉型。截至6月末，新華保險個人代理人規模人力44.1萬人，同比減少16.2%，且較上年末最高峰時期的60.6萬人減少16.5萬人;月均合格人力10.5萬人，同比減少22.2%;月均合格率19.1%，同比下滑7.3個百分點;月均人均綜合產能3105元，同比減少13.2%。

今年上半年，新華保險個險渠道實現保費收入698.81億元，同比增長5.5%。其中，長期險首年期交保費96.53億元，同比減少1.5%;短期險保費20.16億元，同比減少28.8%;續期保費576.42億元，同比增長8.6%。

銀保渠道方面，上半年新華保險強化期交業務發展，銀保渠道實現保費收入289.33億元，同比減少0.7%。其中，長期險首年期交保費47.02億元，同比增長28.5%;續期保費93.43億元，同比負增長2.6%。

對此，李源表示，下半年銀保渠道還是堅持做好三個經營，渠道經營、隊伍經營和客戶經營，銀保業務堅持“以躉促期”的戰略;同時堅持銀保業務與財富業務攜手發展，夯實銀保財富隊伍。

總投資收益率6.5%超多數上市同行

行業新單增長普遍承壓，但投資收益普遍增長，帶動上市險企盈利能力較快提升。

中報顯示，今年上半年，新華保險實現凈投資收益213.8億元，同比增長11.8%。其中，股權型投資股息和分紅收入、定期存款利息收入44.31億元、26.91億元，同比增長57.4%、42.5%，債權型投資利息收入131.31億元，同比減少2.4%。年化凈投資收益率4.5%，同比下降0.1個百分點。

同時，由于投資資產買賣價差損益大幅提升85.1%至109.45億元，上半年新華保險總投資收益311.17億元，同比增長48.1%，年化總投資收益率6.5%，同比提升1.4個百分點。

投資收益的推動下，今年上半年，新華保險實現營業收入1320.75億元，同比增長11.3%;歸屬于母公司股東的凈利潤為105.46億元，同比增長28.3%;扣除非經常性損益后的歸母凈利潤105.37億元，同比增長27.2%，連續四年半實現雙位數增長。

記者梳理發現，在上市險企中，新華保險的投資資產收益率水平較高，僅次于中國人保。

根據各家險企披露的中報，中國平安因華夏幸福項目計提減值，上半年總投資收益588.55億元，同比下降24.7%，年化總投資收益率由4.5%下降至3.5%。

同期，中國人壽、中國太保、中國人保分別實現總投資收益1176.38億元、493.4億元、353.62億元，同比增長22.4%、28.4%、34.9%;總投資收益率5.69%、5%、6.7%，同比增長0.35、0.2、1.2個百分點。

債權型金融資產投資依舊是新華保險資產配置的主要方向。截至今年6月末，新華保險債權型金融資產投資金額為5597.11億元，在總投資資產中占比為57.2%，占比較上年末下降1.6個百分點。其中，債券及債務配置與上年末基本相當，期末金額3931億元;信托計劃915.58億元，較上年末下降8.3%。

此外，報告期末，新華保險股權型金融資產投資金額為2089.03億元，在總投資資產中占比為21.3%，占比較上年末下降0.1個百分點。其中，基金以及資產管理計劃、私募股權等其他股權型金融資產投資金額573.06億元、743.65億元，較上年末增長2.6%、14.3%，而股票配置金額772.32億元，較上年末減少9.5%。