營銷起家，轉行珠寶首飾，36歲的張國濤賺翻了。

12月15日，迪阿股份(301177.SZ)成功登陸深交所創業板。到12月17日，市值為620.26億元。

迪阿股份由張國濤、盧依雯出資3萬元創辦，11年來，幾乎未進行再投入。隨著迪阿股份成功上市，張國濤夫婦暴賺約548億元。

備受質疑的是，迪阿股份以“真愛”為噱頭營銷，聲稱“男人一生只定一枚鉆戒”。在巨額銷售費用推動下，迪阿股份毛利率穩超70%，遠高于行業平均水平。但是，真愛營銷也被指虛假營銷、侵犯隱私。

刻意圈錢是張國濤逃避不開的質疑。迪阿股份不僅有錢，甚至是錢多得沒地方花，上市之前，除了頻頻大額派發現金紅利外，還出資17億元買理財產品、大額存單，即便如此，賬面上還有4.45億元現金。

然而，就是在這樣富得流油的情況下，本次IPO，公司募資46.76億元，超募約34億元。

如此大力度圈錢，A股市場上并不多見。

錢多愁花仍超募34億

超募34億元!迪阿股份IPO募資震驚了A股市場。

12月15日，迪阿股份順利闖關IPO登陸A股市場，引發高度關注。

上市之前，迪阿股份就受到市場廣泛質疑，上市之后，質疑之聲更盛。因為公司很有錢，卻大規模募資。

今年5月，迪阿股份IPO過會，但未獲得IPO批文，直到12月3日才完成IPO募資。

從財務報表上的數據看，截至今年9月底，迪阿股份賬面貨幣資金4.45億元，交易性金融資產13.65億元。交易性金融資產主要是銀行理財產品及結構性存款，可快速變現，可以視同貨幣資金，二者合計為18.10億元。

近幾年來，迪阿股份的資金日益見漲。2018年至2020年，其賬面上的貨幣資金分別為1.01億元、1.62億元、1.81億元，交易性金融資產分別為1億元、3.43億元、9.22億元，二者合計分別為2.01億元、5.05億元、11.03億元。

截至今年9月底，公司除了上述18.10億元廣義貨幣資金外，還有3.77億元債權資產，主要是大額存單，也可視同于貨幣資金。

奇怪的是，多年沒有一分錢有息負債的迪阿股份，報表中突然出現了一年內到期的非流動負債。今年6月底為1.21億元，三季度末為1.81億元。

記者查詢招股書發現，迪阿股份并未對突然出現的一年內到期的非流動負債進行說明。即便有短期債務，也不影響對其富得流油的判斷。

招股書顯示，2018年以來，迪阿股份基本上沒有進行增資。因此，公司的資金均依托自身積累。截至報告期末，除了4.45億元貨幣資金，公司投入購買銀行理財產品、結構性存單、大額存單的閑置資金合計為17.42億元。

除了使用巨額閑錢理財外，迪阿股份還頻頻派發現金紅利。2017至2020年，迪阿股份派發的現金分紅分別為0.8億元、1.5億元、0.9億元、1.2億元，累計分紅金額4.4億元。

上市前，張國濤夫婦直接間接持有公司98.245%股權，以此計算，二人通過分紅獲得4.32億元。

本次IPO，迪阿股份原本計劃募資12.84億元，用于渠道網絡建設、信息化系統建設、鉆石珠寶研發創意設計中心建設及補充流動資金。其中，補充流動資金3.8億元。

暫且不談使用3.8億元募資補流有沒有必要，本次IPO募資實際上也沒有必要。加上貨幣資金，公司可以動用的資金達21.87億元，足以覆蓋本次IPO的募資規模。

讓市場震驚的是，本次IPO，迪阿股份實際募集資金46.76億元，較其計劃募資12.84億元超募33.92億元。

據此，市場質疑迪阿股份十足地在瘋狂圈錢。

營銷開路毛利率達70%

不差錢的迪阿股份，做的是盈利驚人的生意。

迪阿股份的前身是成立于2010年的深圳市茵賽特企業管理咨詢有限公司，經營范圍是市場營銷策劃，主要從事咨詢服務，期間經營狀況未達預期。張國濤在創業過程中接觸到珠寶行業，分析后認為該行業前景較好，有較大發展空間，遂決定轉做珠寶行業。創業初期，公司注冊資本為3萬元，張國濤和金沖的出資比例分別為51%和49%。一年后，金沖將其所持股權轉讓給盧依雯。

2011年9月，公司注冊資本增至100萬元，由張國濤、盧依雯夫婦認繳。

至此，張國濤、盧依雯夫婦創業共計出資100萬元，而這，也是迄今為止夫婦二人實際出資的總額。

隨后，迪阿股份多次增資，注冊資本增至3.60億元，基本上由張國濤、盧依雯實際出資，而資金均來自向迪阿股份的借款。歸還借款的資金來源，則是迪阿股份的現金分紅。

到上市之前，張國濤夫婦直接間接持有迪阿股份98.245%股權，對公司形成絕對控制。

今年12月15日，迪阿股份成功在創業板掛牌上市，首發價格為116.88元/股，當日股價最高達180元/股，上市后股價有所回落。12月17日，其收盤價115.06元/股，市值為620.26億元。

按照市值計算，張國濤夫婦的持股財富為548.47億元，算上此前的現金分紅，二人暴賺超過550億元。

讓張國濤夫婦暴賺的是迪阿股份較強的盈利能力。2017年至2019年，公司實現的營業收入分別為11.17億元、15億元、16.65億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為2.50億元、2.73億元、2.64億元，2019年的凈利潤還有小幅下降。

2020年，迪阿股份異軍突起，營業收入為24.64億元，同比增長48.06%，凈利潤達到5.63億元，同比增長113.44%。今年前三季度，其實現營業收入34.11億元、凈利潤9.90億元，均大幅超過去年全年，同比增長幅度分別為127.54%、218.36%。

公司在招股書中預計，今年全年凈利潤為13億元至13.70億元，同比依舊大幅倍增。

與同行相比，迪阿股份的經營業績足夠亮麗，主要源于公司毛利率較高，近幾年，公司綜合毛利率均穩定在70%，遠遠超過行業均值40%左右的水平。

迪阿股份的成功源于營銷。公司DR品牌堅持“一生只送一人”的購買規則。其稱，在消費者首次購買DR產品時，公司將購買人的身份證與受贈人信息進行綁定，并贈送顯示雙方姓名的“真愛協議”。消費者通過贈送DR求婚鉆戒表達了自己對伴侶的忠誠和專一。而受贈者獲贈的求婚鉆戒也不僅僅是具有欣賞佩戴價值的珠寶飾品，更是贈送人對“一生一世、一心一意”愛情的忠貞承諾。為了更好地幫助消費者傳遞美好愛情，公司還為消費者提供了真愛協議、愛的確認書、門店協辦求婚儀式等一系列增值服務。

正是這一因素，公司求婚鉆戒2020年銷售收入為18.68億元，占比為76.31%。第二大產品結婚對戒銷售收入為5.55億元，占比為22.65%。

對此，市場爭議很多。所謂的真愛協議有多大的道德約束力?迪阿股份被質疑在進行虛假營銷，且存在泄露隱私行為。

在費用端，其銷售費用從2018年的5億元迅速上漲至2021年前三季度的8.43億元，銷售費率一直保持在30%左右，最高達40%。

根據券商研報，今年前8個月，迪阿股份抖音話題閱讀量達8.5億次，較第二名的周大生高出123.68%。(記者明鴻澤)