1月26日晚間，貴州茅臺(600519)發布公告，貴州茅臺決定再次投資超過41億元，加碼擴產系列酒，新增產能約1.2萬噸。

記者注意到，貴州茅臺是中國白酒界的標桿，長期占據著股價第一的位置，當前市值接近2.5萬億元。近十年，貴州茅臺從2001年營收16.18億、凈利潤3.28億，增長到2021年1090億元、凈利潤520億元左右，10年來營收增長近66倍，凈利潤增長近158倍。

不過，近幾年在監管層面對白酒市場收緊和行業競爭激烈等因素影響下，公司業績增速逐年下滑，凈利潤增速從2017年60%以上降至2021年11%。截至2021年6月底，貴州茅臺的總資產為599.8億元，凈資產317億。相比2020年底總資產787億，凈資產512億，出現明顯下滑。

2021年貴州茅臺營收首破千億，預計實現營業總收入1090億元左右，同比增長11.2%左右;預計凈利潤520億元左右，同比增長11.3%左右。按照2021年營收預測的1090億元計算，若想在2025年達成翻倍的2180億，對應的年復合增速應為14.87%。

為順利達到業績目標，茅臺積極培育業績新增長點。貴州茅臺在2021年12月30日開始的20天內罕見地連推三款新品，并在2022年伊始宣布對新品提價。

擬41億加碼擴產系列酒

公告顯示，本次41.1億元投資將用于實施“十四五”醬香酒習水同民壩一期建設項目，項目建成后可形成系列酒制酒產能約1.2萬噸、制曲產能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸。

習水擴建項目讓貴州茅臺的系列酒產能再度加碼。1月1日，貴州茅臺公布的2021年度生產經營情況顯示，去年，該公司生產系列酒基酒達2.82萬噸左右。

加碼系列酒早在茅臺計劃之內。2019年12月24日，茅臺集團宣布，位于壇廠片區的8萬噸系列酒包裝車間及配套項目開工，總投資約41億元。該系列酒包裝車間及配套設施項目也被視為茅臺集團聚焦白酒主業的大動作。

在1月5日的2021年茅臺醬香系列酒全國經銷商聯誼會上，公司提出醬香系列酒“十四五”末要努力實現營收翻番，達到240億元以上，占集團比重在10%以上，成為集團發展的主要增長極。全年預計實現營業總收入1090億，其中系列酒營收126億元左右，營收占比約11.6%。截至2020年度，茅臺現有系列酒產能2.53萬噸，同時3萬噸醬香酒技改項目在建。

加碼擴產的同時，政策利好不斷。1月26日，國務院印發《關于支持貴州在新時代西部大開發上闖新路的意見》，提出發揮赤水河流域醬香型白酒原產地和主產區優勢，建設全國重要的白酒生產基地。

此前，《仁懷市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標綱要》指出，“十四五”期間仁懷將傾力支持茅臺集團及其子公司技改擴能，推動“兩個10萬噸”目標早日實現，助力其成為貴州全省首家世界500強企業，到2025年茅臺集團營業收入達到2000億元。

重重利好之下，醬酒“擴產潮”也在蔓延。除了剛剛公告的醬香酒項目，不久前貴州茅臺還推出茅臺醬香系列酒新品“茅臺1935”，官方指導價1188元，“殺入”千元白酒市場。郎酒、習酒、國臺酒業、珍酒等均在推進擴產事宜;金沙酒業也宣布擴產3萬噸，力爭到“十四五”末，擁有5萬噸產能和20萬噸基酒的儲酒能力。

業內認為，國家層面支持赤水河流域醬酒產區建設，最大的受益者就是茅臺。茅臺也進一步鞏固了醬酒品類的核心地位，突出了其在區域經濟生態中的標桿作用。政策出臺后，應該還會有相關的配套措施，對整個區域的釀酒行業將會起到明顯的推動作用。

屢推新品“曲線提價”增厚業績

貴州茅臺是中國白酒界的標桿，長期占據著股價第一的位置。從2001到2021年貴州茅臺10年來營收增長近66倍，凈利潤增長近158倍。2021年，貴州茅臺不僅超額完成了增長目標，而且營業收入還首次突破1000億元大關。

不過，近年在監管層面對白酒市場收緊等因素影響下，近幾年茅臺業績增速持續走低。財報顯示，2018年-2020年，貴州茅臺的營收增速分別為26.43%、15.1%、10.29%;歸母凈利潤增速則為30%、17.05%、13.33%，均呈逐年下滑趨勢。

另據貴州茅臺在2022年元旦發布的2021年生產經營情況公告，這兩項數據為11.2%、11.3%，營收增速在與2020年持平的基礎上出現小幅回升，歸母凈利潤增速則創下了2017年以來的新低。

按照茅臺集團“十四五”期間業績“雙翻番”的戰略，這一增速并不符合既定目標。以茅臺對2021年營收預測的1090億元計算，若想在2025年達成翻倍的2180億，對應的年復合增速應為14.87%。

為了增厚業績，貴州茅臺在2021年12月30日開始的20天內罕見地連推三款新品，并在2022年伊始宣布對新品提價。而在此之前，茅臺的出廠價已經有近四年沒漲了。

1月18日推出的新品“茅臺1935”在市場上已經出現了供不應求的火爆現象。茅臺1935出廠價798元/瓶，零售指導價為1188元/瓶。茅臺1935，剛好彌補了茅臺在白酒千元價格帶上的空白。

除了發布新品，2022年伊始茅臺宣布部分產品提價的消息也引發了廣泛關注，其中新發布的珍品茅臺酒指導價上調至4599元，陳年酒15則由4999元上調至5999元。

在行業人士看來，當下的茅臺正陷入價格困境，一方面，公司亟需提價來增厚業績，保持增速;另一方面，礙于各方壓力，飛天茅臺又遲遲無法提價。在此背景下，推出高價新品被外界視作茅臺曲線提價的一種方式。

光大證券認為，2022年貴州茅臺營銷變革將帶來更多亮點。一方面價格管控有望見效，另一方面，公司繼續營銷改革從而回收渠道利潤的確定性較高，直營、電商、商超等直供渠道投放量或將進一步增加。同時，公司近期推出新品珍品茅臺酒，生肖、精品、年份、珍品等非標產品梯隊進一步完善，茅臺1935、珍品茅臺等亦有望在2022年貢獻增量。