純堿價格持續(xù)上揚，遠興能源(000683.SZ)將進行資產(chǎn)剝離，全力聚焦天然堿業(yè)務(wù)。

9月14日晚間，遠興能源公告稱計劃以36.64億元的價格出售其控股子公司內(nèi)蒙古博源煤化工有限責(zé)任公司(以下簡稱“博源煤化工”)70%股權(quán)。

記者注意到，煤炭是遠興能源的主要業(yè)務(wù)板塊之一。今年上半年，由于煤炭價格上漲，博源煤化工實現(xiàn)營業(yè)收入12.19億元，凈利潤6.22億元，同比增長903.04%，占遠興能源上半年合并凈利潤的39.29%。

今年上半年，遠興能源的堿業(yè)板塊實現(xiàn)營收17.17億元，同比增長31.77%，為公司最主要的收入來源。

此番出售博源煤化工，或?qū)p少遠興能源近四成利潤，但公司也將獲得一次性投資收益31.78億元。

標的估值44.5億增值率超577%

9月14日晚間，遠興能源披露資產(chǎn)出售方案。公司擬將控股子公司博源煤化工70%股權(quán)以36.64億元的價格轉(zhuǎn)讓給內(nèi)蒙古賽蒙特爾煤業(yè)。轉(zhuǎn)讓完成后，公司將不再持有博源煤化工股權(quán)。

記者注意到，此次出售的標的博源煤化工成立于2005年，由遠興能源、內(nèi)蒙古伊化化學(xué)、內(nèi)蒙古博源投資及上海正大投資共同出資設(shè)立。其中，遠興能源出資460萬元，持股23%。2009年9月，遠興能源出資3.65億元，受讓博源煤化工32.1%股權(quán)，持股比例提升至67%。目前，遠興能源和香港資源投資公司分別持有其70%、30%股權(quán)。

公告顯示，博源煤化工一直主營煤炭生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，其主要的礦業(yè)資產(chǎn)為灣圖溝煤礦，2010年首次取得采礦許可證，礦區(qū)面積21.9186平方公里，批準生產(chǎn)規(guī)模為300萬噸/年。

評估報告顯示，截至今年7月31日，博源煤化工的灣圖溝煤礦保有資源儲量2.45億噸，評估利用資源儲量2.35億噸，永久損失及設(shè)計損失共6821萬噸，開采損失量為3672.97萬噸，煤柱回收量632萬噸，可采儲量1.37億噸，礦井服務(wù)年限21.7年。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，作為遠興能源旗下重要的煤礦開采公司，博源煤化工為上市公司業(yè)績起到了支撐作用。但煤炭行業(yè)本就具有較強的周期性，“靠天吃飯”的博源煤化工近年來的盈利能力波動較大。

據(jù)遠興能源年報，2017年至2020年，博源煤化工分別實現(xiàn)營業(yè)收入13.09億元、6.16億元、2.4億元、5.04億元，凈利潤1.63億元、-0.25億元、-2.13億元、0.13億元。

其中，受地質(zhì)條件影響，煤炭產(chǎn)量下降導(dǎo)致博源煤化工2018年和2019年虧損，公司全力推進博源煤化工二水平項目建設(shè)，并于2020年11月底建成投產(chǎn)，博源煤化工產(chǎn)能全面恢復(fù)，2020年實現(xiàn)扭虧。

公告披露，今年前七月，博源煤化工實現(xiàn)營業(yè)收入15.52億元，利潤總額9.76億元，凈利潤8.19億元。

根據(jù)評估，博源煤化工總資產(chǎn)28.26億元，凈資產(chǎn)6.56億元，凈資產(chǎn)評估值44.5億元，增值率577.63%。以此為基礎(chǔ)，博源煤化工70%股權(quán)評估價值為31.15億元，雙方確定本次交易價格為36.64億元。

受益煤炭及純堿價格上漲業(yè)績逆轉(zhuǎn)

在博源煤化工今年已貢獻較大部分利潤的情況下，遠興能源為何將其出售?公司稱主要為推進戰(zhàn)略調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，聚焦天然堿主業(yè)，進一步提升核心競爭力。

中報顯示，今年上半年，遠興能源實現(xiàn)營業(yè)收入57.4億元，同比增長64.8%，凈利潤12.55億元，同比增長1720.73%，實現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)。

而此前的2018年至2020年，遠興能源分別實現(xiàn)營業(yè)收入89.24億元、76.93億元、76.98億元，凈利潤13.01億元、6.73億元、0.68億元，波動較大。

從其收入結(jié)構(gòu)來看，上半年，遠興能源的堿業(yè)、煤炭、尿素及甲醇分別實現(xiàn)營業(yè)收入17.17億元、12.16億元、15.96億元、4.1億元，同比增長31.77%、476.3%、18.57%、72.2%。其中，堿業(yè)為公司第一大收入來源，但煤炭業(yè)由于市場價格持續(xù)高位運行，收入增速最高。

今年上半年，博源煤化工實現(xiàn)營業(yè)收入12.19億元，凈利潤6.22億元，同比增長903.04%，占遠興能源上半年合并凈利潤的39.29%。公司稱主要因二水平項目于去年底建成投產(chǎn)，且本報告期煤炭價格大幅增長。

將貢獻四成利潤的博源煤化工出售，也將對遠興能源收入及利潤產(chǎn)生影響，但公司同時表示，以2021年7月31日為基準日，本次出售股權(quán)事項預(yù)計將在2021年度產(chǎn)生投資收益約31.78億元，將對公司本期及未來的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生一定的積極影響。

不過，遠興能源本就是國內(nèi)最大的以天然堿法制純堿和小蘇打的生產(chǎn)企業(yè)，純堿產(chǎn)能居全國第四位，其控股子公司中源化學(xué)是國內(nèi)最大的天然堿加工企業(yè)。年初至今，純堿價格不斷上揚，公司天然堿業(yè)務(wù)盈利能力起到提振作用。

安信證券研報指出，遠興能源旗下中源化學(xué)擁有國內(nèi)已探明的具有開采價值的全部的天然堿資源開采權(quán)，具備天然堿產(chǎn)能180萬噸。純堿價格每上漲100元，有望給公司增厚利潤1.3億元，向上彈性大。

但需要注意的是，在國家、行業(yè)政策及經(jīng)濟運行周期等因素影響下，全力聚焦天然堿的遠興能源需要警惕市場價格、供需等相關(guān)風(fēng)險。