“美妝防曬第一股”科思股份(300856.SZ)激進擴張。

日前，科思股份宣告，擬在安徽安慶建設高端個人護理品及合成香料項目，總投資達30億元，預計達產后年產值約43億元。

截至今年6月底，科思股份總資產為17.40億元。2020年，公司實現營業收入10.08億元。

按照這一設想，上述項目建成達產，科思股份的資產規模、營業收入將實現倍增。

這一設想能順利實現嗎?

2020年7月22日，科思股份闖關IPO登陸深交所。讓人意想不到的是，科思股份一上市業績就變臉，今年上半年，其營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)雙雙下降。

公司IPO募資8.62億元，截至今年6月底，累計使用募資4.71億元，尚未使用3.22億元。期末，公司廣義貨幣資金5.93億元。

即便不考慮募投項目建設及正常運營，僅有5.93億元資金，何以保證高達30億元項目建設，令人起疑。

拋30億項目稱年營收或增3倍

科思股份拋出了一個令市場驚訝的投資大單。

根據公告，9月29日，科思股份與安慶高新技術產業開發區管理委員會(簡稱安慶高新開發區管委會)簽署項目投資合作協議，公司計劃投資建設高端個人護理品及合成香料項目，項目總投資約30億元。

該項目占地約500畝，建設年產9.5萬噸高端個人護理品及合成香料項目，新建生產車間、綜合樓及配套設施。公司預計，項目建成達產后，年產值約43億元。

對于上述投資項目，科思股份稱，有利于進一步提升公司核心競爭力，實現公司健康、可持續發展。項目將根據公司戰略發展規劃和實際情況分期實施、分期投產，目前尚處于籌備階段，短期內不會對公司的財務狀況和經營成果造成重大影響。

投資高達30億元，這對科思股份而言堪稱是“打腫臉充胖子”，能否有實力順利推進項目建設，存在不確定性。

截至今年6月底，公司總資產不過17.40億元。2020年全年，公司營業收入為10.08億元。假設上述項目全部建成達產，年產值43億元，如果全部轉化為銷售收入，意味著未來的營業收入將增長3倍，前景誘人。

現實問題是，公司資金不足，能否順利完成建設，產能能否如期釋放、能否順利轉化為實實在在的經營業績，都存在變數。

科思股份成立于2000年，歷經21年發展，才達到如今的資產規模、業績水平，想要通過上述募投項目短期內實現倍增，似乎也不太容易。

截至今年6月底，科思股份賬面上的廣義貨幣資金5.93億元，這是在去年通過IPO上市募資8.62億元之后的財務狀況，還有募投項目需要繼續投入，高達30億元投資，公司財務壓力可見一斑。

對于上述募投項目，科思股份稱，投資規模、建設規模、產值等數值均為計劃數或預估數，存在不確定性，投資項目建設資金能否按期到位存在不確定性，項目建設過程中的融資渠道、信貸政策、融資成本等的變化將使公司承擔一定的財務風險。

業績不佳募投項目變更

拋出重磅投資的科思股份經營業績低于市場預期。

單純從經營業績數據看，近幾年，科思股份似乎實現了穩步增長。2015年，公司實現營業收入4.61億元，凈利潤0.21億元。2016年至2019年，公司實現的營業收入分別為6.09億元、7.11億元、9.72億元、11億元，同比增長32.07%、16.80%、36.69%、13.23%。同期凈利潤分別為0.43億元、0.43億元、0.87億元、1.54億元，同比變動105.91%、-1.62%、102.78%、77.16%。

2020年7月，科思股份在創業板掛牌上市。出人意料的是，當年，公司實現的營業收入10.08億元，同比下降8.35%，這是其2016年以來的首次下降;凈利潤、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為1.63億元、1.56億元，同比分別增長6.35%、1.39%，增速大幅放緩。2018年、2019年，公司扣非凈利潤分別為0.84億元、1.54億元，同比增長131.64%、83.24%。

科思股份表示，2020年，外部環境發生著深刻變化，公司在危機中克難奮進，總體經營業績符合行業基本情況。

今年上半年，科思股份的經營業績進一步下滑。其實現營業收入5.09億元、凈利潤0.86億元、扣非凈利潤0.77億元，同比分別下降10.51%、7.56%、18.06%。

科思股份主要從事日用化學品原料的研發、生產和銷售，產品包括防曬劑等化妝品活性成分、合成香料等。防曬劑廣泛用于防曬膏、霜、乳液等化妝品中，是防曬化妝品的活性成分，其產品主要在配制成各類香精后用于化妝品、洗滌用品、口腔護理品等日化用品中。

公司稱，其是全球最主要的化學防曬劑制造商，也是國內少數通過美國FDA審核和歐盟化妝品原料規范(EFfCI)認證的日用化學品原料制造商之一。公司的防曬劑產品已覆蓋目前市場上主要化學防曬劑品類，且涵蓋了UVA、UVB的所有波段，可為不同需求的下游客戶提供其所需的產品。公司產品市場占有率和行業地位較高，主要客戶包括帝斯曼、拜爾斯道夫、寶潔、歐萊雅、默克、強生等大型跨國化妝品公司和專用化學品公司。其合成香料主要客戶包括奇華頓、芬美意、IFF、德之馨、高砂、曼氏、高露潔等全球知名香料香精公司和口腔護理品公司。

擁有一大批全球知名企業客戶，公司市場地位不低、產品市占率較高，這些亮眼詞匯給市場傳遞了科思股份較強的市場競爭力，但這似乎與其經營業績并不匹配。

值得一提的是，科思股份變更了IPO募投項目，馬鞍山科思化學有限公司25000t/a高端日用香原料及防曬劑配套項目(一、二期工程)擬使用募資凈額進行了調減，馬鞍山科思化學有限公司14200t/a防曬用系列產品項目擬使用募資凈額也進行了調減。同時，公司擬新增馬鞍山科思化學有限公司年產2500噸日用化學品原料項目擬使用募資4408.9萬元。

二級市場上，科思股份表現也不佳。去年9月17日，其股價最高達107.70元/股，今年10月11日為40.53元/股，最大跌幅為62.37%。