北京時(shí)間周四(7月28日)2:00，美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議，幾乎鐵定加息75個(gè)基點(diǎn)。主席鮑威爾將在30分鐘后召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，料詳細(xì)闡述如何看待近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并可能暗示下一步行動(dòng)。當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)已經(jīng)從高通脹轉(zhuǎn)移到越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)放緩。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力的跡象正愈發(fā)明顯，這增加了美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)決策難度。

北京時(shí)間周四(7月28日)2:00，美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議，幾乎鐵定加息75個(gè)基點(diǎn)。主席鮑威爾將在30分鐘后召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，料詳細(xì)闡述如何看待近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并可能暗示下一步行動(dòng)。當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)已經(jīng)從高通脹轉(zhuǎn)移到越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)放緩。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力的跡象正愈發(fā)明顯，這增加了美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)決策難度。

★上期回顧

美聯(lián)儲(chǔ)6月加息75個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率區(qū)間升至1.50%-1.75%，創(chuàng)1994年以來(lái)最大單次加息幅度。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸信心也出現(xiàn)動(dòng)搖。他在會(huì)后說(shuō)：“這取決于我們無(wú)法控制的因素，大宗商品價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)使我們失去軟著陸可能性。”

鮑威爾還說(shuō)：“我們希望看到需求降溫，目前需求面仍然非常火爆，我們希望勞動(dòng)力市場(chǎng)在供需平衡方面能達(dá)到一個(gè)更好狀態(tài)，在看到切實(shí)證據(jù)證明通脹率回落前，我們不會(huì)輕言勝利。”

★本期看點(diǎn)

① 利率路徑

加息是美聯(lián)儲(chǔ)遏制高通脹的重要手段。本周加息75個(gè)基點(diǎn)后，聯(lián)邦基金利率區(qū)間將提升到2.25%-2.50%。到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)在對(duì)抗通脹的斗爭(zhēng)中幾乎沒(méi)有取得任何進(jìn)展。美國(guó)6月CPI同比暴漲9.1%，創(chuàng)逾40年新高，市場(chǎng)一度預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周加息幅度將進(jìn)一步擴(kuò)大到100個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)將創(chuàng)下美國(guó)貨幣政策有史以來(lái)最快收水節(jié)奏。因?yàn)榫驮谒膫€(gè)多月前，政策利率接近于零，美聯(lián)儲(chǔ)每月購(gòu)買(mǎi)數(shù)十億美元債券，以幫助經(jīng)濟(jì)從新冠大流行中復(fù)蘇。

Pantheon Macroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ian Shepherdson最近寫(xiě)道，隨著6月消費(fèi)者價(jià)格以同比逾9%的速度上漲，“美聯(lián)儲(chǔ)在確信通脹已經(jīng)轉(zhuǎn)弱之前不會(huì)放慢加息步伐。”

Wilmington Trust首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Luke Tilley表示：“只要通脹率保持在當(dāng)前水平，而且沒(méi)有減弱的跡象，(美聯(lián)儲(chǔ)決策層)就會(huì)形成統(tǒng)一戰(zhàn)線(xiàn)。”

② 如何看待數(shù)據(jù)

鮑威爾幾乎肯定會(huì)提及美聯(lián)儲(chǔ)在9月份的下一次政策會(huì)議上再次加息。而即將公布的7、8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)影響官員們是選擇再次加息75個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)。但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)繼續(xù)釋放矛盾信息。

自美聯(lián)儲(chǔ)今年啟動(dòng)加息以來(lái)，美國(guó)30年期固定利率抵押貸款的平均合同利率已從3%以下上升至5.5%左右，而新屋銷(xiāo)售已降至新冠大流行爆發(fā)以來(lái)的最低水平。但美國(guó)失業(yè)率自2月以來(lái)一直保持在4%下方，每月新增超過(guò)35萬(wàn)個(gè)工作崗位。

EY-Parthenon首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Greg Daco本周寫(xiě)道：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在今年上半年收縮，但就業(yè)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁。高通脹導(dǎo)致消費(fèi)者信心跌至歷史新低，但消費(fèi)者支出依然可觀。”

到美聯(lián)儲(chǔ)9月20日至21日會(huì)議召開(kāi)前，決策者將掌握7月和8月關(guān)于物價(jià)、消費(fèi)者支出、企業(yè)產(chǎn)出、就業(yè)等方面的最新數(shù)據(jù)。如果在那次會(huì)議之前通脹確實(shí)放緩，它可能為美聯(lián)儲(chǔ)放慢速度掃清道路。

③ 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力大

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力的跡象正愈發(fā)明顯，這增加了美聯(lián)儲(chǔ)決策難度。美聯(lián)儲(chǔ)官員正在權(quán)衡，究竟需要采取什么樣的緊縮政策來(lái)減緩物價(jià)上漲，同時(shí)避免過(guò)度收緊政策引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

自今年年初以來(lái)，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員曾在不同時(shí)間表示，他們認(rèn)為通脹已經(jīng)見(jiàn)頂，但隨著物價(jià)繼續(xù)加速上漲，他們的預(yù)期落空。在一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，這增加了決策出錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閮r(jià)格數(shù)據(jù)可能滯后于利率上升對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，美聯(lián)儲(chǔ)可能在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)放緩的情況下繼續(xù)收緊貨幣政策。

債券市場(chǎng)暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退可能性增加。2年期美國(guó)國(guó)債收益率目前高于10年期國(guó)債，這可能表明市場(chǎng)對(duì)近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失去信心，甚至反映出美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫在相對(duì)較短時(shí)間內(nèi)終止乃至逆轉(zhuǎn)本輪加息周期。

消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)讓人們對(duì)經(jīng)濟(jì)停滯的擔(dān)憂(yōu)加劇。零售巨頭沃爾瑪周一(7月25日)下調(diào)利潤(rùn)前景，并表示高通脹迫使消費(fèi)者在食品和燃料上更多支出，從而減少非必需品采購(gòu)。通用汽車(chē)公司則表示，為應(yīng)對(duì)高通脹和對(duì)沖可能出現(xiàn)的更廣泛經(jīng)濟(jì)放緩，公司已經(jīng)放慢招聘并推遲了規(guī)劃支出。

★機(jī)構(gòu)前瞻

美銀美林：加息75個(gè)基點(diǎn)仍是謹(jǐn)慎的做法，將繼續(xù)減持債券

美聯(lián)儲(chǔ)加息100個(gè)基點(diǎn)的可能性不大。在7月的FOMC會(huì)議上，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將再次加息75個(gè)基點(diǎn)，從目前的1.50-1.75%上調(diào)至2.25-2.50%。6月CPI報(bào)告公布后，市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)可能傾向于像加拿大央行那樣加息100個(gè)基點(diǎn)，但FOMC多位與會(huì)者的公開(kāi)發(fā)言暗示，加息75個(gè)基點(diǎn)仍是謹(jǐn)慎的做法。如果美聯(lián)儲(chǔ)要加息100個(gè)基點(diǎn)，它會(huì)先發(fā)出信號(hào)。在資產(chǎn)負(fù)債表方面，我們預(yù)計(jì)政策不會(huì)改變。FOMC將繼續(xù)減持債券，包括每月300億美元國(guó)債和175億美元的機(jī)構(gòu)和MBS縮債上限。

三菱日聯(lián)：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周將繼續(xù)傳遞強(qiáng)硬的政策信息，加息幅度為75個(gè)基點(diǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)本周政策會(huì)議前加息預(yù)期回落，主要受到兩個(gè)因素的驅(qū)動(dòng)。首先，包括沃勒理事在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言人表示，最有可能的情況是再次加息75個(gè)基點(diǎn)，而不是進(jìn)一步加快加息步伐。加息75個(gè)基點(diǎn)仍將使政策利率更接近美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)中性政策利率的預(yù)期(預(yù)期中值為2.40%)。其次，美國(guó)此前公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)緩解了人們對(duì)通脹預(yù)期失控的擔(dān)憂(yōu)，但也暗示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周將繼續(xù)傳遞強(qiáng)硬的政策信息，并保持對(duì)9月再次加息75個(gè)基點(diǎn)(目前已消化了58個(gè)基點(diǎn))的選項(xiàng)。在7月的FOMC會(huì)議上，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將再次加息75個(gè)基點(diǎn)。

瑞銀：7月的FOMC會(huì)議將加息75個(gè)基點(diǎn)，但仍存在加息100個(gè)基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

瑞銀認(rèn)為，7月的FOMC會(huì)議將加息75個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)聯(lián)邦基金利率水平將達(dá)到2.25-2.5%，但仍存在加息100個(gè)基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥洈?shù)據(jù)看起來(lái)太過(guò)強(qiáng)勁，F(xiàn)OMC無(wú)法在此時(shí)放松警惕。總之，對(duì)FOMC來(lái)說(shuō)，通脹水平實(shí)在是太高了，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)似乎正在大幅放緩，經(jīng)濟(jì)前景看起來(lái)越來(lái)越脆弱、不堪一擊。加息對(duì)于解決供需失衡和供給制約并不是一個(gè)有效的工具，而且很可能對(duì)擴(kuò)大產(chǎn)能和投資產(chǎn)生反向作用。這使得完全排除加息100個(gè)基點(diǎn)的可能性變得困難，而且預(yù)計(jì)通脹數(shù)據(jù)很可能使鮑威爾在9月的FOMC會(huì)議上繼續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)。

CMC Markets：毫無(wú)懸念會(huì)加息75個(gè)基點(diǎn)

可以肯定的是，美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議將加息75個(gè)基點(diǎn)，但9月加息50個(gè)基點(diǎn)還是繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)是最大的未知之?dāng)?shù)。因此美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)比加息決定更重要。盡管越來(lái)越多數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)在放緩，但美聯(lián)儲(chǔ)目前最希望的是市場(chǎng)認(rèn)為它即將轉(zhuǎn)向鴿派。鮑威爾希望保留其在9月會(huì)議的選擇權(quán)，因?yàn)?月份有杰克遜霍爾年會(huì)，9月利率決議前還有兩份CPI和就業(yè)報(bào)告。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Forexlive：加息本身可能不是主要關(guān)注點(diǎn)

相反，交易員可能更感興趣的是，美聯(lián)儲(chǔ)將如何定位其對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法，并將其與遏制通脹的決心相權(quán)衡。由于預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月還會(huì)有更多的加息，不認(rèn)為我們會(huì)處于央行尋求轉(zhuǎn)向的位置。

★反應(yīng)前瞻

對(duì)美元有利的一點(diǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)政策從緊窗口不像歐、英等其他主要央行那樣狹窄，投資者還沒(méi)有準(zhǔn)備好改變強(qiáng)勢(shì)美元的立場(chǎng)。但美元可能會(huì)陷入一段時(shí)間盤(pán)整，待美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景更明朗。

鑒于美聯(lián)儲(chǔ)仍可能會(huì)以相對(duì)鷹派的措辭闡述政策框架從而提振美元，黃金價(jià)格前景維持看跌。但投資者須隨時(shí)提防空頭回補(bǔ)，畢竟高通脹減緩了金價(jià)下行步伐。

★技術(shù)分析

美元指數(shù)料升破109.29

周線(xiàn)上看，美元指數(shù)自101.29開(kāi)啟上行V浪走勢(shì)，料升破109.29。V浪是自89.533開(kāi)啟的上行(III)浪的子浪。(III)浪是自89.206開(kāi)啟的上行(V)浪的子浪。

現(xiàn)貨黃金下看1667美元

日線(xiàn)圖上看，金價(jià)自1879美元開(kāi)啟下行((v))浪走勢(shì)，后市下看100%目標(biāo)位1667美元。((v))浪是自2070美元開(kāi)啟的下行C浪的子浪。C浪則隸屬于自自2075美元開(kāi)啟的調(diào)整(IV)浪。