生命科學是研究生命現象、揭示生命活動規律和生命本質的科學。

隨著生命科學基礎研究飛速發展，現代生物技術的重要進展和突破正在加速向應用領域滲透，全球各國對于生命科學領域的研究資金投入也快速增長，從2015年的1,166億美元增加到2019年的1,514億美元，而我國研究和試驗發展(R&D)經費投入在2013至2018年間年均增長11.5%，增速世界領先。

2020年突發的公共衛生事件重塑了醫藥行業的發展趨勢、需求端規模和供給端競爭格局，而作為科研的關鍵性基礎材料生物試劑行業，不僅業績出現爆發性增長，業內公司也紛紛開啟資本化進程。在生物科研試劑類型劃分的核酸類、細胞類和蛋白類三大類別中，僅是核酸類試劑就有阿拉丁，諾唯贊等上市/擬上市企業，而8月在創業板掛牌上市的北京義翹神州科技股份有限公司(下稱“義翹神州”)則為國內領先的生物試劑科技公司之一，在2019年中國重組蛋白試劑市場占有率達到4.9%，位列第三，在國產廠商中位列第一。

疫情打造“第二增長曲線”，剔除影響后主業增速仍超40%

義翹神州是一家從事生物試劑研發、生產、銷售并提供技術服務的生物科技公司，主要業務包括重組蛋白、抗體、基因和培養基等產品，以及重組蛋白、抗體的開發和生物分析檢測等服務。

當前，盡管我國重組蛋白科研試劑市場仍然主要由R&D systems、Abcam、PeproTech等國外品牌占據。但根據Frost & Sullivan數據，早在2019年義翹神州已占據國內該領域總體市場4.9%的份額，在國產廠商中位列第一,2020年初的新冠疫情爆發更為義翹神州打造了“第二增長曲線”。

招股書顯示，2018至2020年，義翹神州營業收入分別為13,922.77萬元、18,082.67萬元及159,629.30萬元，歸屬于母公司股東凈利潤為3,635.35萬元、3,641.09萬元及112,760.75萬元，公司過往3年營收與歸母凈利潤復合增長率分別達到125.49%、214.20%，2020年該公司營收爆發性增長7倍多，其中凈利潤增長幅度顯著高于營業收入增長幅度，而公司毛利率更是達到96.88%，同比上升11.49個百分點。

義翹神州對此解釋為，新冠疫情以來，其迅速開發出一系列新冠病毒相關蛋白、抗體等生物試劑產品，被國內外客戶大量采購，公司經營業績迅速增長。在2020年度，公司新冠病毒相關產品收入達到13.42 億元，占當期營業收入的比例為84.07%。

值得注意的是，盡管疫情存在一定偶發性，而公司也在招股書中提示了新冠疫情有可能逐步得到控制，相關產品實現收入可能有所回落的風險，但與行業中多數因新冠疫情爆發性增長而影響部份主業收入的企業不同，義翹神州由于公司產銷量擴大帶來的規模效應及CRO服務中毛利率較高的服務類型收入增加，在剔除新冠病毒相關產品后，公司2020年度非新冠疫情營業收入達到25,421.85萬元，同比增長率達到40.59%，毛利率更是上升5.96個百分點達到89.95%。

與此同時，截至4月30日，公司在手訂單金額達到2.33億元。公司預測2021年1-6月實現銷售收入60,000萬元至70,000萬元，同比增長21.17%至41.37%，歸母凈利潤42,000萬元至50,000萬元，同比增長25.50%至49.40%，扣非歸母凈利潤同比增長20.08%至44.67%，業績仍具備一定持續性。

“一站式”的科研試劑和服務打造企業競爭壁壘

新冠疫情重塑行業格局，義翹神州也在此次疫情中獲益，但如果不是此前持續進行的研發與技術積累，抓住行業發展機遇，一切都是空談。

在新冠病毒序列公開后，義翹神州僅用11天時間完成新冠病毒關鍵蛋白的研發和生產，之后又研發了一系列新冠病毒相關蛋白、抗體和基因試劑，迅速滿足用戶對于新冠病毒生物試劑的需求。而義翹速度則基于多年來公司在病毒蛋白領域的研發經驗及技術積累。

數據顯示，公司目前生產和銷售的現貨產品種類超過4.7萬種，其中蛋白試劑產品數目超過6,000種，包括超過3,800種人源細胞表達重組蛋白產品，抗體試劑產品數目約13,000種，另有現貨基因產品近28,000種，并能獨立生產用于培養HEK-293、昆蟲細胞等的多種培養基。能夠覆蓋生命科學研究的多個領域，目前，公司的產品已銷往全球90多個國家或地區，覆蓋了清華大學、北京大學、復旦大學、賓夕法尼亞大學、斯坦福大學等國內外知名科研單位和藥明康德(603259,股吧)、賽諾菲等醫藥研發企業，建立了品牌和市場優勢。

義翹神州生物試劑產品支持國內外研究人員在生命科學領域和醫藥領域進行高水平的科學研究，發表了眾多SCI論文。據統計，2017年以來公司產品支持各個科研機構發表論文超過4,300篇，其中發表在生命科學領域世界頂級期刊Science、Nature和Cell的論文共有80篇。截至2020年底，共計407篇正式發表或者預發表的學術文章中提及使用了義翹神州的新冠病毒相關蛋白、抗體等生物試劑或者技術服務，義翹神州開發的一系列新冠病毒相關的蛋白、抗體等生物試劑也有力支持了新冠病毒的基礎研究。

此外，生命科學研究的熱點不斷變化，對于產品種類、覆蓋度及新產品的推出速度均有較高的要求，以滿足市場最新需求與客戶對于產品多樣化的需求，為此，報告期內義翹神州不斷進行自主研發以增強市場競爭力。

2018年至2020年，公司新研發產品數量分別達到4979、5196、3483種，報告各期內，公司研發策略得當，適應下游客戶的科研需求及符合行業的研發熱點，因此研發品對外銷售的比例呈逐年上升的趨勢。2020年，公司更因快速響應并研發出新冠病毒相關產品，滿足市場需求并得到市場認可，相關產品銷售狀況良好，新研發品對外銷售數量達到2724種，占比達到78.21%。

在各項核心技術平臺支持及堅持自主創新理念之下，義翹神州成功支持在較短時間內自主開發出數以萬計的各類生物試劑產品，在重組蛋白的種類和多個細分領域，產品數量達到了國際領先水平。截至2021年3月，義翹神州產品總數達到6256種，高于國際重組蛋白生物試劑領域的領軍企業R&D Systems、PeproTech和國內企業百普賽斯。其中病毒蛋白、猴蛋白與大鼠蛋白分別達到958、421、457種，領先可比公司，而人蛋白則達到3153種，與R&D Systems的3440種差距已不大。

生物試劑和技術服務的目標客戶包括廣大科研院所、各種制藥和生物技術公 司的研發機構，客戶需求多樣，“一站式”服務更受青睞，義翹神州能夠做到研發高效、品類齊全及規模龐大，為客戶提供“一站式”的科研試劑和服務采購體驗，使得公司經營不斷形成正向循環，構建企業競爭壁壘。

Bio-Techne上市以來漲幅近10倍，義翹神州未來可期

8月5日，義翹神州已成功完成新股申購，292.92元/股的發行價對應市盈率僅17.76倍，遠低于所屬行業(“M73 研究和試驗發展”)最近一個月的147.21倍的靜態平均市盈率，對應發行后總市值為199.19億元。

參考國際重組蛋白生物試劑領域的領軍企業R&D Systems母公司Bio-Techne(TECH.O)的市場表現,數據顯示Bio-Techne自2006年上市以來股價區間漲幅高達931.76%，今年以來漲幅達到51.81%，當前其股價達到481.27美元/股，PEttm達到101.56倍，總市值187.17億美元。

綜上而言，在生物試劑領域，即使是成熟市場也同樣愿意給到頭部企業高估值，而義翹神州作為國產廠商中重組蛋白科研試劑市占率第一的企業，未來發展全面可期。