2020年末，螞蟻集團被四部門罕見聯合約談，如今又過一載，被層層監管的螞蟻集團，在今年冬日再次迎來大變化。

記者11月7日晚獲得螞蟻官方回應：借唄啟動品牌隔離工作。這一低調舉動實則信息量很大，此后，螞蟻集團的拳頭貸款產品，將一拆為三分為自營、聯營和助貸模式。動刀拆貸，穿透底層，無疑是成為螞蟻集團合規之路的關鍵一步，但品牌整改后續，如何有序退出小貸業務、切割“信用支付”不當連接，仍面臨不小的挑戰。

一拆為三

放款規模高達萬億級別的借唄，首次迎來大變。

近日，有部分網友發現，支付寶的“借唄”頁面變為了“信用貸”，且明確提示由銀行提供服務。

記者第一時間登錄支付寶查看借唄這一變動，但不管是在借唄頁面還是在支付寶搜索框，均未發現“信用貸”身影。不過，11月7日晚借唄方面向記者確認了該消息，其稱借唄已啟動品牌隔離工作，由螞蟻消費金融提供的服務會繼續顯示“借唄”品牌，而銀行等金融機構獨立提供的信貸服務則會在“信用貸”頁面展示，顯著標識出金融機構信息，與借唄品牌相區隔。

將“信用貸”從“借唄”中隔離出來，不難看出，螞蟻集團已經開始動刀“拆貸”。從記者調查情況來看，其貸款服務一拆為三：第一是由螞蟻消費金融單獨提供，即自營模式;第二則是聯營模式，由螞蟻集團與銀行機構聯合出資、放款，各自獨立風控，風險自擔;第三則是品牌隔離后的“信用貸”，也就是助貸模式，螞蟻集團作為服務平臺，由金融機構進行獨立放款、風控。

具體來看，記者親測發現，目前，借唄已由螞蟻消費金融提供貸款服務，相關個人消費貸款合同與個人征信報送均由螞蟻消費金融負責，以記者個人為例，初始年利率為12.775%，且必須選擇借款用途。

不過，記者邀請其他用戶測試發現，不同用戶體驗不一，且借唄產品也并非所有貸款均由螞蟻消費金融提供。以受訪者劉利(化名)的貸款頁面來看，目前，借唄產品仍然存在聯合貸的情況，其初始年利率為14.6%，服務機構為螞蟻集團旗下商誠小貸與中信銀行，個人征信查詢及貸款合同也由兩家共同授權簽署。

聯合貸過渡

都屬借唄產品，緣何不同用戶接入的服務方不一?對于測試的多個情況，記者進一步向借唄方面求證，后者回應稱，“此次品牌隔離是為了讓用戶在申請消費信貸服務時能夠更充分了解信貸服務提供者的信息，避免引起品牌混同，更好地保護用戶權益。目前品牌隔離正在逐步推進中，針對所有用戶”。

不過，盡管螞蟻集團多次強調后續借唄將由螞蟻消費金融公司提供消費信貸服務，但不可否認的是，目前借唄產品仍存在小貸和銀行聯合貸款的情況，對此后續該模式是否退出借唄品牌，如何整改，借唄未給出進一步回應。

“借唄產品中仍保留聯合貸，主要還是為保持其業務的平穩銜接。”易觀高級分析師蘇筱芮告訴記者，從運營模式來看，借唄是由銀行等持牌金融機構與螞蟻集團聯合運營的信貸服務，啟動品牌隔離，相當于是對信貸服務的底層實施了“穿透”。

博通分析金融行業資深分析師王蓬博同樣稱，螞蟻集團的一系列動作，主要是為滿足監管相應的整改方向，同時也為更好地讓用戶對相應服務做出區分。

摸著石頭過河

靠攏合規的路并非坦途，一個接一個的調整背后，螞蟻集團也是在“摸著石頭過河”。

10月24日，記者曾注意到，此前螞蟻集團曾在借唄頁面嘗試開設“更多貸款”功能，可申請更多金融機構貸款產品，其中就包括理財周轉。但到11月8日，記者再次打開該頁面時發現，該“更多貸款”功能已經被刪除，且理財周轉產品也不再嵌入“借唄”。

借唄方面回應記者稱，理財周轉信貸產品當前仍正常服務。符合使用條件的用戶可在“支付寶——理財——持有”頁面看到“資金周轉”按鈕并使用相關服務，但對于其嵌入方式，以及“更多貸款”功能為何刪除，借唄未給出進一步回應。

除了借唄外，花唄也面臨多次調整。早在今年6月就有消息稱，花唄已經上線了一款名為花唄分期聚分期的產品，該產品支持用戶使用花唄分期時通過綁定的信用卡分期支付，但聚分期只對部分用戶開放。

此后9月22日，記者獲悉，花唄正逐步推進接入央行征信系統的工作。目前，在獲得用戶授權的基礎上，部分用戶已經能夠在自己的征信報告中查詢到花唄記錄，未來征信服務將逐步覆蓋全部用戶。

不難發現，整改過程中，花唄、借唄都在不斷嘗試以新的方式適應監管規則，二者一系列調整，仍離不開合規二字。

“螞蟻集團為滿足監管的整改方向，需要對產品進行重新的梳理和整合，包括理財周轉的調整，應該也是這個原因。”王蓬博說道。

中南財經政法大學數字經濟研究院高級研究員金天則認為，如今的螞蟻集團，基本上可以被理解為一家全牌照的金控集團。就信貸業務而言，其掌握銀行牌照、消金牌照和互聯網小貸公司牌照。其中，網商銀行從成立之初即定位于B端小微客戶服務，未來涉入C端業務的可能性也不大;互聯網小貸公司的含金量自去年以來“縮水”嚴重，繼續使用該牌照展業將面臨資本金、杠桿率、借款金額、跨地域等一系列卡點。

“由此，螞蟻集團成立消金公司，本身即定位在承接以原小貸公司為業務主體的消費貸和現金貸業務，這種安排應該也是同監管層充分溝通的結果，近期變化屬于具體落地過程。”金天說道。

整改大限將近

從去年底約談至今，監管留給螞蟻集團的時間不多了。

回顧今年4月，監管部門曾公布螞蟻集團整改方案，涉及支付業務、信息壟斷、關聯交易、公司治理等多個方向，其中第一項即是糾正支付業務不正當競爭行為，在支付方式上給消費者更多選擇權，斷開支付寶與花唄、借唄等其他金融產品的不當連接，糾正在支付鏈路中嵌套信貸業務等違規行為。

此外，在螞蟻消費金融6月開業之初，有監管人士表態，按照整改方案，螞蟻集團應在螞蟻消費金融公司開業6個月內有序承接兩家小貸公司中符合監管規定的消費信貸業務，完成花唄、借唄的品牌整改工作;另自螞蟻消費金融公司開業起一年過渡期內，兩家小貸公司實現平穩有序的市場退出。

在業內看來，借唄產品品牌隔離后續，花唄、借唄與支付寶的斷舍離，也將成為螞蟻集團后續整改中的一大挑戰。

正如金天指出，過去借唄的產品屬性比較雜糅，未來，螞蟻集團一方面需要根據放貸主體的實際情況，實現自營產品同銀行合作產品的隔離;另一方面，還需要注意將消費貸，特別是現金貸業務同螞蟻集團生態下的消費支付服務進行隔離，避免以“信用支付”“資金周轉”等名義將支付寶用戶不當地引向具有信貸屬性的產品。

除此之外，王蓬博補充道，螞蟻集團整改之路任重道遠，在規定時間內退出小貸業務是重點，同時個人征信上需要持牌經營或者引入外部持牌也很重要，而聯合貸業務處理的關鍵在于符合監管規定的出資比例紅線和地域區分，同時也必須披露資金來源。

“種種跡象表明，螞蟻集團相關金融業務的整改工作，已經在監管的指導下穩扎穩打推進。”蘇筱芮同樣認為，后續螞蟻集團一方面需要有序承接兩家小貸公司中符合監管規定的消費信貸業務，對金融消費者進行充分披露與告知;另一方面也需要妥善做好小貸公司存續資產支持證券(ABS)的處理工作，維護金融市場穩定。(記者劉四紅)