手握巨額現金，東阿阿膠沒有選擇充實自己，而是希望躺著賺錢，連“自己人”都看不下去了。

6月30日，東阿阿膠(000423.SZ)發布2021年度股東大會決議公告顯示，在《關于投資金融理財產品》議案投票環節，中小股東總表決情況中，投反對票的占出席會議的中小股東所持股份的49.74%。包括董事長高登峰和總裁程杰在內的公司高管，都同意這一理財議案。

有專業人士向長江商報記者表示，東阿阿膠中小股東或許認為公司通過理財增收是不思進取的行為，“選擇進行購買理財產品等方式進行現金管理，是一種對固定資產的低效運用”。

需要格外關注的是，這場大會上，履新半年的東阿阿膠總裁程杰表示，公司要從藥品回歸到藥品，并成立藥品中心，并成為首要的業務驅動板塊。

然而，有業界觀點認為，東阿阿膠藥品屬性有明顯“天花板”，而作為健康消費品的前景無限廣闊，程杰的想法對公司的未來是一種倒退。

二級市場上，程杰履新半年間，東阿阿膠股價下滑約20%。

買理財被指對固定資產低效運用

6月30日，東阿阿膠發布2021年度股東大會決議公告顯示，出席會議的股東(或股東代理人)共計65人，代表股份2.55億股，占上市公司總股份的39.0257%。

大會對《關于公司2021年度報告及摘要》等11項議案進行表決。其中，《關于投資金融理財產品》的議案獲得了中小股東半數反對。

具體看來，總表決情況為同意2.3億股，占出席會議所有股東所持股份90.12%;反對2285.45萬股，占出席會議所有股東所持股份8.95%;棄權237.5萬股(其中，因未投票默認棄權0股)，占出席會議所有股東所持股份0.93%。

中小股東總表決情況為，同意2072.04萬股，占出席會議的中小股東所持股份的45.09%;反對2285.45萬股，占出席會議的中小股東所持股份的49.74%;棄權237.5萬股(其中，因未投票默認棄權0股)，占出席會議的中小股東所持股份的5.17%。

盡管遭到半數中小股東的反對，但胳膊擰不過大腿，包括高登峰、程杰等在內的高管均同意這一議案。《關于投資金融理財產品》的議案最終還是審議通過。

3月26日，東阿阿膠發布的關于投資金融理財產品的公告顯示，公司擬投資不超過25億元人民幣，購買的理財產品為低風險收益型理財產品。

東阿阿膠表示，公司堅持“規范運作、防范風險、謹慎投資、保值增值”的原則，在確保公司日常經營和資金安全的前提下，以自有閑置資金適度投資低風險的理財產品，不會影響公司主營業務的正常開展。通過進行適度的低風險短期理財，能進一步提升業績，為公司股東實現更多的投資回報。

2022年一季度顯示，東阿阿膠貨幣資金達38.07億元，短期借款和長期借款均為零。

由此來看，東阿阿膠賬上現金充沛，按理來說，拿出25億元用于理財也不為過，為何遭到半數中小股東反對?

實際上，東阿阿膠中小股東一直都“敵視”上市公司理財。

長江商報記者發現，2017年、2018年和2020年股東大會上，東阿阿膠反對理財中小股東所持股份占出席會議的43.94%、53.74%、22.06%。

2021年年報顯示，東阿阿膠的理財產品利息收入達6289.68萬元，占全年收益約14.62%。

有專業人士向長江商報記者表示，東阿阿膠中小股東或許認為公司通過理財增收，是不思進取的行為，“選擇進行購買理財產品等方式進行現金管理，的確是一種對固定資產的低效運用”。

研發費僅2884萬下滑3.71%

事實上，東阿阿膠剛從困境中脫離，但當前并未過上“好日子”。

2018年至2020年，公司營業收入分別為73.38億元、29.70億元和34.09億元，同比分別增長-0.46%、-59.68%和14.79%;凈利潤分別為20.85億元、-4.55億元和4328.93萬元，同比分別增長1.98%、-121.82%和109.52%。

2018年，東阿阿膠卷入“水煮驢皮”的質疑聲中，而且隨著大量競品出現，致使公司陷入庫存積壓的困境。

2019年，東阿阿膠出現1996年上市后的首次虧損，公司表示，2019年公司主要側重于清理渠道庫存，主動嚴格控制發貨、全面壓縮渠道庫存數量，尤其在下半年進一步加大渠道庫存的清理力度，因而對業績影響有所加大。

也就是在企業的危難之際，韓躍偉于2019年12月接任東阿阿膠董事長一職，公司開啟了轉型之路，在品牌、渠道和數字化等方面進行革新。

2020年扭虧后，東阿阿膠2021年實現營業收入38.49億元，同比增長12.89%;凈利潤4.40億元，同比增長917.43%，雖然與2018年的營收超70億元相比差距巨大，但也恢復了一些元氣。

就在東阿阿膠逐步向好時，董事長韓躍偉急流勇退。

2022年1月10日，原東阿阿膠總裁高登峰調任東阿阿膠董事長，總裁一職由“華潤系”的程杰接任。

根據東阿阿膠小股東的會議記錄，程杰在問答環節中表示，基于現狀以及未來的發展，東阿阿膠構建了兩大業務板塊驅動業務增長，一是成立藥品中心，二是打造健康消費運營中心，“是從藥品回歸到藥品的邏輯，健康消費品和藥品是有明顯差異的，無論是從研發生產到服務到消費者的響應都是有明顯差異。藥品中心圍繞阿膠塊和處方阿膠漿兩個核心藥品，真正做實，實現健康的發展”。

很顯然，程杰在問答環節的一系列表述，應該是得到了董事長高登峰的支持，這也是東阿阿膠集團調整發展戰略的一個重要轉向。

從程杰的講話中可以看出，他更側重東阿阿膠產品的“藥性”，這與他的從業經歷密不可分。此前，程杰歷任華潤三九OTC終端代表、999感冒靈產品經理、OTC銷售市場部總監等職位。

從2021年年報可以看出，“韓躍偉時期”，東阿阿膠相繼推出了“桃花姬”阿膠糕、“阿膠粉”、燕真卿真好燕窩和其他戰略儲備產品40余種。

有業界觀點認為，東阿阿膠藥品屬性有明顯“天花板”，而作為健康消費品的前景無限廣闊，程杰的想法對公司的未來是一種倒退。

值得一提的是，2022年一季度，東阿阿膠研發費用僅2884.38萬元，同比下滑3.71%。

沒有新的大項目投資，不重視健康消費品市場的培養，研發費用還逐漸下滑，管理層卻怡然自得，這也難怪東阿阿膠中小股東半數反對公司理財。

二級市場上，程杰履新半年間，東阿阿膠股價跌宕向下，截至7月1日收盤已下滑約20%。