文|招商宏觀張靜靜團隊

核心觀點

當前國內投資需求依然偏弱，服務業消費雖然較為強勢，但市場仍然懷疑暑期旅行結束后服務消費需求的表現。房地產市場和地方政府化債可能是接下來政策出臺的重點領域。

(資料圖片)

上周生產高頻數據有一定程度的改善。開工率指標基本保持平穩，產能利用率和產量指標均有不同程度的改善。生產回升有助于穩定工業增加值走勢，同時也有利于生產型服務業的表現。近兩周，整車貨運流量指數、公共物流園吞吐量指數以及主要快遞企業分撥中心吞吐量指數已經連續兩周環比回升。

消費型服務業高頻指標仍維持較高水平。暑期檔電影票房收入已創歷史新高，地鐵客流量繼續維持在歷史高位附近，上周國內民航班機數量突破10萬架次。另外上周乘用車銷售數據上周環比和同比增速均改善。

然而，生產改善導致上周價格高頻指標明顯走弱，此前較為強勢的鋼鐵、煤炭價格均有不同程度的下滑。除了瀝青、純堿、玻璃價格上漲外，其余與投資相關的重化工業品價格均環比下跌。房地產銷售數據仍延續弱勢，3季度以來30城銷售數據進一步萎縮。

總的來看，當前國內投資需求依然偏弱，服務業消費雖然較為強勢，但市場仍然懷疑暑期旅行結束后服務消費需求的表現。即將進入下半年經濟傳統旺季，7月政治局會議給出的政策線索中，消費、民營經濟已經出臺相關政策文件，下一步房地產市場政策優化調整以及地方政府化債的具體措施也將陸續出臺。今天較為意外的LPR報價結果可能也是為了穩定銀行凈息差水平，以便于存量按揭利率下調工作的展開。

正文

一、開工率

上周瀝青樣本企業開工率為45.8%，環比上升0.5個百分點，同比增速回落至17.7%。

上周全國電爐開工率為63.46%，環比持平，同比增速回落至11.2%。

上周唐山高爐開工率為56.35%，保持不變，同比增速回升至6.0%。

上周主要鋼廠螺紋鋼開工率為45.57%，環比持平，同比增速回落至-5.5%。

上周純堿開工率為79.93%，環比上升1.63個百分點，同比增速回升至10.9%。

上周熱卷開工率為81.25%，保持不變，同比增速回升至4.0%。

上周冷軋開工率為80.85%，環比下跌2.13個百分點，同比增速回升至5.5%。

上周全鋼胎開工率環比上升0.88個百分點至64.38%，同比增速仍為13.3%，半鋼胎開工率環比上升0.10個百分點至72.13%，同比增速回落至17.6%。

上周浮法玻璃開工率為80.98%，環比持平，同比增速仍為-5.8%。

上周PVC開工率為72.59%，環比下降1.36個百分點，同比增速回落至0.2%。

上周開工率形勢基本穩定，4個指標環比上升，數量保持不變，5個環比持平，增加1個，2個指標環比下降，減少1個。

二、產能利用率

上周鋼廠產能利用率為85.78%，環比上升1.31個百分點，同比增速回升至0.0%。

上周熱卷產能利用率為80.39%，環比上升0.76個百分點，同比增速回升至7.8%。

上周冷軋產能利用率為80.58%，環比下降0.71個百分點，同比增速回升至7.6%。

上周浮法玻璃產能利用率為81.83%，環比上升0.73個百分點，同比增速回升至-10.8%。

上周焦化產能利用率76.1%，環比上升0.4個百分點，同比增速回落至4.0%。

上周電爐產能利用率為56.1%，環比上升1.17個百分點，同比增速回升至10.6%。

上周電廠日均耗煤量為88.86萬噸，環比上升0.54萬噸，同比增速回升至-0.9%。

煤礦產能利用率為82.99%，環比上升1.4百分點，同比增速回升至0.5%。

上周產能利用率形勢繼續改善，7個指標環比加快，增加2個，1個指標環比放緩，減少2個。

三、生產

8月上旬重點企業粗鋼日均產量215.27萬噸，較7月下旬增產1.71萬噸，同比增速回落至10.8%。

8月上旬重點企業鋼材日均產量為204.38萬噸，比7月下旬減產11.79萬噸，同比增速回落至5.2%。

上周主要鋼廠螺紋鋼產量為263.8萬噸，環比減產1.87萬噸，同比增速回落至-2.1%。

上周主要鋼廠熱卷產量為314.66噸，環比增產2.95萬噸，同比增速回升至7.7%。

上周瀝青產量72.72萬噸，環比增產2.29萬噸，同比增速回升至35.6%。

上周水泥產量為1472.1萬噸，環比增產5萬噸，同比增速回落至74.4%。

8月上旬發電量均值為259.1億千瓦時，環比增加2.9億千瓦時，同比增速回升至2.9%。

上周生產量形勢改善，5個指標環比上升，增加2個，2個指標環比下降，減少2個。

四、價格

上周華東地區水泥均價為408元/噸水平，環比下跌2元/噸，西南地區價格為488元/噸，環比下跌15元/噸。全國水泥均價跌至331元/噸，繼續刷新疫情以來的新低。

上周熟料價格為294.85元/噸，環比下跌2.28元/噸，同比增速回落至-17.9%。

上周混凝土價格為404.77元/立方，環比下跌2.43元/立方，同比增速回落至-8.6%。

上周螺紋鋼價格指數環比下跌19.6元/噸至3761.6元/噸。

上周熱卷價格指數下跌38.4元/噸至4018.4元/噸。

上周重交瀝青價格環比上漲6元/噸至4051.14元/噸。

上周輕質純堿主流價為2151.43元/噸，環比上漲30.57元/噸。

上周全國浮法玻璃市場均價為2024元/噸，環比上漲45元/噸。

上周PVC市場均價為5882元/噸，環比下跌37元/噸，同比下降6.9%。

上周光伏級多晶硅價格為8.61美元/千克，環比上漲0.27元/噸，同比下跌77.5%。

上周碳酸鋰平均價格為22.98萬元/噸，環比下跌1.93萬元/噸，同比增速回落至-52.6%。

22省市豬肉平均價格為21.55元/千克，環比上漲1.79元/千克，同比增速為-25.6%。

截至8月11日，焦炭價格為2051元/噸，環比持平，動力煤價格為707元/噸，環比下跌8元/噸，焦煤價格為1803元/噸，環比下跌13元/噸。

上周價格高頻指標走弱，4個指標環比上漲，減少3個，2個指標保持不變，數量與此前一周一致，11個指標環比下降，增加3個。

五、庫存

上周水泥庫容比為73.97%，環比上升1.16百分點。

上周水泥發運率為44.4%，環比上升4.25個百分點。

上周六大集團電煤庫存可用天數下降至15.39天。

上周港口鐵礦石庫存環比下降105.08萬噸至12050.99萬噸。

上周鋼廠煉焦煤庫存環比上升10.28萬噸至727.71萬噸。

上周純堿庫存環比下降4.3萬噸至16.47萬噸，同比增速回落至-70.4%。

上周螺紋鋼社會庫存環比下降8.55萬噸至602.12萬噸，建筑鋼材廠商庫存環比下降0.98萬噸至204.28萬噸。

上周熱卷庫存環比上升1.21萬噸至289.32萬噸。

上周平板玻璃庫存環比下降1.00噸至185.37萬噸。

上周瀝青社會和工廠庫存為243.0萬噸，環比下降1.5萬噸，同比增長22.6%。

上周水泥工廠庫存為2327.7萬噸，環比上升28.4萬噸，同比增長112.4%。

六、房地產市場

上周30城商品房成交面積為181.08萬平方米，環比上升6.93萬平米，環比漲幅為4.0%，同比跌幅為30.7%。

上周土地成交面積為733.4萬平方米，環比下降811.94萬平方米。

上周成交土地溢價率為3.00%，環比下降1.21個百分點。

上周全國城市二手房出售掛牌價指數下跌0.15%，其中一線城市指數下跌0.10%，二線城市下跌0.11%，三線城市下跌0.27%.

上周全國城市二手房出售掛牌量指數上升1.47%，其中一線城市上升1.35%，二線城市上升0.49%，三線城市上升4.09%。

七、物流

上周地鐵客運量40426.9萬人次，環比下降130.13萬人次。

上周，SCFI為1031，環比下跌12.54，CCFI為889.52，環比上升14.94。

上周國內民航航班執行100065架次，環比上升0.6%，同比上升29.0%。

上周整車貨運流量指數為114.54，環比增長0.00%，同比增長4.15%。

上周公共物流園吞吐量指數為95.08，環比增長0.24%，同比下跌4.78%。

上周主要快遞企業分撥中心吞吐量指數為89.65，環比增長0.35%，同比下跌4.33%。

風險提示：

地緣政治風險、全球衰退及主要經濟體貨幣政策超預期。

以上內容來自于2023年8月22日的《生產改善 價格走弱——顯微鏡下的中國經濟（2023年第30期）》報告，報告作者張一平