青松股份(300132.SZ)斥巨資跨界并購的化妝品子公司，在完成三年業績承諾后突然“變臉”。

1月25日晚間，青松股份披露業績預告，公司預計2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤(凈利潤，下同)為虧損8.2億元至9.2億元，扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損8.24億元至9.24億元，同比均由盈轉虧，這也是其自2010年上市以來首度虧損。

化妝品業務板塊的全資子公司諾斯貝爾業績大幅下滑，對其計提商譽及長期資產減值準備超8.6億元，是青松股份首虧的主要原因。

記者注意到，諾斯貝爾為青松股份于2019年分兩次共耗資28.6億元收購而來。但在完成2018年至2020三年業績承諾之后，諾斯貝爾業績變臉。此次青松股份披露，諾斯貝爾經營凈利潤(不含計提長期資產減值)預計為-3500萬元至0萬元。

不僅如此，青松股份原有的松節油深加工業務受原材料上漲等影響，經營利潤預計大幅下滑。至此，青松股份打造兩年多的雙主業戰略已然面臨較大的壓力。

并購標的業績承諾期滿變臉

收購諾斯貝爾曾是青松股份進行產業拓展的重要舉措。

公告顯示，2018年9月，青松股份籌劃重大資產重組，作價24.30億元通過發行股份及支付現金方式收購諾斯貝爾90%股權，標的資產溢價率約為176%。2019年上半年，這一重組事項完成，諾斯貝爾于當年5月1日列入青松股份合并報表范圍。

據青松股份介紹，諾斯貝爾是國內第一大、全球第四大化妝品代加工企業，在產品端、客戶端、研發端、生產端均具備較強實力，其主要客戶包括屈臣氏、溯黎、植物醫生、伽藍集團等。

在首次溢價收購中，交易對手方作出業績承諾，諾斯貝爾2018年至2020年的扣非凈利潤分別不低于2億元、2.4億元、2.88億元，合計不低于7.28億元。

由于2018年和2019年，諾斯貝爾分別實現扣非歸母凈利潤2.1億元、2.43億元，順利完成上述兩個年度的業績承諾，2020年5月，青松股份再次斥資4.3億元，收購諾斯貝爾剩余10%股權。交易完成后，后者將成為公司全資子公司。全資控股諾斯貝爾，青松股份合計耗資(含股份支付)28.60億元。

根據青松股份披露，2020年諾斯貝爾實現扣非歸母凈利潤2.87億元，2018年至2020年三年合計實現扣非歸母凈利潤7.4億元，完成承諾業績。

但好景不長，三年業績承諾剛過，諾斯貝爾突然“變臉”。根據業績預告，青松股份預計2021年化妝品業務出現虧損，主要原因除了化妝品生產線改擴建項目陸續建成投產，員工數量同比大幅增加，使得用工成本大增之外，受大宗商品價格波動、上游供應鏈緊張等因素影響，化妝品主要原材料價格呈持續上漲趨勢，導致報告期內化妝品業務生產成本上漲，二者都對公司的化妝品業務造成較大壓力。

在上述因素影響之下，諾斯貝爾2021年預計實現營業收入24億元至26億元，同比下降;經營凈利潤(不含計提長期資產減值)預計為-3500萬元至0萬元，同比大幅下降。

值得關注的是，彼時收購諾斯貝爾為溢價交易，交易完成后青松股份形成較大規模的商譽。隨著諾斯貝爾受疫情沖擊、行業監管政策調整、行業增速下滑及競爭格局變化等因素影響，此部分商譽出現減值跡象，公司擬對商譽及諾斯貝爾長期資產計提減值準備8.6億元至9.6億元，這將對公司2021年度經營業績產生重大不利影響。

記者還注意到，收購諾斯貝爾90%股權完成，青松股份形成13.66億元商譽。此次計提減值后，青松股份仍存商譽減值風險。

原有主業毛利率持續下滑

根據披露，青松股份是全球規模最大的合成樟腦及系列產品生產企業，產量連續多年位居全國第一。收購諾斯貝爾完成后，青松股份形成了松節油深加工+化妝品雙主業并行模式。

在對外并購的推動下，2018年至2020年，青松股份分別實現營業收入14.22億元、29.08億元、38.65億元，同比增長75.24%、104.57%、32.9%;凈利潤4億元、4.53億元、4.61億元，同比增長322.55%、13.19%、1.68%。

由于商譽減值等因素，青松股份預計2021年實現營業收入36億元至38億元，同比減少1.68%、6.85%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損8.2億元至9.2億元，同比減少277.95%至299.65%;扣除非經常性損益后的凈利潤虧損8.24億元至9.24億元，同比減少281.74%-303.8%。

記者注意到，不僅僅是并購而來的化妝品業務不及預期，青松股份原有主業也受到了較大的沖擊。

青松股份披露，報告期內松節油深加工業務主要原材料以及輔料、燃料等價格上漲，同時隨著競爭對手復工擴產，市場競爭加劇，導致上游原材料價格上漲未能向下游傳導，產品毛利率較上年同比下降，影響凈利潤。

值得一提的是，2020年，青松股份松節油深加工業務實現營業收入11.94億元，同比下降8.44%;實現營業利潤2.44億元，同比下降20.33%;毛利率為33.09%，同比下降3.4%。

而2021年上半年，松節油深加工業務實現營業收入6.56億元，同比增長1.57%;實現營業利潤1.43億元，同比增長6.45%;毛利率為30.2%，同比下滑2.24%。在業績增長下，青松股份松節油深加工業務毛利率也持續下滑。(記者蔡嘉)