南昌國企繼續增持富春環保(002479.SZ)。

近日，富春環保公布，擬定增募資8.8億用于常安紡織科技園熱電聯產二期項目以及償還銀行貸款，將大幅緩解公司資金壓力并繼續支持業務擴張。

公司控股股東水天集團將全額認購本次定增。水天集團為南昌國資委旗下公司，去年入主富春環保，本次定增完成后，其持股比例將從20.49%增至不低于34.00%，控制權進一步增強。

目前富春環保正從固廢協同處置及節能環保產業，拓展到“固廢、危廢處置+節能環保服務+環境監測治理”產業，并向全國擴張。在水天集團支持下，公司擴張或將更為迅猛。

募資8.8億用于熱電項目擴建

9月14日晚，富春環保公告，擬非公開發行股票募集資金總額不超過8.8億元(含本數)，其中擬2億元用于常安紡織科技園熱電聯產二期項目，6.8億元用于償還銀行貸款。

據悉，該項目擬建設2×180噸/小時高溫超高壓循環流化床鍋爐及配套發電機組，以實現熱電聯產、集中供熱，富春環保全資子公司常安能源為江蘇省海安市東部供熱片區主要熱源點，該項目建成后將完善江蘇省海安市的熱力基礎設施，滿足海安市東部供熱片區日益增長的熱負荷需求。

近年來富春環保采取異地(并購)復制、構建區域能源網絡，不斷向全國布局，其中，子公司常安能源就是這一模式下并購的典型代表。

2017年富春環保耗資1.66億元收購常安能源92%股權，2018-2021年上半年常安能源營收分別為1.15億元、2.19億元、2.91億元、1.66億元，凈利潤為0.08億元、0.49億元、0.53億元、0.1億元。

由于業務規模迅速擴張，常安能源早已開始擴產。截至今年上半年末，在建的常安能源熱電聯產二期擴建項目2爐2機，工程完成進度25%。

此外，富春環保還先后并購衢州東港熱電51%股權、常州新港熱電100%股權、浙江清園生態熱電60%股權、鉑瑞能源85%股權、山東中茂圣源100%股權，分別耗資2.73億元、5.66億元、2.4億元、8.5億元、1.1億元，合計耗資20.39億元。加上常安能源，富春環保合計耗資22億并購擴張。

并購之后，富春環保便向并購標的投入資金進行擴產，截至今年上半年末，除了常安能源的項目，還有鉑瑞南昌小藍熱電聯產項目2爐1機，規劃將新增鍋爐蒸發量260噸/小時，工程完成進度99%;鉑瑞義烏高新區智慧能源中心熱電聯產項目2爐1機，預計新增鍋爐蒸發量180噸/小時。

從財報來看，并購標的基本均實現了穩步增長。去年衢州東港熱電、常州新港熱電、浙江清園生態熱電、鉑瑞能源凈利潤1.03億元、0.41億元、-0.23億元(拆遷影響)、1.03億元，較之前盈利均有所提升，僅有山東中茂圣源還處于虧損。

在這一模式下，常安能源新建常安紡織科技園熱電聯產二期項目擴產，正是富春環保異地(并購)復制熱電擴張的結果。

不過由于擴張，截至今年上半年末，公司長短期借款分別為16.91億元、4.19億元，資產負債率從2018年的31.39%增至60.47%，兩年半時間，公司資產負債率將近翻番。

去年水天集團入主后，公司信用增強，短債壓降近25億元，而此次6.8億元將用于償還銀行貸款，緩解資金壓力。

南昌國資增持推進業務擴張

并且此次募資，控股股東水天集團將全額認購，穩固公司控制權。

去年水天集團耗資15.6億元受讓原控股股東富春江通信集團19.94%股權，成為上市公司實際控制人。此次定增，水天集團全額認購后，水天集團持有公司股份比例將增至不低于34%。

另一方面，目前股價下定增，水天集團也可以攤薄持股成本。當時其受讓股份時價格為8.8元/股，溢價近三成，而此次定增價為4.96元/股，平均持股成本將大幅下降。

值得一提的是，水天集團是是南昌水利投資發展有限公司全資子公司，為南昌國資委旗下公司，成立于2019年9月23日，主要承擔南昌水投類金融板塊業務，主要投資方向為主要涉及環保、醫藥及市政運營等領域。

水天集團入主時，富春環保就表示，將借助國有資本的資源優勢和產業優勢，促進公司在江西區域的業務發展。而南昌國資也希望借機做大做強環保產業，雙方股權合作實現雙贏。

當時控股權的變更還嵌入業績承諾和超額激勵條款，在業績承諾方面，富春環保2020年度預計歸母凈利潤(下同)不低于1.5億元，2020年度至2022年度合計預計凈利潤不低于6億元。

今年上半年富春環保實現凈利潤2.33億元，同比增96.59%，扣非凈利潤1.33億元，較上年同期也增長三成。

目前來看，僅僅半年時間，富春環保盈利能力大幅增強，完成上述承諾或不難，并且也獲得了國資強大的資金實力做后盾。

富春環保主要從事熱電聯產行業，公司及下屬子公司熱電聯產廠區主要位于造紙、化工、醫藥等工業園區，為工業園區內的企業供熱、供電。

目前公司業務板塊已從固廢協同處置及節能環保產業，拓展到“固廢、危廢處置+節能環保服務+環境監測治理”產業。公司通過異地(并購)復制模式，業務布局已拓展至浙江、江蘇、江西和山東四省。

富春環保正在進行杭州富陽基地的拆遷騰退工作，截至中報披露時，公司收到拆遷補償款14.89億元，尚有7.27億元尚未收到。拆遷款收到后將為公司擴張提供較為充足的資金支持。