臨近季末，央行逆回購操作持續加量。9月23日，央行連續第四個交易日開展千億級逆回購操作，精準撫平中秋節假期后的流動性缺口，對沖季末資金面波動情況。分析人士表示，臨近季末和國慶節假期，市場跨季、跨節資金需求增大，央行呵護市場流動性意圖明確。整體來看，央行繼續保持貨幣政策穩健的基調。

央行逆回購操作連續“加碼”。9月23日，據央行官網披露，央行以利率招標方式開展了600億元7天期和600億元14天期逆回購操作，共計1200億元。中標利率分別為2.2%和2.35%，均與前次持平。同時，9月23日有100億元逆回購到期，整體實現凈投放1100億元。

記者梳理發現，這也是央行自9月17日以來，連續第四個工作日開展千億級逆回購操作，重啟并連續運用7天期逆回購與14天期逆回購組合。

其中，9月17日、18日兩個交易日，央行分別開展了500億元7天期、500億元14天期逆回購操作，單日共計1000億元。而在中秋節假期后的首個交易日，9月22日，央行7天期和14天期逆回購操作量累計加碼至1200億元。9月23日也再度延續了1200億元的操作水平。

從央行披露的公開市場操作情況來看，2021年以來，央行以高頻、低額為特征開展7天期100億元逆回購操作，引起廣泛關注。對于臨近季末與國慶節假期，央行逆回購操作量從百億元增至千億元水平，業內普遍認為，此舉再度展現了央行維護季末流動性平穩的態度。

中國民生銀行首席研究員溫彬告訴記者，央行近期增加逆回購操作規模并重啟14天期逆回購，一方面是季末流動性需求增加，另一方面是做好跨國慶節流動性的安排。

“季末銀行面臨MPA(宏觀審慎評估體系)考核壓力，貨幣市場流動性通常會出現季節性收緊的情況，這是正常現象。同時，三季度跨季后緊接著是7天的國慶節長假，銀行和非銀金融機構所需流動性的期限也相應拉長，這是央行重啟14天逆回購操作的初衷。”植信投資研究院高級研究員王好進一步補充道。

王好指出，此前央行全額續作6000億元到期MLF，9月24日還將有700億元國庫現金定存到期。央行明顯加大公開市場操作力度，并重啟14天逆回購，呵護市場流動性意圖明確。

記者注意到，央行連續大額凈投放，重啟14天期逆回購，市場資金面也出現變化。全國銀行間同業拆借中心顯示，9月23日，隔夜Shibor報2.035%，下行12.6個基點;7天期Shibor報2.189%，下行4.3個基點;14天期Shibor則上行27個基點，報2.657%。

在銀行間市場上，跨季、跨節資金需求也更為旺盛。據Wind數據顯示，9月23日，1天期質押式回購利率(即“DR001”)下行14.28個基點，報2.0077%;更具代表性的銀行間市場7天期回購利率(即“DR007”)下行8.82個基點，報2.1446%，繼續在7天期央行逆回購操作利率附近徘徊。銀行間市場14天期回購利率(即“DR014”)上行逾23個基點至2.6945%。

對于季末和假期市場的流動性走向，王好指出，貨幣市場上，7天期資金價格并未出現明顯抬升，跨國慶的14天期資金價格漲幅明顯，這也是國慶假期臨近，跨期流動性需求明顯增加引起的正常現象，各類金融機構尤其是非銀金融機構，已經開始準備借錢跨越國慶假期。

王好認為，由于貨幣市場流動性一直保持較為寬松的態勢，DR007和R007等主要資金利率一直維持在利率走廊下限附近。因此今年跨國慶假期出現資金價格畸高的可能性不大，出現“錢荒”的概率更是微乎其微。后續隨著跨期結束，資金價格將顯著回落。

對于下階段流動性，溫彬分析，要重點關注財政存款變動和地方政府專項債發行可能對市場流動性帶來的影響。地方政府專項債加快發行，會對市場流動性帶來一定擾動。“而專項債的使用，又使得財政支出增加，進而改善市場流動性。整體來看，央行繼續保持貨幣政策穩健的基調。”(記者 岳品瑜 廖蒙)