進(jìn)行產(chǎn)業(yè)完善布局，南大光電(300346.SZ)持續(xù)在行動(dòng)。

11月1日晚間，南大光電公告，擬以1.13億元收購控股子公司飛源氣體14.8563%的股權(quán)，交易完成后，公司對其的持股比例上升至72.82%。

早在2019年，通過收購及增資方式，南大光電獲得了飛源氣體控股權(quán)。

對于本次繼續(xù)收購，南大光電給出了兩點(diǎn)理由：標(biāo)的公司已是全球主要的三氟化氮和六氟化硫生產(chǎn)企業(yè)之一，與南大光電在技術(shù)、客戶方面存在協(xié)同效應(yīng);今年前三季度，其為南大光電的營收和利潤做出較大貢獻(xiàn)。

記者發(fā)現(xiàn)，本次收購存在明顯溢價(jià)，標(biāo)的公司估值為7.96億元，而其凈資產(chǎn)約為3.40億元，溢價(jià)率約為134%。兩年前，南大光電收購后的估值為4.26億元，兩年后增加3.70億元。

近年來，南大光電持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)布局，形成了MO源、電子特氣、光刻膠三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)之勢。

今年前三季度，南大光電實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)0.94億元，同比增逾22倍。

標(biāo)的公司估值兩年增3.70億

南大光電本次收購，是加碼對控股子公司的控制，但標(biāo)的公司估值大幅增長。

根據(jù)公告，南大光電擬以自有或自籌資金收購控股子公司山東飛源氣體有限公司(簡稱“飛源氣體”)14.8563%的股權(quán)，其中擬以5984.28萬元的價(jià)格收購淄博華商致源股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)持有的飛源氣體7.8466%股權(quán)，以5346萬元的價(jià)格收購淄博飛源化工有限公司(簡稱“飛源化工”)持有的飛源氣體7.0097%股權(quán)。公司將合計(jì)支付現(xiàn)金1.13億元。

本次交易的對方之一飛源化工，持有南大光電關(guān)聯(lián)方山東飛源科技有限公司(簡稱飛源科技)13.83%的股權(quán)，飛源科技系南大光電副總經(jīng)理宋學(xué)章實(shí)際控制的企業(yè)。

此外，宋學(xué)章也是標(biāo)的公司飛源氣體重要股東。

截至目前，飛源氣體的股權(quán)結(jié)構(gòu)為，南大光電持股57.9705%，為其控股股東。宋學(xué)章持股15.577%，為其第二大股東，本次交易的對手方為第四、五大股東。

公開資料顯示，飛源氣體成立于2019年7月，目前注冊資本為1.27億元，經(jīng)營范圍為六氟化硫、三氟化氮、氫氟酸(40%)生產(chǎn)、銷售;六氟化鎢、氟化氫鉀、氟化鉀、硫酸氫鉀、硫酸鎳、氟化氫(無水)銷售。

從公開信息看，飛源氣體于2019年7月成立，當(dāng)年8月6日，南大光電籌劃入股，通過增資及股權(quán)收購方式，獲得飛源氣體57.9705%股權(quán)，成為其控股股東。wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)，南大光電合計(jì)出資24685萬元，以此計(jì)算，南大光電入主后，飛源氣體的估值達(dá)到約4.26億元。

南大光電本次收購飛源氣體存在較為明顯的溢價(jià)。截至今年8月31日，飛源氣體的所有者權(quán)益約為3.40億元，而飛源氣體的估值為7.96億元，以此計(jì)算，溢價(jià)率約為134.45%。

兩年前，飛源氣體估值4.26億元，如今的估值為7.96億元，增加了3.70億元。

從經(jīng)營業(yè)績看，飛源氣體確實(shí)有積極表現(xiàn)。2020年全年，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為3.19億元、4391.77萬元，今年前8個(gè)月，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤分別為3.16億元、6705.58萬元。前8個(gè)月的營業(yè)收入接近去年全年，凈利潤已經(jīng)大幅超過去年全年。

對于本次收購，南大光電稱，2019年下半年，公司完成了對飛源氣體的收購和增資，成功切入氟系電子特氣領(lǐng)域。目前，飛源氣體已是全球主要的三氟化氮和六氟化硫生產(chǎn)企業(yè)之一，團(tuán)隊(duì)擁有超過20年豐富的氟化工技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)。并購以來，飛源氣體充分發(fā)揮與南大光電在客戶、技術(shù)等方面的協(xié)同效應(yīng)，積極拓展市場，提高產(chǎn)品品質(zhì)，積累了多家國內(nèi)集成電路及平板顯示領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶資源。截至2021年9月，飛源氣體已建成3800噸/年的三氟化氮和3500噸/年的六氟化硫生產(chǎn)線。

不僅如此，今年前三季度，飛源氣體為南大光電的營收和利潤做出較大貢獻(xiàn)。

研發(fā)投入翻倍增長

借助并購?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)布局，依托自身研發(fā)，南大光電實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績快速增長。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，南大光電實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.77億元、2.28億元、3.21億元，同比增長74.90%、28.76%、40.85%。同期凈利潤為0.34億元、0.51億元、0.55億元，同比增長348.28%、51.43%、7.36%。2019年的凈利潤同比增速明顯放緩。

實(shí)際上，2019年，公司的主營業(yè)務(wù)利潤還有所下降，其實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤0.37億元，同比下降0.47%。

2020年，南大光電實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入達(dá)到5.95億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長85.13%，凈利潤為0.87億元，同比增幅也達(dá)到58.18%。但是，其扣非凈利潤只有211.74萬元，同比下降幅度高達(dá)94.25%。

今年以來，南大光電實(shí)現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為7.09億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過此前任一年度營業(yè)收入，同比增長65.11%;凈利潤為1.24億元，也超過2017年以來的年度凈利潤，同比增長38.58%。

變現(xiàn)最為突出的是扣非凈利潤，今年前三季度達(dá)到0.94億元，同比增長2237.55%。這一業(yè)績，大幅超過2012年以來任一年度主營業(yè)務(wù)凈利潤。并且，各季度業(yè)績增長穩(wěn)定。

扣非凈利潤大幅增長，意味著南大光電的主營業(yè)務(wù)盈利能力明顯提升。

在今年半年報(bào)中，南大光電稱，經(jīng)過幾年的努力，公司先進(jìn)前驅(qū)體材料、電子特氣和光刻膠三大關(guān)鍵半導(dǎo)體材料的業(yè)務(wù)布局基本完成，技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)能擴(kuò)大、品質(zhì)提升和共贏并購增長的協(xié)同效應(yīng)凸現(xiàn)，主營收入和扣非利潤實(shí)現(xiàn)快速增長。其中，上半年，MO源產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，并實(shí)現(xiàn)了第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域的新應(yīng)用市場增長。電子特氣業(yè)務(wù)保持快增長勢頭，最新升級的超高純砷烷產(chǎn)品品質(zhì)在下游客戶的測試中已超過目前國際先進(jìn)同行的技術(shù)水平，超高純磷烷產(chǎn)品進(jìn)入國際一流制程的芯片企業(yè)，標(biāo)志著公司氫類電子特氣已躍居世界前列。公司自主研發(fā)的ArF光刻膠產(chǎn)品繼去年底在一家存儲芯片制造企業(yè)的50nm閃存平臺上通過認(rèn)證后，今年5月又在一家邏輯芯片制造企業(yè)55nm技術(shù)節(jié)點(diǎn)的產(chǎn)品上取得了認(rèn)證突破，并實(shí)現(xiàn)銷售。

研發(fā)不斷獲得突破，南大光電的研發(fā)投入強(qiáng)勁增長。2019年，南大光電研發(fā)投入只有0.39億元，2020年猛增加至2.32億元。今年前三季度，公司研發(fā)投入為0.77億元，較去年同期增加0.40億元，翻了一倍多。