周鴻祎的打法，引發(fā)市場爭論不休，更引起了廣泛質(zhì)疑。

9月10日晚間，三六零(601360.SH)發(fā)了兩份公告，市場給予了較高關(guān)注度。公告之一的內(nèi)容為，三六零擬出資不低于10億元不高于15億元回購公司股份，所回購股份擬全部用于員工持股計(jì)劃。

耗資超10億回購股份，被看做是刺激二級市場提振股價(jià)表現(xiàn)。而另一份公告則被視作利空。公告顯示，公司控股股東、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人上海冠鷹企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱上海冠鷹)擬將所持公司0.13%股份通過二級市場進(jìn)行減持。如果順利完成，將實(shí)現(xiàn)清倉退出。

記者發(fā)現(xiàn)，今年二季度以來，上海冠鷹已經(jīng)通過減持完成了約22億元的套現(xiàn)計(jì)劃。

豪擲超10億回購之時(shí)，大股東清倉套現(xiàn)，市場因此質(zhì)疑，三六零在借回購穩(wěn)股價(jià)配合大股東減持。

二級市場上，借殼上市以來，三六零的股價(jià)已經(jīng)從66.39元/股的高點(diǎn)跌至9月13日的12.54元/股，最大跌幅超過80%。

首次豪回購與股東清倉

“紅衣教主”周鴻祎終于出手，三六零計(jì)劃豪擲超10億元回購股份。

根據(jù)公告，三六零擬使用不低于10億元且不超過15億元的自有資金回購公司股份，回購價(jià)格不超過18.21元/股。

對于本次回購股份用途，公告稱，全部用于公司員工持股計(jì)劃，以部分替代現(xiàn)有的員工獎(jiǎng)金。

9月10日，三六零收盤價(jià)為12.38元/股，與18.21元/股相比，尚需上漲47.09%。

三六零在公告中稱，基于對公司持續(xù)發(fā)展信心，維護(hù)廣大投資者的利益，進(jìn)一步建立、健全公司長效激勵(lì)機(jī)制，為股東創(chuàng)造長遠(yuǎn)持續(xù)的價(jià)值，并綜合考慮公司近期股票二級市場表現(xiàn)，結(jié)合公司經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況以及未來的盈利能力和發(fā)展前景，公司擬進(jìn)行本次回購。

記者發(fā)現(xiàn)，自2018年借殼上市以來，這是三六零首次實(shí)施股份回購計(jì)劃。如果以回購資金及回購價(jià)格均為上限計(jì)算，本次回購的股份數(shù)量將達(dá)到8237.23萬股股份。

二級市場上，借殼以來三六零跌跌不休，股價(jià)從最高的66.39元/股一路義無反顧般下跌，今年7月28日，最低探至11.59元/股。9月10日，收報(bào)12.38元/股，累計(jì)下跌81.35%。

或許是受首次大額回購消息刺激，二級市場上，9月13日，三六零有所表現(xiàn)，股價(jià)小幅高開高走，最終收報(bào)12.54元/股，漲幅也只有1.29%。

然而，在三六零披露大幅回購計(jì)劃之時(shí)，公司同時(shí)披露了大股東清倉計(jì)劃。

9月10日晚，上海冠鷹披露減持計(jì)劃，其擬在本公告披露日起15個(gè)交易日后的90日內(nèi)通過集中競價(jià)方式減持公司股份數(shù)量不超過923.95萬股(含本數(shù))，即不超過公司股份總數(shù)的0.13%。目前，上海冠鷹持有公司股份的數(shù)量為923.95萬股。這意味著，上海冠鷹要清倉。

上海冠鷹是周鴻祎實(shí)際控制的企業(yè)，與三六零控股股東奇信志成、實(shí)控人周鴻祎構(gòu)成一致行動(dòng)人。其所持股份源自三六零借殼上市時(shí)定向發(fā)行的股份。當(dāng)時(shí)，上海冠鷹的持股比為2.82%。今年一季度，股本有所擴(kuò)大，上海冠鷹的持股比稀釋至2.67%。

今年二季度，即從5月26日至7月9日，上海冠鷹通過集中競價(jià)方式減持了1%股權(quán)，套現(xiàn)約8.86億元，通過大宗交易方式減持1.54%股權(quán)。在此期間，股價(jià)平均價(jià)格略超12元/股，假設(shè)按照12元/股交易，其大宗交易減持套現(xiàn)的金額約為13.22億元。至此，上海冠鷹已經(jīng)套現(xiàn)22.08億元。

如果本次清倉完成，以9月10日收盤價(jià)計(jì)算，上海冠鷹將套現(xiàn)1.14億元。那么，上海冠鷹離場總計(jì)將套現(xiàn)23.22億元。

大股東清倉、三六零大幅回購，市場因此質(zhì)疑，公司在配合股東減持。

凈利潤連續(xù)大幅下滑

三六零股價(jià)跌跌不休，與其經(jīng)營基本面不無關(guān)系。

今年上半年，三六零實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.19億元，同比增長13.03%。去年同期，營業(yè)收入同比下降16.08%。雖然營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了由降轉(zhuǎn)增，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)卻背向而行，大幅下滑。

上半年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為5.72億元，同比下降48.87%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)4.97億元，同比下降46.30%。去年同期，受疫情等因素影響，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤分別為11.19億元、9.25億元，同比下降72.39%、42.55%。

2019年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤分別為59.25億元、40.52億元、16.09億元，同比變動(dòng)-1.67%、163.66%、15.76%。而在2018年上半年，營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤分別為60.25億元、15.37億元、13.90億元，同比增長13.95%、8.95%、39.70%。

對比發(fā)現(xiàn)，今年上半年，三六零的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)有些糟糕，跌入借殼上市以來的低谷。

今年上半年分季度看，一二季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為25.52億元、30.67億元，同比增長13.41%、12.72%。對應(yīng)的凈利潤為2.70億元、3.02億元，分別下降24.85%、60.26%。扣非凈利潤分別為2.30億元、2.67億元，同比下降32.24%、54.44%，二季度的下滑幅度明顯高于一季度。當(dāng)然，這與去年同期受疫情影響有一定關(guān)系。

三六零創(chuàng)立于2005年，2018年三六零作價(jià)504億元完成借殼江南嘉捷登陸A股市場。2017年、2018年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為33.72億元、35.35億元。2019年，凈利潤增長至59.80億元，同比增幅為69.19%。不過，公司扣非凈利潤為35.25億元，同比增速僅為3.10%。

2020年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤35.67億元，低于預(yù)計(jì)數(shù)41.50億元，且低于2019年的實(shí)際數(shù)38.66億元。

針對今年上半年的凈利潤大幅下滑，三六零解釋稱，公司在進(jìn)行開拓過程中，成本費(fèi)用增加，尤其是人員薪酬及市場推廣費(fèi)等增加較為顯著，對利潤構(gòu)成一定影響。

今年上半年，三六零的銷售費(fèi)用為11.17億元，較去年同期的6.71億元增加4.46億元，增幅為66.52%。

員工薪酬方面，今年上半年，公司支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金為19.27億元，較去年同期的16.35億元增加2.92億元。

當(dāng)然，每年投入巨額資金進(jìn)行研發(fā)，也是經(jīng)營業(yè)績承壓的重要因素。今年上半年，三六零的研發(fā)投入為17.45億元，去年同期為12.50億元，同比增加4.95億元，增長幅度為39.56%。

三六零重點(diǎn)布局的安全及其他業(yè)務(wù)取得突破性進(jìn)展，上半年的收入達(dá)到9.12億元，同比大幅增長322.45%。

不過，從目前來看，安全及其他業(yè)務(wù)尚不能彌補(bǔ)其他板塊萎縮的損失。三六零何時(shí)能走出經(jīng)營困境，有待繼續(xù)觀察。