隨著積極應對人口老齡化國家戰略的提出，養老財富儲備被提上更為重要的日程。如何進一步擴充、提高三支柱的養老財富儲備?如何改變三支柱發展不平衡的問題?第三支柱養老保險如何增強產品吸引力?近日，在2021金融街論壇年會上，多位嘉賓就養老話題提出了自己的思考。

夯實養老財富的增量規模

隨著頂層設計的不斷完善以及監管部門的大力推動，我國養老財富儲備積累取得了很好的成效，截至2020年底，全國社會保障基金總資產已達到2.92萬億元。

“總體看來我國養老財富儲備頗有成效，且未來還有很大的發展空間。”全國社會保障基金理事會養老金管理部主任陳向京表示。

陳向京認為，從收入端來看，要繼續夯實養老財富的增量規模。隨著經濟社會的發展，以及人口老齡化程度的加深，未來人民群眾的養老需求無論在質上還是在量上都將出現顯著提升，應當在經濟社會發展的高質量發展階段，趁人口老齡化相對還比較輕的有利時機，進一步增強養老財富積累。積極拓寬新的社保基金收入來源，增加社保基金運營規模，繼續擴大基本養老保險基金的委托規模，為全國社會保障體系的可持續發展奠定基礎。

從投資端來看，要進一步增強養老財富儲備的收益積累。一是進一步加大現有養老財富儲備的投資力度，后面希望能夠通過全國統籌等方式，加強對各省結余資金的集中管理，增強投資管理。二是進一步發揮長期資金的優勢，通過適當承受短期波動，適當增加風險敞口，以及獲取流動性溢價等多種策略來實現長期較高的合理回報。三是實現資產配置的與時俱進，以更好地適應國內外經濟結構的變化。

“未來養老金的資產配置邏輯和核心，應該從注重總量轉向把握結構，從大類資產下沉到細分資產，下沉到不同的產業鏈不同賽道，充分挖掘大類資產內部可能產生顯著超額收益的細分資產類，不斷地增加總體收益。”陳向京說。

清華大學經濟管理學院中國保險與風險管理研究中心主任陳秉正表示，在構建多層次、多支柱養老保障體系的過程中，保險業能夠發揮重要的紐帶作用、核心作用、參與作用。從需求端看，可以為養老提供長期穩定的收入來源;從供給端看，養老保險可以提供風險保障資金和長期投資資金，具有較強的風險管理能力以及資源整合能力。

摩根資產管理亞太區首席執行官丹尼爾·沃特金斯提到，積累和儲蓄只是養老投資者整個生命周期中的一部分。現在有越來越多的養老金繳納者在退休之后多年依然停留在繳費計劃之中，這是一個相對較新的議題，中國也可以在這個領域進行探索。

為第二、第三支柱留出空間

丹尼爾·沃特金斯表示，養老金制度三支柱就像三腳凳一樣需要彼此平衡。中國和亞太地區進入老齡化的進程很快，在短短30年內，有1/4的亞洲人將超過60歲，而老齡人口的占比將會從12%增長到24%。歐洲國家達到這一程度差不多經過55年的時間。這樣的變化對于政策制定者和金融機構來說都非常關鍵，需要通過協作建立起一個綜合的養老金體系。

當前，我國多層次養老保險體系建設面臨發展不平衡問題，由于歷史原因第一支柱目前占比過大。

“如果第一支柱不改革，就留不出第二、第三支柱的發展空間。”美國信安金融集團執行副總裁、信安亞洲區總裁張維義表示，人口老齡化問題不僅是中國的問題更是一個全球性的問題。第一支柱占比過大問題也是一個共性問題， 而養老體系完善的緊迫性是全世界公認的問題。

在張維義看來，如果第一支柱中企業的繳費比例過高，那么他們成立企業年金的可能性就大大縮小，所以一定要為企業留出做第二支柱的空間。企業年金如果不能像職業年金一樣做成強制性的，那么就要引入“自動加入”機制。

日本野村證券控股執行董事、中國委員會主席兼首席健康官飯山俊康也提到了類似的觀點。他認為，公共、私營部門養老計劃共同為個人退休后提供收入的來源，綜合來看，兩者的結合是非常有必要的。公共、私營部門養老計劃各自發揮的作用一定要明確，在老齡化的社會中要承諾高額的公共養老金給付并不現實，所以公共養老制度的作用是保障退休后的基本收入，而在此基礎上獲得幸福美滿生活的更高追求需要借助私營部門養老計劃來實現。為了推動私營部門的養老計劃，可以增加參保企業的人數，擴大退休金計劃，這需要一些合適的稅收政策來激勵。

增強第三支柱產品吸引力

在老齡化浪潮下，大力發展第三支柱個人養老保險成為共識。但是，第三支柱靠個人自愿，引導越來越多的群眾通過第三支柱進行長期養老儲備，增強產品吸引力是關鍵。

“要建設有效的自愿的個人儲蓄計劃，需要設置正確的機制。這個機制需要激勵長期的儲蓄行為，同時要便于理解、便于管理、容易獲取。”丹尼爾·沃特金斯認為，為了鼓勵大家參與第三支柱，稅收的減免可以發揮作用。對于低收入的群體來說，稅收的補貼會比稅收的減免更為有效，但是除了稅收激勵機制之外，還需要鼓勵長期投資，并且要反向抑制從養老金計劃中提前提款。

對于發展第三支柱，陳秉正建議加大研究探索保險業在養老產業鏈中可以發揮的積極作用，構建以保險機構為核心的養老健康管理新生態，同時加大養老保險和服務領域的創新力度。保險業要想在養老產業鏈打通上下游發揮更積極的作用，需要加大產品創新、服務創新、商業模式創新等方面的力度。在產品創新方面應該積極開發復合型的養老產品，提供將養老服務健康管理長期護理與傳統人壽、養老疾病保險功能整合起來的創新型保險產品或保險方案。

此外，京東健康首席執行官金恩林提出，要通過數字和技術能力，來打造適老“商品+服務”的新體驗、新模式。泰康保險集團戰略發展部負責人李明強認為，大健康是21世紀的朝陽產業，金融企業應發揮籌資體系的龍頭拉動作用，通過支付端和服務端相結合，推動醫養服務供給側結構性改革。

觀點集錦

聶明雋：逐步增強企業年金的吸引力和強制性

人力資源和社會保障部養老保險司司長聶明雋認為，完善多層次養老保障體系，一是要明確基本養老保險保基本的功能定位，隨著經濟發展和工作水平的不斷提高，要保持適度的替代率水平，也為第二、第三支柱的發展留出空間。同時還要通過有序落實養老保險頂層設計，明確各項重大改革舉措，確保基本養老保險更加公平、更可持續發展。

二是要積極探索推動完善年金優惠政策，實時調整費率結構，逐步增強企業年金的吸引力和強制性，推動企業年金覆蓋率有較大的提升。職業年金是強制性建立的，這些年發展得很快，現在的問題主要是企業年金。“下一步，我們主要還是通過一些優惠政策的設計，通過可能情況下費率結構的調整，探討自動加入機制等辦法，增強制度的吸引力和強制性，為企業年金的發展創造有利條件。”聶明雋說。

三是規范發展第三支柱，盡早出臺相關政策，滿足不同群體的需要。

在聶明雋看來，發展第三支柱主要有兩方面的任務，一方面是建立有稅收等政策支持的個人養老金制度，為參加基本養老保險的勞動者提供個人積累養老金的制度選擇。個人養老金擬采取個人賬戶制，年度繳費額度的上限一開始可能會與個稅遞減試點的政策相銜接，今后隨著經濟發展、工作水平的提高來逐步調整，提高繳費的上限。在投資產品的選擇上，將符合規定的儲蓄存款、銀行理財、商業養老保險等都作為個人養老金的產品，以利于參保人根據不同的偏好自主選擇，也為市場充分公平競爭創造良好的環境。

另一方面是規范發展個人商業養老金融產品，目前國家將對有稅收等政策支持的個人養老金明確制度安排，其他個人商業養老金融業務作為第三支柱的組織部分，按照市場規則運作和監管，兩者相互支持、相互促進，雙輪驅動，共同促進第三支柱的發展。

鄭秉文：第二、三支柱可豐富長期資本來源

中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，近年來，中央頻繁提出建立第三支柱和多層次多支柱養老保險，其中有兩個關鍵詞，即夯實應對人口老齡化社會財富儲備和多支柱。在他看來，這兩個關鍵詞是一枚硬幣的兩個側面，建立包括第三支柱在內的多支柱體系的目的是增加養老金儲備，而增加養老金儲備的載體就是發展第二、第三支柱。

鄭秉文認為，建立第三支柱養老保險的重要性體現在三個方面，一是可優化退休收入結構，“三條腿”板凳更穩定;二是可提高退休收入水平，提高養老金替代率;三是可改善家庭財富凈值。

鄭秉文分析，假定三個支柱的替代率合計為70%的話，那么第一支柱可以設定在40%，第二支柱可以設定在20%，第三支柱可以設定在10%。由于我國人口老齡化加速，贍養率將不斷提高，如果要維持替代率不變，就需提高繳費率，但目前已經持續了6年的減稅降費政策，2019年大幅實行了“雙降”，所以，第一支柱替代率逐漸下降將是一個趨勢，需要第二、第三支柱將替代率“替補”上去。

此外，作為長期股權資本，第二、第三支柱養老金可提供極大豐富長期資本的來源。鄭秉文表示，我國股權資本只占社會融資總額的5.4%。資管新規實施后，長期資本的問題顯得更為急迫，銀行理財必須期限和產品匹配。但現實中，單個的個人投資者極少會購買產品期限在5年以上的長期理財產品。居民儲蓄向長期股權資本的轉化事實上是難以完成的。“因此，大力發展第二、第三支柱，可極大改善目前我國社會融資體制的現狀。”

利明光：增強“產品+服務”模式的深度和廣度

中國人壽(601628,股吧)保險股份有限公司副總裁、總精算師、董事會秘書利明光表示，保險公司要進一步在養老保險產品的領取條件、領取方式、收益模式、安全性和流動性安排等方面進行創新，探索增強“產品+服務”模式的深度和廣度，不斷滿足人民群眾日益多樣的養老需求，著力提升適應養老金投資要求的長期投資能力。

利明光認為，商業養老保險參與第三支柱建設，有其特有的優勢。

第一，具有多元化產品服務供給能力。商業養老保險能夠滿足人民群眾對養老金在安全穩健、長期增值、長期領取等方面的綜合需求，能夠針對不同細分群體，圍繞多元化的養老保障需求，提供差異化、綜合化的一攬子保險解決方案。

第二，擁有長期資金投資管理能力。在長期管理保險資金的過程中，保險公司普遍建立了適應長期投資要求的投資管理體系，積累了較強的管理養老資金的長期投資能力。同時，初步具備布局醫療健康養老產業鏈的經驗。

第三，擁有強大的資產負債和償付能力綜合管理能力。成熟的長期負債和償付能力管理機制可以更好地提供養老產品和服務，科學地進行經營管理，在第三支柱養老保險建設過程中，能最大程度保護消費者利益。

在利明光看來，保險業要在服務養老保障體系中有所作為，必須主動適應形勢，加強自身能力建設，全面深化供給側結構性改革，為人民群眾提供更加優質的保險產品和服務。一是持續加大養老保險產品創新，豐富產品供給，二是著力提升適應養老資金投資要求的長期投資能力，三是進一步加強跨周期的資產負債管理能力建設。

“養老保險和服務的超長期性和多樣性，要求保險公司堅持資產負債管理統籌的科學發展理念，持續強化、更新資產負債觀，進一步加強基礎研究，不斷豐富理念和工具體系，在既有的優勢基礎上進一步加強資產負債管理能力建設。只有這樣，保險業才能更好地服務于第三支柱養老保險建設和發展。”利明光表示。