純堿價格持續上揚，遠興能源(000683.SZ)將進行資產剝離，全力聚焦天然堿業務。

9月14日晚間，遠興能源公告稱計劃以36.64億元的價格出售其控股子公司內蒙古博源煤化工有限責任公司(以下簡稱“博源煤化工”)70%股權。

記者注意到，煤炭是遠興能源的主要業務板塊之一。今年上半年，由于煤炭價格上漲，博源煤化工實現營業收入12.19億元，凈利潤6.22億元，同比增長903.04%，占遠興能源上半年合并凈利潤的39.29%。

今年上半年，遠興能源的堿業板塊實現營收17.17億元，同比增長31.77%，為公司最主要的收入來源。

此番出售博源煤化工，或將減少遠興能源近四成利潤，但公司也將獲得一次性投資收益31.78億元。

標的估值44.5億增值率超577%

9月14日晚間，遠興能源披露資產出售方案。公司擬將控股子公司博源煤化工70%股權以36.64億元的價格轉讓給內蒙古賽蒙特爾煤業。轉讓完成后，公司將不再持有博源煤化工股權。

記者注意到，此次出售的標的博源煤化工成立于2005年，由遠興能源、內蒙古伊化化學、內蒙古博源投資及上海正大投資共同出資設立。其中，遠興能源出資460萬元，持股23%。2009年9月，遠興能源出資3.65億元，受讓博源煤化工32.1%股權，持股比例提升至67%。目前，遠興能源和香港資源投資公司分別持有其70%、30%股權。

公告顯示，博源煤化工一直主營煤炭生產和銷售業務，其主要的礦業資產為灣圖溝煤礦，2010年首次取得采礦許可證，礦區面積21.9186平方公里，批準生產規模為300萬噸/年。

評估報告顯示，截至今年7月31日，博源煤化工的灣圖溝煤礦保有資源儲量2.45億噸，評估利用資源儲量2.35億噸，永久損失及設計損失共6821萬噸，開采損失量為3672.97萬噸，煤柱回收量632萬噸，可采儲量1.37億噸，礦井服務年限21.7年。

記者梳理發現，作為遠興能源旗下重要的煤礦開采公司，博源煤化工為上市公司業績起到了支撐作用。但煤炭行業本就具有較強的周期性，“靠天吃飯”的博源煤化工近年來的盈利能力波動較大。

據遠興能源年報，2017年至2020年，博源煤化工分別實現營業收入13.09億元、6.16億元、2.4億元、5.04億元，凈利潤1.63億元、-0.25億元、-2.13億元、0.13億元。

其中，受地質條件影響，煤炭產量下降導致博源煤化工2018年和2019年虧損，公司全力推進博源煤化工二水平項目建設，并于2020年11月底建成投產，博源煤化工產能全面恢復，2020年實現扭虧。

公告披露，今年前七月，博源煤化工實現營業收入15.52億元，利潤總額9.76億元，凈利潤8.19億元。

根據評估，博源煤化工總資產28.26億元，凈資產6.56億元，凈資產評估值44.5億元，增值率577.63%。以此為基礎，博源煤化工70%股權評估價值為31.15億元，雙方確定本次交易價格為36.64億元。

受益煤炭及純堿價格上漲業績逆轉

在博源煤化工今年已貢獻較大部分利潤的情況下，遠興能源為何將其出售?公司稱主要為推進戰略調整，優化產業結構，聚焦天然堿主業，進一步提升核心競爭力。

中報顯示，今年上半年，遠興能源實現營業收入57.4億元，同比增長64.8%，凈利潤12.55億元，同比增長1720.73%，實現大逆轉。

而此前的2018年至2020年，遠興能源分別實現營業收入89.24億元、76.93億元、76.98億元，凈利潤13.01億元、6.73億元、0.68億元，波動較大。

從其收入結構來看，上半年，遠興能源的堿業、煤炭、尿素及甲醇分別實現營業收入17.17億元、12.16億元、15.96億元、4.1億元，同比增長31.77%、476.3%、18.57%、72.2%。其中，堿業為公司第一大收入來源，但煤炭業由于市場價格持續高位運行，收入增速最高。

今年上半年，博源煤化工實現營業收入12.19億元，凈利潤6.22億元，同比增長903.04%，占遠興能源上半年合并凈利潤的39.29%。公司稱主要因二水平項目于去年底建成投產，且本報告期煤炭價格大幅增長。

將貢獻四成利潤的博源煤化工出售，也將對遠興能源收入及利潤產生影響，但公司同時表示，以2021年7月31日為基準日，本次出售股權事項預計將在2021年度產生投資收益約31.78億元，將對公司本期及未來的財務狀況和經營成果產生一定的積極影響。

不過，遠興能源本就是國內最大的以天然堿法制純堿和小蘇打的生產企業，純堿產能居全國第四位，其控股子公司中源化學是國內最大的天然堿加工企業。年初至今，純堿價格不斷上揚，公司天然堿業務盈利能力起到提振作用。

安信證券研報指出，遠興能源旗下中源化學擁有國內已探明的具有開采價值的全部的天然堿資源開采權，具備天然堿產能180萬噸。純堿價格每上漲100元，有望給公司增厚利潤1.3億元，向上彈性大。

但需要注意的是，在國家、行業政策及經濟運行周期等因素影響下，全力聚焦天然堿的遠興能源需要警惕市場價格、供需等相關風險。