被譽為“毛紡巨子”的陸克平縱橫資本市場二十余年，曾實際控制江蘇陽光(600220.SH)、海潤光伏(已退市”，600401.SH)和四環生物(000518.SZ)三家A股公司，打造了陽光系帝國。但是，危機和非議一直伴隨著陸克平這個資本玩家。

4月22日，江蘇陽光發布公告稱，擬投資200億元，在包頭市九原工業園區建設10萬噸多晶硅等光伏產業項目。

而在今年3月，江蘇陽光也曾公告稱，擬投資20億元在內蒙古烏拉特前旗設立子公司，進軍光伏領域。

短短一個多月，江蘇陽光拋出合計高達220億元的投資項目。然而，截至2021年9月底，公司賬面貨幣資金只有4.2億元。江蘇陽光身處毛紡、電汽行業，跨界光伏沒有任何基礎。

無資金、無技術、無人員，江蘇陽光的“三無”跨界，引發市場對其“畫餅”質疑。上交所連夜下發問詢函，追問220億元投資的可實現性、決策是否審慎。

220億跨界光伏引發質疑

不鳴則已一鳴驚人，這句話來定義江蘇陽光毫不為過。只不過這個一鳴驚人，并非褒獎。

今年4月22日晚間，江蘇陽光拋出重磅投資計劃，根據公告，4月21日與包頭市人民政府、包頭市九原區人民政府簽訂了《投資合作協議》。為搶抓經濟高質量發展新機遇，推動現代裝備制造業創新發展，做強做優光伏裝備制造產業，經深入洽談，江蘇陽光擬在包頭市投資建設光伏新能源全產業鏈項目。

具體內容為，公司擬在包頭市九原工業園區建設10萬噸多晶硅、10GW單晶拉棒(包括切片)、10GW電池片及組件項目，同時建設10GW光伏電站項目，總投資約200億元，這200億元并不包含10GW光伏電站項目建設所需的投資。

公告顯示，多晶硅、拉棒、切片、電池片、組件項目位于包頭市九原區工業園區，總建設用地面積約2000畝。

根據協議，包頭市政府將支持上述項目列為自治區級，市級重點項目;九原區政府將推薦江蘇陽光申報“綠色通道”，項目如通過評審，享受“綠色通道”服務。江蘇陽光承諾在項目具備開工條件30日內開工建設，并支持包頭市政府完善光伏上下游產業鏈，協助引進裝備制造等相關配套項目。

江蘇陽光所屬行業為紡織制造業，有子公司涉及熱電行業，因此，公司主要從事呢絨面料和電汽的生產和銷售。本次公告的投資項目屬于光伏新能源領域，這意味著公司正在籌劃推進產業跨界。

事實上，江蘇陽光在今年3月8日晚間公告稱，擬投資20億元在烏拉特前旗設立子公司，進軍光伏。

江蘇陽光不到兩個月時間，兩筆大規模投資合計達220億元，足夠驚人。

截至目前，江蘇陽光尚未披露2021年度業績預告、業績快報、正式年報，暫不知曉其2021年底的財務狀況。去年9月底，公司賬面貨幣資金僅為4.20億元，對應的短期債務高達20.01億元。這足以說明，公司自身還債較為困難。

此外，截至去年三季度末，江蘇陽光總資產也只有47.28億元，220億元投資是其總資產的4.65倍。

顯然，從資金方面看，江蘇陽光是無力推進上述項目建設。

江蘇陽光亦坦承，投資額遠高于目前公司賬面資金水平，可能會對公司現金流造成壓力，公司將統籌資金安排。目前籌資計劃暫未明確，存在因為資金籌措影響項目的投資金額、建設進度、變更、終止等風險。

盲目追“光”或為拉升股價

不僅僅是資金問題，江蘇陽光籌劃本次產業轉型還有不少不利因素。

去年12月及今年3月，江蘇陽光及控股股東陽光集團是打算在烏拉特前旗投建光伏項目，而今年4月，江蘇陽光的220億元光伏項目卻落地九原市。

如果兩個項目均同時推進，不僅僅是對江蘇陽光的資金產生壓力，且對技術儲備、人員等提出了更高的挑戰。

事實上，江蘇陽光本次投資是屬于首次試水跨界，既無技術儲備也無人員，再加上沒有資金，屬于典型的“三無”跨界。

當然，江蘇陽光也有產業轉型需求。自1999年上市以來，長達23年時間，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)累計數僅為7.42億元(不含2021年四季度凈利潤)，2021年，市場形勢向好，前三季度，公司凈利潤同比暴增777.24%，但凈利潤仍然只有0.68億元。

不過，從上述跨界轉型動作來看，江蘇陽光較為盲目且激進。

業內人士向長江商報記者表示，在碳中和、碳達峰的背景下，光伏行業政策利好不斷，但是，隨著大量資本涌入，行業競爭將變得日趨激烈。此外，即便是在光伏行業，2021年，整個產業鏈條上的利潤分布也不均衡，上游硅料價格大漲，硅片、組件及電池也跟著漲價，但受此影響，下游的光伏搶裝潮并未出現，部分企業經營業績大變臉。比如，2021年，逆變器之王陽光電源業績大幅下降，主營電池片、組件、封裝膠膜的東方日升陷入虧損。

目前，包括行業龍頭隆基股份、中環股份等在內的光伏企業在大舉擴產單晶硅片、組件等，未來，行業可能會出現產能過剩。作為一家“三無”此時進軍光伏，暗藏的風險不言而喻。

上交所在問詢函中追問，3月8日公告的設立子公司事項相關進展，包括已投資金額、項目建設可行性研究進展、人員安排、技術開發或外購安排及推進情況、項目涉及的行政審批進度等;公司“三無”跨界的主要考慮，管理層決策過程是否審慎;說明200億元建設光伏全產業鏈的可實現性和投資風險;公司籌資安排是否具有可實現性，是否存在資金提供意向方;與控股股東陽光集團之間是否存在同業競爭等。

一個值得關注的現象，今年3月，江蘇陽光宣布擬投資20億元設立公司進軍光伏之時，公司股價大幅上漲，從2.70元/股漲至最高4.38元/股，漲幅為62.22%。近期，股價有所回落，4月22日收報3.18元/股。

去年三季報顯示，陽光集團所持江蘇陽光的股權質押率約為85.80%。此外，陸克平之妻郁琴芬所持股權全部被質押，一致行動人孫寧玲的質押率也為100%，一致行動人陳麗芬所持股權也存在被抵押現象。(記者魏度)