借殼上市9年，葉湘武帶給景峰醫藥(000908.SZ)的是一地雞毛。

近日，景峰醫藥發布公告稱，公司收到監管行政處罰決定書，公司及時任董事長兼總經理葉湘武、財務總監黃華被采取出具警示函的行政監管措施。原因是，此前公司出售資產時存在錯計收益的情形。

長江商報記者發現，近幾年，景峰醫藥頻頻“賣子”，一方面是試圖保殼，另一方面是回血緩解財務壓力。目前來看，這兩個方面的壓力依然未緩解。截至今年6月底，公司資產負債率接近80%。

景峰醫藥的前身是天一科技，2014年，葉湘武完成借殼上市，隨后開展了大規模并購。遺憾的是，2017年開始，受標的未達預期、資產減值等因素影響，景峰醫藥業績變臉。2019年以來，公司主營業務持續虧損，累計虧損超過28億元。

借殼上市9年后陷虧損

景峰醫藥的經營深陷困境之中。

目前，景峰醫藥尚未披露三季報及業績預告，暫不知曉其前三季度經營狀況。半年報顯示，今年上半年，公司實現營業收入4.02億元，同比增長28.22%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-0.11億元，同比下降113.68%，扣除非經常性損益后的凈利潤為-0.13億元，同比減虧80.40%。

不只是今年上半年，2019年以來，景峰醫藥的主營業務持續虧損、營業收入大幅下滑。

數據顯示，2019年至2021年，景峰醫藥實現的營業收入分別為13.44億元、8.78億元、8.11億元，同比下降幅度為48.02%、34.68%、7.60%，連續三年下降。2021年的營業收入不及2018年的三分之一。

對應的凈利潤為-8.83億元、-10.69億元、-1.64億元，合計虧損21.16億元，同比分別變動-572.56%、-21.04%、84.68%。同期，公司的扣非凈利潤分別為-9.75億元、-13.94億元、-4.77億元，合計虧損28.46億元，同比分別變動-686.14%、-43.05%、62.91%。

三年間，扣非凈利潤虧損接近30億元，主要源于成本收入倒掛、資產減值。2019年至2021年，景峰醫藥的營業總成本分別為20.24億元、15.27億元、11.73億元，均大幅高于當期營業收入。

與此同時，這三年，公司資產減值(含信用減值)分別為3.32億元、7.26億元、1.03億元。

資產減值主要包括商譽減值損失、股權投資減值、存貨跌價等。2019年、2020年，公司商譽減值損失分別為3.05億元、3.77億元。

大幅商譽減值是此前高溢價收購埋藏的隱患。

2014年底，景峰制藥作價34.48億元借殼天一科技上市事項完成，公司隨即更名為景峰醫藥，實際控制人變更為葉湘武。

借殼上市之后，景峰醫藥通過并購大舉外延式擴張。wind數據顯示，2015年至2018年，公司相繼收購德澤藥業、海方楠、寧波愛諾、醫易康云、聯頓醫藥、景誠制藥、錦瑞制藥等多家公司部分或全部股權。

2018年底，景峰醫藥賬面上的商譽余額為7.37億元，其中，收購德澤藥業、景誠制藥形成的商譽分別為3.32億元、2.09億元。

收購，一度推高了景峰醫藥的經營業績。但是，隨著標的變臉，景峰醫藥的業績接連大幅下滑。

2017年，公司實現的凈利潤為1.62億元，同比下降52.33%。2018年，凈利潤為1.87億元，雖然有所回升，但仍然明顯低于2016年的3.40億元。隨后的2019年開始，主業轉為持續虧損。

流動性嚴重不足脫困艱難

在經營陷入虧損而不能自拔之際，景峰醫藥還面臨著較大的財務壓力。

隨著近幾年持續虧損，造血能力較弱，景峰醫藥的財務壓力日益凸顯。

2019年年底，景峰醫藥的資產負債率為55.36%，2020年底猛升至76.28%，2021年底進一步上升至81.71%。今年6月底，公司資產負債率為79.77%，雖然較年初有所回落，但仍然接近80%，處于偏高水平。

具體來看，截至今年6月底，景峰醫藥的賬面貨幣資金為1.83億元，對應的短期借款3.38億元、一年內到期的非流動負債3.55億元、長期借款0.77億元，長短期債務合計為7.70億元。對比發現，公司存在較大的償債壓力。

其實，這樣的財務狀況，還得益于近幾年的密集出售資產。

wind數據顯示，2019年以來，景峰醫藥相繼出售景嘉醫療、金沙醫院、璟澤生物、慧聚藥業等部分或全部股權，回血近7億元。

值得一提的是，2020年5月、9月，景峰醫藥轉讓慧聚藥業有限公司43%、20%的股權，回血4.80億元。在這次交易過程中，可能出于調節利潤目的，公司將上述股權轉讓在2020年年報中合計確認投資收益3.36億元。2021年8月30日，公司對此予以更正，經重新計算后，調減2020年度利潤總額1.07億元，占當期利潤總額絕對值的9.38%。

正是因這次會計差錯，公司及時任董事長、財務總監領受監管罰單。

為了擺脫經營及財務困境，葉湘武也做過努力。

去年10月，葉湘武與北京洲裕能源科技有限責任公司(簡稱“洲裕能源”)簽署系列協議，包括轉讓5%股權、委托13.74%股權的表決權等。涉及股權轉讓的，轉讓價格為5元/股，轉讓價款總計為2.2億元。通過這一交易，景峰醫藥的實際控制人由葉湘武變更為徐歡霞。

與此同時，為緩解資金壓力，如期兌付公司債券，景峰醫藥還擬向洲裕能源借款4億元(不晚于2021年10月20日)，借款期限為1年，借款年利率為12%，到期還本付息，合同約定利息合計為4800萬元。

但是，葉湘武可能有些一廂情愿，因為受讓方洲裕能源也沒有錢。公告顯示，洲裕能源先后與湖北圣迪容器制造有限公司、漢齊達康環保科技股份有限公司簽訂借款協議，借款金額合計為6.20億元。

今年6月15日，景峰醫藥公告稱，洲裕能源違反股權轉讓及表決權委托等相關協議，公司原實控人葉湘武恢復行使公司13.74%股權的表決權。

試圖通過引進有實力的投資者扭轉景峰醫藥的經營及財務困境的愿望落空了，葉湘武還有哪些辦法化解目前的困局?(記者魏度)