長華化學科技股份有限公司(以下簡稱“長華化學”)日前更新招股書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

長華化學成立于2010年，是專業(yè)的聚醚系列產(chǎn)品規(guī)模化生產(chǎn)企業(yè)。2017年12月，長華化學曾首次申請IPO，擬在上交所上市，后在2018年9月主動終止上市進程。

資料顯示，長華化學是典型的家族式產(chǎn)業(yè)。其實際控制人顧仁發(fā)、張秀芬、顧倩、顧磊一家四口合計控制公司79.07%的表決權(quán)。

長江商報記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，2019—2021年(以下稱報告期)，長華化學營收凈利雙雙高速增長，其中凈利潤兩年增長95%，而其研發(fā)費用率反連降至0.22%，遠低于同行均值。同時，其毛利率在下滑，且遠低于同行上市公司。本次IPO，長華化學擬募資3.01億元，63.54%擬用于還貸補流。

資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)均值

長華化學主營業(yè)務為聚醚產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品涵蓋軟泡用聚醚、CASE用聚醚及特種聚醚，其中軟泡用聚醚為公司的主要產(chǎn)品，主要為POP和軟泡用PPG產(chǎn)品。

本次IPO，長華化學擬募集資金3.01億元，其中1.2億元用于償還銀行貸款、7100萬元用于補充流動資金，信息系統(tǒng)建設、研發(fā)中心項目和營銷網(wǎng)絡建設分別使用募資2000萬元、4325萬元、4635萬元。

還貸及補流金額合計1.91億元，占募資總額的63.54%，換句話說長華化學擬募集資金總額超過60%以上將被用來還債以及緩解營運資金壓力。

招股書顯示，2019—2021年，長華化學資產(chǎn)負債率分別為59.04%、55.64%和47.33%。資產(chǎn)負債率雖逐年下降，但和上市同行業(yè)企業(yè)平均資產(chǎn)負債率相比仍分別高出14.03、9.59和4.10個百分點。

長華化學給出的解釋是報告期內(nèi)，公司處于業(yè)務擴張及項目擴建期，資金需求較大，較多運用了銀行借款進行融資，導致資產(chǎn)負債率較高。

而資產(chǎn)負債率居高不下，主要是銀行借款余額較高。報告期，長華化學銀行借款占負債總額比重分別為72.4%、64.34%和54.53%。同期，公司利息支出金額分別為1497.7萬元、1142.01萬元和984.06萬元。

研發(fā)費用率僅0.22%遠低同行

業(yè)績方面，報告期內(nèi)，長華化學的營收分別為15.14億元、18.78億元和30.28億元，兩年增長1倍;凈利潤分別為4493.44萬元、7321.70萬元和8774.22萬元，兩年增長95%。

不過，長華化學毛利率卻逐年下滑，分別為9.08%、8.75%和6.12%，2020年、2021年毛利率同比分別下降0.33個百分點、2.63個百分點。

長華化學稱，公司所處精細化工行業(yè)，毛利率變化受主要原材料環(huán)氧丙烷、環(huán)氧乙烷、苯乙烯、丙烯腈的價格走勢以及產(chǎn)品售價變化的共同影響。報告期內(nèi)，公司的主要原材料價格波動幅度較大，導致毛利率產(chǎn)生波動。

而事實上，最近三年同行業(yè)上市企業(yè)平均毛利率分別為15.41%、15.65%和16.36%，比長華化學分別高出6.33、6.9和10.24個百分點。

由以上數(shù)據(jù)可看出，長華化學與同行業(yè)上市企業(yè)平均毛利率差距在拉大，2021年，同行業(yè)上市企業(yè)平均毛利率是長華化學的2.67倍。

另一方面，長華化學的研發(fā)費用占比卻大幅低于同行業(yè)上市企業(yè)平均水平。

招股書顯示，長華化學報告期研發(fā)費用占收入比率分別為0.27%、0.26%和0.22%，逐年下降;而同行業(yè)上市企業(yè)同期研發(fā)費用占收入比率分別為1.80%、2.20%和2.31%，呈增長趨勢。同行業(yè)上市企業(yè)最近三年平均研發(fā)費用占比分別是長華化學同期的6.67倍、8.46倍和10.5倍，差距越來越大。(記者古海)