分析｜時隔半年核心CPI同比漲幅回升至1%意味著什么

(相關資料圖)

2月10日，國家統計局發布的數據顯示，中國1月份居民消費價格(CPI)同比上漲2.1%，漲幅符合市場預期，環比持平。

1月份工業生產者出廠價格(PPI)同比下降0.8%，降幅超市場預期，環比下降0.4%；工業生產者購進價格同比上漲0.1%，環比下降0.7%。

核心CPI同比時隔半年回升至1%

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，在1月份2.1%的CPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.3個百分點，新漲價影響約為0.8個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。

這也是時隔半年核心CPI同比漲幅回升至1%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示，主要受服務價格同比漲幅擴大影響，1月扣除食品和能源價格、更能反映整體物價水平的核心CPI同比上漲1%，繼續處在明顯偏低水平，顯示當前整體物價形勢穩定。

“由此可見，1月尚未出現消費修復帶動物價全面較快上漲跡象，也表明下一步政策面在促消費方面空間較大。”王青說道。

從同比看，食品價格上漲6.2%，漲幅比上月擴大1.4個百分點。鮮菌、鮮果和鮮菜價格分別上漲15.9%、13.1%和6.7%；豬肉價格上漲11.8%，漲幅比上月回落10.4個百分點；雞蛋、禽肉類和水產品價格分別上漲8.6%、8.0%和4.8%；糧食和食用油價格分別上漲2.7%和6.5%。

非食品價格同比上漲1.2%；其中，服務價格上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.4個百分點；能源價格上漲3.0%，漲幅比上月回落2.2個百分點。

從環比看，食品價格上漲2.8%，漲幅比上月擴大2.3個百分點。受春節等季節性因素影響，鮮菜、鮮菌、鮮果、薯類和水產品價格分別上漲19.6%、13.8%、9.2%、6.4%和5.5%，漲幅比上月均有擴大；生豬供給持續增加，豬肉價格下降10.8%，降幅比上月擴大2.1個百分點。非食品中，隨著疫情防控政策優化調整，出行和文娛消費需求大幅增加。

王青表示，1月豬肉價格環比下跌幅度較大，但主要受春節錯期因素影響，當月蔬菜價格大幅上漲，同比由負轉正，充分對沖了豬肉價格下跌帶來的影響，是推高1月CPI同比漲幅的主要原因。

“當前食品價格并未反映節日因素外的超預期漲價因素，預計春節過后供應恢復，食品價格的壓力有望逐步回落。” 中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示。

非食品方面，溫彬表示，1月能源價格溫和回落；能源價格溫和回落，耐消三大件環比“兩升一降”；服務類價格受節日因素影響明顯反彈。王青表示，1月非食品價格總體變化很小，同比漲幅延續1.2%的低位，僅較上月抬高0.1個百分點。

PPI環比續跌、同比跌幅擴大

董莉娟表示，1月份，受國際原油價格波動和國內煤炭價格下行等因素影響，工業品價格整體繼續下降。

從同比看，PPI下降0.8%，降幅比上月擴大0.1個百分點。主要行業中，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降11.7%，降幅收窄3個百分點；化學原料和化學制品制造業價格下降5.1%，降幅與上月相同；有色金屬冶煉和壓延加工業價格下降4.4%，降幅擴大0.8個百分點。此外，石油煤炭及其他燃料加工業價格、石油和天然氣開采業價格漲幅回落；煤炭開采和洗選業價格由上月下降2.7%轉為上漲0.4%。

從環比看，PPI下降0.4%，降幅比上月收窄0.1個百分點。輸入性因素影響國內石油相關行業價格下行。煤炭保供持續發力，煤炭開采和洗選業價格由上月上漲0.8%轉為下降0.5%。鋼材市場預期向好，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲1.5%，漲幅擴大1.1個百分點。

1月國際大宗商品價格漲跌互現，溫彬表示，全球經濟衰退預期充分定價并邊際改善，導致原油價格溫和反彈；暖冬與充足儲備導致天然氣價格明顯回落至俄烏沖突之前水平；經濟前景的邊際改善也促使主要有色金屬價格低位反彈。不過受傳導時滯的影響，國內工業品價格相對滯后于國際市場，輸入型通脹壓力相對有限。

具體看，1月生產資料環比下降0.5%，同比下降1.4%，延續前期回落態勢。1月生活資料環比下降0.3%，為連續第二個月環比下跌，同比上漲1.5%。

溫彬表示，生活資料出廠價格回落主要是前期上游成本回落和庫存積壓所致，短期需求復蘇雖然有利于價格回升，但傳導仍存在時滯。

王青表示，1月需求預期回暖對工業品價格有所支撐，但新漲價動能仍然較弱，加之基數走高，當月PPI環比續跌、同比跌幅擴大，表現不及預期。

“這主要受原材料價格回落帶動下游成本壓力緩和影響；同時，盡管1月國內消費修復較快，但消費動能仍然偏弱且預期并不穩固，下游商品提價仍面臨難度。”王青說道。

后期CPI走勢會如何？

展望未來，王青表示，豬肉收儲即將啟動，豬肉價格下跌對CPI的下拉作用有望減弱。不過，考慮到上年2月時值春節，菜價基數明顯偏高，這意味著今年2月菜價同比將再度轉負，并將帶動食品CPI同比漲幅收窄。

能源價格方面，王青表示，上年2月俄烏沖突爆發前后，國際油價大幅沖高，高基數下今年2月國內成品油價格同比將顯著下行。

其他消費品和服務上，王青表示，盡管當前消費修復勢頭持續，但市場商品和服務供給充足，短期內價格水平上漲空間有限。

“預計2月CPI同比將在1.9%左右，繼續處于溫和水平。這將繼續為宏觀政策相機靈活調整提供較大空間。”王青說道。

核心通脹上，一些研究認為，中國未來經濟修復可能伴隨核心通脹的“超調反彈”，由此加大未來的通脹壓力。

溫彬表示，核心通脹恢復性反彈可期，但“超調反彈”仍有待觀察。從1月的核心通脹來看，0.4%的漲幅與歷史春節月相比并未顯現“超調”因素。從核心通脹結構看，主要推動力來自于家庭服務、汽車維修、酒店住宿、美容美發、旅行相關服務等，很多因素會隨著節日因素消退回落。

“我國并未出現歐美的就業市場緊張情況，相反仍存在一定就業壓力，這會對核心通脹的反彈產生抑制作用。”溫彬表示，未來核心通脹更可能保持溫和反彈的態勢，而隨著能源、食品價格在保供穩價政策下保持穩定，預計未來的通脹壓力相對有限。